金银价格此起彼伏可套利顺水鱼财经

同为贵金属，黄金和白银的价格比在历史上有踪迹可循。当两者的走势不同步，其价格的此起彼伏便为投资者提供了一定的获利机会。

金银比价区间为[16.9-99]

从1970年初1盎司国际黄金能兑换18盎司国际白银至今，黄金与白银价格之比在1991年2月创下1盎司黄金能兑换99盎司白银的历史最高纪录，在1980年1月出现1盎司黄金只能兑换16.9盎司白银的历史最低纪录。

从2005年至今，国际黄金与白银价格之比最大为84倍，最小为31倍，平均数为57倍。其中，金银比价在53-55倍区间内的概率最大。

因此，有人建议：当金价与银价之比远高于55时，可以做空黄金，做多白银，待价差回归合理水平后平仓，以获取利润；当金价与银价之比远低于53时，可以做空白银，做多黄金，待价差回归合理水平后平仓。

从近年来金银比价大幅波动情况来看，从2008年7月到2008年10月，金价与银价的比值由51窜升到84，黄金相对白银“变贵”。莫尼塔分析师赵延鸿认为，这是因为全球金融危机爆发，经济大幅下滑，白银的工业需求大幅萎缩，导致银价下跌44.46%，而金价同期仅下跌了11.86%。

从2003年5月到2006年4月，由于全球经济活动非常活跃，' 大宗商品价格普涨，银价上涨185.32%，金价上涨65.66%，金银价格之比从80.45大幅降至46.65。

从1997年7月到1998年2月，受亚洲金融危机影响，大量资本涌入美国避险，美元大幅攀升，金价下跌9.35%，而白银价格却在经济增长中上涨69.56%，金银比价因而从77.2降至41.18。

“总的来看，白银价格的涨跌非常显著地受经济活动扩张和收缩的影响，而黄金价格受此影响较弱，金价更多反映了保值的属性。”赵延鸿表示。

金银比价的变化，还显示出白银价格波动性更大。国泰君安分析师桑永亮指出：“从2003年后的数据来看，当金银价格上涨时，金价/银价下跌，说明银价涨幅大于金价；当金银价格下跌时，金价/银价上行，说明银价跌幅大于金价。因此，白银价格波动幅度要大于黄金。”

不过，长期而言，银价涨幅小于金价。从1971年1月至今，金价累计涨幅超过42倍，而银价仅累计上涨17.77倍。桑永亮表示，这是因为白银消费目前仍以工业需求为主，银价中的金融属性溢价部分远小于金价，在持续通胀、计价货币（美元）实际购买力下降的环境中，长期涨幅小于金价。

金银价格相关系数高

有研究表明，在过去40年中，白银和黄金价格的相关系数约为0.83。从2007年以来，上海黄金交易所黄金T+D与白银T+D收盘价的相关系数为0.88，伦敦' 现货黄金与白银价格的相关系数更是达到0.91。

在过去40年中，黄金与白银价格同年上涨或同年下跌的年份比例达到85%。本世纪只有2001年、2008年和2011年三年内金价上涨、银价下跌，在赵延鸿看来，这主要源于白银的工业属性强、保值属性弱。

由于金银价格的高相关性，当其中一种贵金属价格不尽合理时，投资者通过与另一种贵金属进行套利交易，可以降低风险。例如，如果投资者担心白银' 期货价格短期内不能向合理价格回归（期货价格向现货价格收敛或现货价格向期货价格靠近），则可以建立同等价值的白银空头头寸和黄金多头头寸，或建立同等价值的白银多头头寸和黄金空头头寸，等到获得预期利润时平仓。

另外，通过黄金和白银的跨品种套利，可以规避期现套利的诸多弊端。例如，如果上海黄金交易所现货黄金和现货白银的价格之比为50，而上海期货交易所黄金期货和白银期货的价格比为48，那么，上海期交所白银期货价格有偏高之嫌，投资者可以在沽空白银期货的同时，买入同等价值的黄金期货，等到其比值与现货市场上的黄金与白银比值接近时平仓。