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瑞士经济部长JohannSchneiderAmman近日表示，瑞士经济对瑞郎的依赖性极大，欧元兑瑞郎的1.20下限对于保护瑞士经济至关重要。他说，目前，该下限还不容改变。另外，由于瑞士经济出人意料地表现强劲，瑞士' target='_blank' >央行也没有降低瑞郎兑欧元汇率的必要。因此，瑞郎兑欧元汇率可谓“刚刚好”。
经济好于预期缓解瑞郎贬值压力
瑞士经济一度面临通缩风险，因其核心通胀率在过去6个月中降至历史低点，且同期的经济正因瑞郎走强和欧元区债务危机而渐失动力。不过，5月末出炉的GDP数据显示瑞士经济明显好于预期今年一季度
GDP环比上升0.7%，去年四季度GDP环比升幅从0.1%的初值上调至0.5%，这也意味着瑞士经济通缩风险显著降低。整体上，瑞士经济始于2009年初的复苏趋势依然未改。
“令人最感意外的是在瑞郎大幅升值的情况下，瑞士出口仍保持强劲。在过去几个季度中，汇率走势和出口之间的关联已多少被打破。”高盛经济学家DirkSchumacher表示，“随着出口企业利润率进一步受到挤压，汇率走强带来的负面影响仍有可能产生更大冲击。但是，至少眼下，瑞士出口的稳健表现令瑞士央行可以不用那么担心汇率对经济的影响。”
DirkSchumacher还指出，欧元区债务危机发展的不确定性上升，也令瑞士央行难以将欧元兑瑞郎重新设定在较高水平,“随着投资者寻求避风港，流入瑞士的资金可能明显增长。虽然我们认为瑞士央行有能力且有意愿捍卫1欧元兑1.20瑞郎的下限，但在这种环境下，提高汇率下限会面临更大挑战。”
欧元兑多数货币走软，带动瑞郎贸易加权汇率在5月贬值约2%，这也缓解了欧元兑瑞郎升值的压力。“虽然瑞郎汇率依然高企，且我们的公允价值模型显示瑞郎兑欧元汇价明显存在高估，但瑞郎相对于其他货币走软缓解了瑞士出口商面临的压力。”DirkSchumacher表示。
瑞士央行的声明显示出该行对瑞郎进一步走软所持的否定态度。瑞士央行行长Jordan对媒体表示：“我理解有关提高汇率下限的呼声，许多企业现在都面临很大困难，但是我们不能任意操作我们的汇率。”瑞士央行副行长Danthine在谈及该行的汇率干预措施时也指出：“货币政策没有能力也没有义务来保护瑞士经济免受' target='_blank' >方方面面的冲击。设定汇率下限的目的是为了防范零利率环境下可能出现的最糟糕状况。它既非针对瑞士经济所面临挑战的应对措施，也不能毫无风险地被设定在任意水平。”
“当然，这样的声明总是取决于具体的宏观环境，有效性可能会随事态演变而略打折扣。事实上，Danthine也同时指出，如果经济前景和通缩威胁要求瑞士央行采取行动，那么他们准备好随时拿出进一步举措。”DirkSchumacher表示，“不过，近期声明的核心思想仍表明瑞士央行委员会成员现在无意降低瑞郎汇率。”
政府不会轻易降低欧元兑瑞郎下限
有人认为，鉴于当前瑞士经济的表现，瑞士央行可能会考虑允许瑞郎进一步升值，从而缓解与保证最低汇率下限相关的金融风险。瑞士央行的外汇储备规模庞大，约占GDP的50%。在过去两个月中，瑞士的外储规模又上升了约60亿瑞郎。一些评论人士指出，与汇率干预措施相关的金融风险也许会在某一时点限制瑞士央行捍卫汇率下限的能力。
不过，DirkSchumacher认为，瑞郎进一步升值的可能性较低，因为“瑞士央行一再表示将继续以最大的决心捍卫汇率下限，并准备好无限量购买外币。允许瑞郎升值突破该汇率下限将明显影响瑞士央行的信誉，而信誉受损将令该行更难捍卫新的下限水平。毕竟，届时市场参与者将很难相信新的区间会比当前区间更具约束力”。他还认为，瑞士央行因汇率干预措施而承担的金融风险没有看上去那么大，“如果瑞郎兑欧元确实有所高估，那么瑞士央行可能从外储中盈利”。
“Jordan还向媒体暗示，作为应急计划的一部分，如果欧元危机导致大量资金流入该国，瑞士央行可能会考虑实施资本控制措施。早在上世纪70年代，瑞士就曾对非居民存款倒收利息，以抵制大规模资本流入。此举最终成效有限，但可能会成为瑞士决策当局控制市场形势的一种备选方案。设定最短持有期限等其他形式的间接控制手段也可能被采用。直接资本控制可能是下一阶段的举措，此举虽可能更有效，但也会带来损害瑞士金融行业的风险。”DirkSchumacher表示，“我们认为，这些措施都只有在极端情况下才会付诸实施。
