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本报专访

本报记者：本周沪深股市上蹿下跳，震荡整理。周线沪综指收小阳线，深成指收小阴线。从技术上看，两市周五的收市指数均在5日线以下，沪综指仅勉强在10日线之上，深成指则仍在所有均线之下；从周线来看，沪深两市分别为穿头破脚的小阳线和小阴线，似乎下周面临方向性选择。那么，后市' 大盘到底是向上还是向下的概率大？

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘在震荡中小幅反弹。虽然' target='_blank' >央行持续进行正回购回笼资金，但' 两会传递出的各种政策利好信息对市场产生了明显的支撑。这些信息大多与改革和经济转型相关，例如国企国资改革，政府工作报告明确指出了金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等七大领域。改革路径明晰之后，股市中的相关板块随之而动也就顺理成章了。而这些板块往往是权重占比较大，且之前长期低迷的品种，如石油石化等，一旦其被激活，基本上封杀了短期主板大盘的下跌空间。与此同时，政府工作报告也涉及到了环保、宽带中国、海洋战略、现代农业、物流、城镇化、新能源等经济转型的主要方向，股市中的相关品种主要是以' 创业板为代表的中小题材股，前期刚刚经历了幅度较大的短线调整，本周也纷纷借政策利好暂时企稳或发动反弹。在权重板块与中小题材股均没有大的利空因素背景下，短期市场有望维持平稳或在震荡中小幅反弹。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：暴跌之后从市场的表现来看，我们认为市场有种“抵抗型”下跌的味道，虽然有反弹，但力度不够。市场还在下跌的中期节奏中，下周出现大跌收阴线的概率还是很大，投资者依然需要谨慎对待最近的操作。

' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)谢魁：消息面上，李克强总理所作政府工作报告中称今年GDP增速锁定控制在7.5%，且报告中77次提及改革。专家指出：我国经济将呈稳中有升态势，经济基本面将保持稳定，这对资本市场的健康发展有利，2014年GDP增长目标依然维持在7.5%左右，在宏观调控需要把握的主要原则中，更是继续着重强调要保持经济运行处在合理区间，守住稳增长、保就业的下限和防通胀的上限。而此前市场一度认为，对经济下滑的容忍度可能会下降至7%。政策进一步强调底线思维，底线抬高虽好于预期，但同时表明经济可转圜的空间更为狭窄。对股市来说，投资者仍需保持谨慎。

中信证券 訾体益：第一季度的经济' 数据已经基本落定，应该问题不大，但是第二季度下行的概率很大，市场研究机构只是对下滑的幅度有分歧而已。根据中信证券研究一季度7.5%的增长预期可能性很高，但是第二季度同比预期很难超过7.3%，下行的幅度会超出市场的预期。流动性方面，虽然正回购重启，但是2月总体宏观流动性相对宽松，主要缘于节后现金的回流，展望3月，宏观流动性不确定性因素在增加，流动性偏松格局进入尾声。两会前暂停的IPO可能陆续开始，筹资规模预期95亿元，但老股的转让资金在170亿元以上，所以3月流动性不确定性增大。最后最关键的是“两会效应”，所谓“两会效应”是指利好兑现或者预期落空导致市场表现不及预期。

（下转B07版）

（上接B01版）今年3月政策的核心就是全国两会，两会是对此前众多改革措施的又一次集中兑现。这些与民生、国企等相关的改革措施都有具体的兑现的可能，但是这些兑现不太可能突破之前的十八大给出的方向，所以更容易出现利好兑现的“两会效应”。这个的确很容易理解，比如两会之前大家估计都能预测到2014年的经济增长目标会是7.5%。

综上所言，我们认为A股经过前期的较快下跌后，短期出现企稳的迹象不能改变我们对市场重归下跌通道的中期判断。加上两会结束后可能出现利好兑现的市场心理，这些都导致我们对3月整体市场做出偏弱的判断。配置上，以防御板块和主题投资为主，防御就是消费和公共事业，后者是国企改革、国家安全、' 业绩突破等方向。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：另一方面，虽然央行频频进行正回购，但短期资金面仍相对宽松。近期回购利率一直处于较低水平，股市中也出现了不管是主板权重股还是' 中小板、创业板品种，只要有相关题材支持都有所表现的局面，而不是像以往要么是创业板一枝独秀，要么是权重股反弹则创业板马上跳水的跷跷板效应。目前各板块相对较为和谐的企稳反弹正是因为短期资金面宽松，没有拆东墙补西墙的现象。3月底之前资金宽松状态仍可能维持，但从中期看有一些潜在不利因素。' target='_blank' >证监会副主席' target='_blank' >姚刚7日透露，发审会将在3月份启动。我们认为IPO再次重启可能会在3月底或4月份，届时资金面又将受到考验。在短期宽松但中期存有疑虑的背景下，股市可能短线反弹但难以大幅上涨。

从技术上看，目前主板大盘连接1849-1984点的中长期反弹趋势线位于2020点附近，对于近期大盘的企稳起到重要支撑作用，短期仍有望依托该趋势线发动反弹。但另一方面，20、60日均线重叠于2090点附近，2月24日中阴线跳空缺口刚好位于2100点整数关，因此2100点将成为上方的重要阻力，反弹空间并不是太大。近期大盘总体可能表现为向上倾斜的强势震荡。

方正证券 谢魁：在两会政府工作报告中，对于2014年经济的总体判断依然是“结构调整阵痛期、增长速度换挡期”，目前已经“到了爬坡过坎的紧要关口”。因此，总体经济形势严峻，这已经是市场的一致看法，也是近期股指新一轮杀跌动力的根源—房地产市场的波动放大了市场对于系统性风险的担忧。另外，“11超日债”3月4日正式宣告违约，成为国内首例违约债券，这意味着市场所担忧的信用风险事件的第一个地雷已经引爆，困扰市场许久的打破刚性兑付似乎初露曙光，国内金融市场真正的市场化定价之路正在临近。对于股市来说，超日债违约短期的负面冲击在于市场对于信用风险的认识将快速攀升。加上3月可能重新开闸的IPO，对中期市场仍然有理由保持一分警惕，2000点从中期层面看更像是一个暂时底。对于投资者来说，利用当前震荡阶段积极进行持仓结构调整仍属必要，总体而言建议降低仓位，利用反弹逐渐减仓，并将筹码向具备更高安全边际的品种靠拢。

本报记者：本周沪深股市在5日和10日线之间来回拉锯，上下振幅都不大，尽管老的热点像次' 新股等有所退潮，但新的热点又风生水起，' 个股也依然很活跃，像与新能源汽车相关的电池以及充电桩等板块个股，还有重庆等' 自贸区概念股等等。那么，这些板块个股是否能够持续走强？哪些板块还有潜力？

中信证券 訾体益：消费板块中医药是我们一直最为看好的，而其中的医疗服务是最有前景的细分子行业。2014年在政策和移动互联的双引擎下，医疗服务将会开启长牛元年。相比医院投资周期长，民企民资选择性进入中高端医疗服务市场是必然。

经过对比，' 美国目前医疗服务市场和药品市场的比例是8:1，而我国近期的这一比例仅为5:4，但从这一角度看，我们医疗服务业成长的空间就很巨大。而2009年《国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》和2013年《国务院关于促进健康服务业的若干意见》中明确提出“非禁即入”，这意味着从根本上为民资进入医疗服务行业扫清了障碍，' 金融行业都陆续放开了，我们相信民营医疗服务肯定会更加快步发展。

另外近期特别热闹的移动互联概念，搅动了很多传统行业，但是医药医疗行业似乎没有被渗透。由于医疗服务的成本、复杂性、服务获取途径等特殊性，我们认为移动互联攻克的最后一块金矿就是医疗、医保和医药形成的C2B立体闭环，在慢病管理、亚健康管理、疾病早期干预、移动医疗、远程实时监测等方面将爆发出无限生机。虽然医疗服务行业的移动互联化较难，但复杂又特殊的医疗服务一旦和移动互联构成了闭环，那么其进入壁垒将远高于其他行业，极难复制。而且这个行业近期会有几个催化剂，一是iwatch的发布，部分医疗服务的功能将会加入其中，另一个是国内的高端体检—' target='_blank' >爱康国宾将要赴美上市，这都将推进医疗服务、移动互联和资本的进一步结合。

齐鲁证券 杨柳：热点方面，本周新能源汽车等题材股继续强劲表现，而石油石化等国企改革相关品种在后半周也再度发力。我们认为新能源、国企改革等题材可能逐步扩散，投资者对于前期表现尚不充分的风电新能源以及国资改革预期较强的电力行业等板块可逢低关注。

近期国家' target='_blank' >能源局印发了《十二五第四批风电项目核准计划的通知》。该核准计划的项目总装机容量为27.60GW，其中黑龙江、' target='_blank' >吉林、内蒙古、云南省(区)等弃风现象严重地区的核准计划不包括在此通知里。从2011年开始,国家能源局开始制定风电项目核准计划。前三批风电核准规模分别为26.83GW、25.28万GW和27.97GW。至此，十二五以来拟核准的风电项目规模累计已超过100GW。本次核准容量超出市场普遍预期，体现了国家坚定不移地发展清洁能源的决心。预期' 中国风电产业的发展环境将日趋好转，这有利于风电整个产业链的健康发展。在股市中相对其他新能源板块，风电板块前期涨幅相对偏小，具有一定的补涨潜力。

中石化打响油气改革第一枪后，电改也将提速。在近日召开的中电联2014年经济形势与电力发展分析预测会上，有专家透露，目前国家能源局关于电力体制改革的初步方案已经形成，从售电侧的改革起步可能性较大，包括引入民营资本介入售电侧，形成多元化售电市场。自去年下半年以来，电力体制深化改革一直在紧锣密鼓筹备中。与其相关的智能电网、特高压、电力等子行业值得重点关注。并且相关个股前期走势一直较为低迷，不少品种位于两三年来的底部平台区域，一旦启动将具有较强的爆发力。

方正证券 谢魁：从板块热点分析，大盘自2014年1月20日以来，电子信息、云计算、新能源电池等行业资金流入较大，目前两市股指仍处于快速下跌后的修复阶段。短期股指在此点位延续震荡整理概率较大，操作上仍以轻仓为主，等待市场企稳。' 投资策略：短期股指面临均线系统以及流动性的双重压制，市场整体弱势震荡格局难以立即改观。然而，两会期间还有可能不断释放超出市场预期的政策，从中有刺激市场局部题材概念的投资机会。短线思路来讲，在保持谨慎的态度上可以“轻指数，重个股”来进行操作。

另外电力设备行业值得关注，2014年国网各项投资规划明确,电网投资预计增速接近20%,其中配网投资预计为1580亿元,国家能源局对特高压建设态度由中性转为积极, 国家高层对跨区送电、特高压的认可和推动体现出特高压建设提速的明确信号。预计2014年或将是特高压直流及网内交流审批的大年, 与特高压相关的电气设备行业将进入高景气周期。据业内专家测算，本次大气污染防治输电通道共计投资约2000亿元。我们测算特高压审批全面启动将给' howImage('stock','1_600312',this,event,'1770') 平高电气(' 600312,' 股吧)、' howImage('stock','1_601179',this,event,'1770') 中国西电(' 601179,' 股吧)等设备企业带来高利润弹性。

本报记者 江南