冀东发展集团2012年第一期中期票据信用评级顺水鱼财经

评级时间：2012 年5 月4 日

评级观点

联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对冀东发展集团有限责任公司（以下简称“公司”或“冀东集团”）的评级反映了其作为中国建材行业的大型骨干企业，在行业地位、区域垄断优势、产能规模等方面具备的显著优势。同时，联合资信也关注到水泥行业面临产能过剩压力、竞争激烈，宏观调控导致水泥行业需求下滑，" 公司债务负担重、近期盈利波动等因素对公司经营及偿债能力带来的不利影响。

国家淘汰落后产能产业政策的实施，以及华北地区的重点基础设施工程数量增多，为区域大型水泥生产企业带来了发展契机。随着投资项目的投产以及公司区域整合战略的实施，公司经营产能规模和市场控制力有望进一步增强。

联合资信对公司评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

优势

1．公司是国家政策重点支持的大型水泥行业骨干企业，产量位居全国前列，其市场覆盖京津唐、" 吉林、辽宁、陕西、内蒙古五大区域，区域及规模优势明显。

2．公司通过兼并重组产能迅速扩张，后续发展能力强劲；水泥生产线全部采用新型干法水泥工艺，技术水平先进。

3．公司通过资产置换，装备工程板块得以整合上市，进一步增强产业链优势。

4．公司经营活动现金流入量大，对本期拟发行中期票据覆盖程度较高。

5．公司控股上市企业" 冀东水泥(" 000401," 股吧)和冀东装备，直接融资渠道畅通。

关注

1．中国水泥行业产能快速增长，过剩压力日益凸现，行业内并购重组将可能改变现有水泥行业的竞争格局，行业竞争加剧。

2．受中国基建投资放缓、房地产调控政策等影响，水泥价格出现下滑，公司2012 年一季度盈利能力波动。

3．煤炭、电力及原材料价格波动影响公司的生产成本。

4．公司债务规模增加明显，债务负担较重。

5．公司存货及应收账款规模大。

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