市场动荡心态亟需及时平抚顺水鱼财经

IPO扑面而来让A股钱荒现象暴露无余。与此同时，投资者对于打新炒新“包赚不赔”的认识开始动摇，" 新股发行过程中暴露的诸多问题也让市场心态更加动荡。因此，短期要让股市好起来，需要平抚市场心态，解决新股发行的问题，通过政策引导给增加流动性。

A股资金面捉襟见肘

长期以来，由于A股资金一直处于相对偏紧状态，主板权重股和" 创业板为代表的成长股在资金面上呈现显著的跷跷板效应。但新年以来，这种跷跷板效应不再明显，在主板权重股调整的时候，创业板指数也冲高回落，和权重指数一起跌，主要原因是新股发行对二级市场" 保证金构成明显的抽血效应。以第一天发行的两只新股为例，网下网上冻结的资金1300亿元左右，由于资金4个交易日回转，因此，在一个认购周期内新股冻结的资金总额大致在4000-5000亿元，目前市场存量保证金也就6000亿元左右。表面上，我们看到网下机构投资者动辄拿出几十亿去" 申购，网上认购倍数也100倍上下，实际上这是市场的“虚火”，全市场存量资金没有多少。上周，" 保险（" 放心保）资金可以投资创业板" 股票 了，对于保险资金来说，很显然是冲着新股发行去的，主动增加二级市场筹码的动力不足。

优先股、长期资金入市等诸多可以引进增量资金的政策说了较长时间，但市场成交依旧非常低迷，几大ETF基金大额申购也没有引发市场跟风，说白了，还是进入这个市场的增量资金太少。无论是政策导向，还是资金动向，目前仍停留在只说不练的状态，这对于市场没有太大帮助。

从长期看，为了确保新股顺利发行，政策对于资金流的引导非常关键。眼下，包括对于银行业务规范，对于第三方理财市场的规范，有可能产生资金挤出效应。而由于市值配售明确部分产品不能参与打新，因此，最终还是希望资金直接流入A股市场，通过二级市场投资增加权益类配置。截至2013年底，银行理财产品和" 信托产品余额达到20万亿元，如果政策引导得当，股市流动性困境也就迎刃而解了。

新股开闸令市场心态更加动荡

首先，新股开闸前一周，创业板透支了" 行情。创业板被大幅推高，保险资金可以投资创业板的信息助涨了市场炒作气氛，但是，好景不长，主板权重指数阴跌不至，创业板也因为资金匮乏跟风不足。

其次，新股开闸后，暴露了一些问题，这些问题直接压制了炒老股的热情。第一个问题是新股发行节奏非常快，1月21日之前就有50个左右新股发行，相当于一天5只新股，如果按照这个节奏，过去累计的所有IPO项目一年内都会发完，这个节奏绝对会让市场喘不过气来；第二个问题是新股发行PE普遍偏高，即便按照2013年估值衡量也是如此。部分创业板" 个股30-50倍PE、" 中小板20-30倍PE已经和二级市场同类型公司定价相当，未来存在破发的风险。

再次，新股发行过程中出现不和谐的现象。尤其是老股转让募集资金数量惊人。" 数据显示，目前已有5家公司触发老股转让，股东合计套现53.48亿元，上市公司募集资金共24.79亿元，不到老股套现金额的一半。老股转让金额超过企业新股募集资金规模，就是典型的本末倒置，有违资本市场三公原则。" 奥赛康(" 300361," 股吧)老股套现资金是实际募集资金的4倍左右，完全颠覆了股市融资功能的根基。老股转让满足了资本市场对新股的饥渴，但是违背了资本市场基本职能，股市是资源配置的重要途径，为实体经济服务首先要满足企业的融资需要，但绝非满足企业股东的套现需要。奥赛康的叫停很及时，但其他一些老股发行超新股的公司也要及时纠正，此风不可长。另外，部分机构资金网下申购报价奇高，虽然有10%的部分被剔除，但这助涨了新股定价的中枢。新股网下申购过程中，发行人和承销商没有对优先认购可以有50%的" 中签率，和普通认购者只有10%的中签没有充分透明的说明，这引发市场的种种猜疑。

寻找确定性 关注真成长

在经济中速增长的大背景下，诸多行业的增速也降下来了，在日常的研究中，越来越多的人更愿意深入行业内部细分领域中，寻找超越行业平均水平的细分领域机会，特别是细分领域龙头公司超预期的机会，这是其一。

其二，越来越多的人认识到主板权重股，特别是产能过剩行业个股估值无底线，创业板及中小板个股存在估值天花板。对于前者，意味着新低之后可能还有新低，对于后者，意味着大幅上涨后可能碰壁。因此，在投资过程中，既不能落入市盈率陷阱，也不能落入高成长的陷阱。现实的情况是，传统行业景气转好了，才可能抄底，新股产业以及成长股长高之后跌下来才可以买进。任何时候，任何环境下，上市公司基本面的安全性、增长的持续性及确定性都是投资的基本保障。