银行理财产品进入转型关键期顺水鱼财经

“2011年银行理财产品的发行量实现历史性突破，发行逾两万余款，同比增长105%。目睹这样一个急速发展的' 新兴市场，欣喜之余我们不得不深刻反思，银行理财市场的繁荣到底是昙花一现，还是会流芳百世？”中国社科院金融研究所近日发布的《中国金融发展报告（2012）》（下称“蓝皮书”）如是对银行理财产品发问。蓝皮书称，当前银行理财市场正处于转型的关键时期。据其预计，今年银行理财产品市场将呈现两大趋势：产品数量或将略有下降，预期收益率更趋市场化；监管力度或将逐步加大。

产品数量或略有下降据中国社科院金融研究所金融产品中心统计，2011年，全国共发售银行理财产品20270款，同比增长105%。发售产品的商业银行数量由2010年的81家上升为2011年的97家。飙升的银行理财产品数量一方面显示出银行理财产品市场的空前繁荣，另一方面也反映出商业银行变相通过发售银行理财产品来揽储的窘境。

蓝皮书预计，2012年银行理财产品数量或将略有下降。

“从某种程度上说，紧缩的货币政策造成了去年商业银行理财产品无论是数量还是收益率都创下历年新高。2012年的情况或许会发生转变。从短期来看，通胀已进入下行通道。2012年' target='_blank' >央行继续下调存款准备金率的可能性很大。这不仅会增加市场的资金供应，也会相应降低银行间的拆放利率。商业银行对理财产品的依赖度将有所减弱，"高息揽储"的被动局面也将有所缓解。”蓝皮书称，“理财产品的数量随之会有所下降，但降幅有限，因为理财产品市场仍将是各商业银行非常看重的中间业务之一。”

在收益率上，蓝皮书预计银行理财产品预期收益率更趋市场化，其与资金供求之间的联系更加密切。根据' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)估算，去年人民币理财产品平均年化收益率为4.14%，超过同期3.5%的1年期定期存款利率。

监管力度或逐步加大“中国商业银行理财产品计入表外业务，不在存款准备金政策管理范围之内，商业银行大量发售理财产品导致存款数量剧减，这在很大程度上削弱了央行货币政策工具的效果。”蓝皮书指出。

“一般来说，银行发行结构型理财产品不会影响M2余额，因结构型理财产品纳入一般性存款统计范畴内；但银行向居民或企业出售非结构型理财产品可能影响M2余额，因非结构型理财产品并不纳入一般性存款之列。M2的构成也会受到影响。”光大证券分析师何媛媛表示，“银行理财产品募集时，居民储蓄存款或企业定期存款会转化为活期存款；设立时，活期存款转化为委托投资基金；到期时，这部分资金又转化为活期存款。在银行理财产品从募集到设立，直至到期的整个阶段，会带来M1的频繁波动，加大货币统计监测难度。”

据中国社科院统计，在去年发行的20270款银行理财产品中，普通类产品有18948款（包括55款开放式产品），同比增长122%；结构类产品只有1322款，同比下降2%。

然而，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)分析师罗毅指出，银行理财产品吸收的大量资金仍主要在银行体系内运行，因此，银行理财产品的发行虽会加大存款在月度和月中的波动幅度，但并不会对银行业存款总量造成巨大冲击。何媛媛也称，银行理财产品仍在银行的负债方，只不过在理财产品到期时，由一种负债形式转变为另一种负债形式存款。

何媛媛建议有关部门进一步修订和完善社会融资总量这一指标，更好地把握真正意义上的银行负债方的金融脱媒。蓝皮书则建议建立、健全第三方评级、评价机制，为市场提供揭示、分析、比较各种类型产品、各种理财机构信息的准公共品服务。

蓝皮书预计，2012年将会有更多针对理财产品市场的' 法律法规出台。

罗毅认为，虽然' target='_blank' >银监会不断出台规范理财产品发行的相关法规，但用意是规范而非限制，银监会想通过鼓励理财市场和产品的发展创新渐渐推动存款利率市场化。