市场或以震荡为主顺水鱼财经

⊙' target='_blank' >中投证券研究所

从' 行情的基本驱动因素看，流动性偏松但边际利率有所回升，对经济的预期不乐观；3月份又将面临IPO重启的情绪压制，市场估计以震荡为主。市场转机在于后续政策托底的预期升温、改革预期结构性机会，以及互联网重构第三产业产生的高景气度。

从中采PMI' 数据看，当前经济调整势头有可能不亚于去年二季度，而且市场对房地产预期“风雨飘摇”，经济有趋向通缩的风险。建议等待全国' 两会各项目标的明确，以及观察3月份公布的经济数据，这或将决定出台托底政策的时间。

流动性总体稳中偏松，但利率或在3月份有所回升。1、人民币汇率出现明显贬值，但人民币升值预期稳定，与热钱流出时的流动性趋紧不同或为' target='_blank' >央行主动卖出人民币引导汇率所致，释放了部分基础货币。2、近期市场利率出现大幅下行，货币市场利率、票据利率、国债利率下行均明显，与流动性的季节性效应有关，也与央行未完全对冲增量流动性有关。3、从季节性规律来看，3月份是一年中市场利率水平最低的月份，但春节后利率水平快速回落的季节性特点已经在2月份较充分地反映。同时从目前基本面看，央行引导的人民币贬值具有不可持续性，3月份汇率会转向震荡。虽然整体来看，3月份流动性格局仍然偏宽松，但边际上利率趋向有所回升，市场利率整体水平将有望回升至去年下半年以来的中等水平。

仓位建议：建议中等仓位。

配置建议：1、关注投资选择增多的' 保险（' 放心保）。2、土地改革增富农民，以人为本的城镇化思路驱动消费升级，2014年宏观消费需求将回升，建议关注食品、日用品，以及稳定增长的家电、汽车。3、三产仍会较为平稳，增效、转型成为新的增长点，配置环保、医疗、' 旅游、互联网（多关注' 新股）。4、制造业修复，关注产能去化修复的新疆水泥、城市集群建设受益、海外需求恢复的高端装备制造，以及国企改革。