仔细分辨分级基金稳健份额作理性投资顺水鱼财经

分级基金为愿意承担一定风险博取更高收益的投资者提供了市场上稀缺的带杠杆产品，也为风险承受能力较小的投资者献上了风险较小，收益相对稳定的类债券、类银行理财产品。但是，分级基金产品结构比较复杂，不同类型的稳健类份额所展现的风险收益特征差异较大，且即使稳健份额也绝非无风险产品，投资者应该在充分了解的情况下理性投资。

按照母基金类型，稳健份额包括股票 型和债券型两类。股票 型稳健份额由于股市波动较大，承担的风险更大，因此约定收益较高。目前股票 型平均约定收益超过6.5%，大多在6%到7%之间。债券型稳健份额由于本身风险较小，因此约定收益较低。目前大部分约定收益在4%到5%之间。

在交易方式上，分为上市交易和定期开放申购赎回两种，大多股票 型稳健份额可以上市交易，而大部分债券型稳健份额属于定期打开申购赎回的半开放型，当然这并不是绝对的，也有半开放的股票 稳健份额，如最早的" 瑞福优先(" 121007," 基金吧)，和上市交易的债券稳健份额，如" 富国汇利A。上市交易的优势是可以实时买卖、交投方便且存在一些交易机会，如市场下跌引发的折价回归、向下到点折算等。半开放稳健份额定期打开，流动性不如上市交易好，但收益和本金基本无风险，但由于此类稳健份额大多为债券型，约定收益低于上市交易型的稳健份额。

分级运作在期限上，有3年、5年等固定运作期限的，如早期的同庆A、瑞福优先、汇利A、景丰A等；也有永续运作的，且永续运作是比较主流的模式，如双禧A、" 银华稳进、天盈A、" 万家添利A等。分级运作期限对稳健份额的影响主要通过折溢价波动幅度和约定收益与本金风险上。固定分级运作期限的优势在于折溢价幅度较窄（同等情况下开放式分级基金稳健份额的折价低于封闭式），但缺陷在于到期转LOF后的锁定期稳健份额的收益和本金可能遭受侵蚀。永续运作的优点在于约定收益部分每年兑现且基本不存在风险，但缺陷也很明显，过大的折溢价使得投资者在二级市场上卖出份额收回本金存在很大的不确定性。

约定收益方式上，大部分稳健份额根据一年定存利率定期调整的浮动约定收益，也有部分稳健份额约定固定收益。这两种收益约定方式在升息降息中各具优势，在升息通道中浮动收益能跟随市场上调收益，而降息周期中固定收益锁定较高收益对投资者更有利。

分级基金稳健份额风险较小但并非无风险，投资者必须了解约定收益和本金回收可能存在的风险点。约定收益部分不存在太大风险，投资者可以通过定期折算或者一次性付息的方式拿回约定收益部分，且到期到点折算设计都保证约定收益部分能兑现。本金收回风险上，各类产品差异较大：定期开放申购赎回的稳健份额本金风险很小，投资者需要承担的只是不开放申购赎回期间的流动性冻结；上市交易型稳健份额有回收本金的风险，因为在二级市场卖出回收本金，面临折价波动的风险，其中无固定分级运作期限产品折价率显著大于有固定期限产品，因此这类稳健份额本金收回风险更大。

" 巴菲特的投资名言里有一句是“永远不投资自己不熟悉的东西”，投资者在充分了解产品特性后可以根据自己的风险收益偏好选择合适的产品，综合考虑不同稳健份额约定收益的高低和分级运作模式的差异。

非常厌恶风险、对收益要求不高且能牺牲短期流动性（例如季度、半年等）的投资者，可以选择定期开放的稳健份额，这类基金约定收益不高，但定期打开，本金和收益损失风险几乎没有；计划中长期投资（例如三年以上）、对收益有一定要求且需要保留随时退出权利的投资者，可以选择固定分级运作期限且上市交易的稳健份额，投资者可以着重关注到期收益率指标，这类基金约定收益一般较定期开放的稳健份额高，在二级市场折价率较永续型稳健份额低，对于部分约定收益高的基金不排除二级市场甚至会溢价，投资者既可以随时在二级市场卖出、或者与激进份额配对赎回，也可以选择到期收益率高的稳健份额持有到期；对于投资期限长、希望获得稳定现金流且对市场有一定风险承受能力愿意博取更高收益的投资者，可以在折价率较大的时候选择永续上市的稳健份额，一方面，可以获得较高的分红收益，另一方面，也可能获得折价回归的收益。而且这类基金在高风险份额面临向下到点折算的时候还会有较大的短期交易机会，可以博取更高的收益。当然高收益的同时也蕴含着高风险，选择合适的进入时机至关重要。需要注意的是，无论上述哪一类稳健份额，如果在升息周期可以选择浮动约定收益的基金，反之则可以选择固定约定收益的基金。

" 海通证券(" 600837," 股吧)娄静