机构观点链接：货币政策转向尚欠东风顺水鱼财经

" 国海证券(" 000750," 股吧)：维持节后资金面偏紧判断

" 央行在春节前释放大量短期流动性并不罕见，去年春节前两周内央行公开市场操作向市场投放了1.04万亿元，扣除逆回购到期净投放量亦有7210亿元。我们认为近期央行的操作只是常规性的操作，贯彻第四季度例会上强调的“保持适度流动性”目标，控制短期利率波动的上限，不能简单地解读为货币政策的转向。如果本周央行不继续大量投放资金（3000亿以上），资金面仍将会呈现趋紧态势。而节前释放的短期流动性节后还需回笼，资金利率中枢仍然看不到下降的动力。

" 中金公司：货币政策转向尚欠东风

货币政策的转向需要同时满足三个条件：1）经济增速大幅下滑；2）通胀明显回落；3）信用扩张受到抑制，货币增速回落至目标值附近甚至以下。目前来看，前两个条件有望提前在1季度满足，但第3个条件能否满足还具有较大不确定性，因此货币政策的转向可能尚欠东风。尽管未来央行通过行政手段控制银行的能力将大大增强，但短期内银行信贷投放较猛，尚无证据表明整体信用扩张已经受到有效限制。同时，如果政府对经济增长下滑的容忍度提高，通胀水平又低于此前的预期，那么货币政策的目标增速也可能进一步下降，目前水平离目标增速仍有回落空间。此外，春节因素使得" 数据可靠性较差，影响央行做出判断的信心，1 季度货币政策通常以稳健观望为主，大幅放松的可能性较低。

" 华泰证券(" 601688," 股吧)：需防市场重新产生依赖

对于近期央行调控有两点值得思考。一是，目前流动性平衡脆弱、易紧难松的本质原因，在于商业银行资产负债期限错配加剧，以牺牲资产的流动性为代价追逐高收益。因此从货币市场的角度着手，效果可能仅限于避免违约风险和平抑过度波动，却无力改变资金价格对流动性松紧十分敏感的现状。二是，需防市场重新产生依赖，从而再度纵容投机。2013年6月钱荒的一个直接导火索就是市场对流动性预期极度乐观，并坚信央行会在紧张时刻投放流动性。而央行6月坚持发央票包括10月持续暂停逆回购，都迅速地将市场预期转向悲观并带来利率的飙升。显然央行现在竭力避免这种情况再度发生，然而这种行为过于“殷勤”也可能再度使市场产生央行“有火必救”的错觉并客观上纵容投机。当然在央行相对严厉的指引和高企的利率下，这种投机程度估计无法与2013年上半年相提并论。