弱势行舟 不进则退顺水鱼财经

本报记者：本周沪市股市大幅震荡向下，沪综指收中阴线，深成指收阴十字星，两市成交量明显萎缩。从技术上看，周五的收市指数，沪综指收在所有均线之下，深成指也仅仅勉强收在5日线之上，在其他均线之下，沪综指本周还创出了1974.38点的近期新低；从周线看，周五的收市指数也在所有均线之下，而且仍在下降通道中运行。那么，后市' 大盘是继续下探呢，还是会做双底后企稳反弹？

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：本周市场的特点就是周一大幅暴跌后，周二到周五全部是探底后的震荡筑底。市场中有关股市的利空较多，比如放开注册制、年内全面实行' 退市制度、制造业指数下滑、房贷调控等等，这些都是在宏观面和基本面的最大压力。但从真正的市场角度考虑，大盘下跌的主要原因还是市场太弱造成的恶性循环。就如同一个人得了重感冒，这个时间段，哪怕是多走两步路，都是特别费劲的。所以市场真正的逻辑是，因为我们处于熊市里，所以市场就是很难反弹的。还有一些特点，比如热点板块快速轮动，或者热点持续不超过2天的问题，也说明了市场不是强趋势，只能做反弹高抛。但是有些股的趋势是存在的，那如何处理？就只能采取高抛后再低吸回来，不放弃目标，不看牛股奔腾而去。预测下周到最后就是一根周阴线，但是在前半周，特别是周一和周二，仍有反弹的机会。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘继续调整，再次创出近期新低，但创新低后并未加速下跌，而是探底回升震荡整理。我们认为近期影响市场的多空因素错综复杂，将导致未来一段时间大盘出现较为复杂的震荡走势。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：本周市场依然走的“抵抗型”下跌，跌起来快速，涨起来很慢。这个态势意味着市场有可能继续下跌。从技术上看,则是短期小双底处形成力度较弱小反弹，如无意外，此处双底没有意义，市场随着不断出现的经济下行' 数据继续寻底之旅。跟随着类似“维稳' 行情”的脚步，投资者最需要考虑的两个字是“防御”。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：首先是宏观层面，周四公布了一系列经济数据，1-2月份工业增加值同比增长8.6%，增幅低于去年12月份的9.7%，也低于市场预期的9.5%。1-2月份固定资产投资同比增长17.9%，为2002年以来的最慢增速。1-2月份社会消费品零售总额同比增长11.8%，去年12月份为增长13.6%。1-2月份房屋新开工面积下降27%。经济数据下滑给市场带来了调整压力。但另一方面，2月CPI也大幅下降到2%，明显低于政府工作报告提出的控制目标，这为货币政策调整留出了空间。如果未来经济数据进一步走低，则降准等宽松预期将会抬头，其对于市场的影响应辩证分析。

其次，在股市政策方面，' target='_blank' >证监会副主席' target='_blank' >姚刚公开表示，发审会将在3月份启动。据媒体报道，重启IPO发审的同时，在会排队的近700家企业或将同时完成预披露环节。这意味着下一阶段IPO重启后的发行节奏仍可能较为密集，我们预计4月份开始IPO的概率较大，届时市场资金面将再次受到考验。不过与此同时，本周也出现了一些利好预期，如优先股试点可能很快推出、MSCI宣布启动有关拟将A股部分纳入MSCI' 新兴市场指数具体办法和路线图的咨询程序。（下转B07版）

(上接B01版)按照MSCI估计，目前约有1.4万亿美元资金（包含主动和被动型基金）追踪MSCI新兴市场指数，那么A股初始5%的纳入规模将会带来约100亿美元的资金流入，相当于人民币600多亿元。上述多空因素在近期的实际推进情况将成为影响短期市场走势的关键因素。

从技术上看，主板大盘与' 创业板等分类指数的中期涨跌节奏并不相同。' 上证指数正处于2270点以来的第5浪下跌中，即2270-2078点为1浪下跌，2078-2260点为2浪反弹，2260-1984点为3浪下跌，1984-2177点为4浪反弹，2177点至今为5浪下跌，很可能是下探中期底部的最后一跌。短期看，60分钟MACD指标形成底背离，短线反弹即将出现，后市可能先反弹，然后再回落进入震荡筑底阶段。但创业板指数之前经过一年多的长期上涨，1571点可能成为中期高点，目前的调整空间和时间都不充分，需谨慎对待。

中信证券 訾体益：今年 2 月，我国进出口总值较去年同期下降7.5%。其中，出口下降 20.4%，进口增长 7%，与 1 月份相比确实有很大的波动，再次与预期出现较大背离。外需出现下行趋势，我们预计外需回落态势是相对的，顺差收窄将对一季度GDP产生影响。另外我们预计内需也将会有下行趋势，但这尚需等待数字确认。

上周' target='_blank' >央行正回购低于市场预期，流动性处于宽松的水平。但是我们依然强调不宜对宏观流动性过分乐观，3月将是偏松宽松宏观流动性的尾声，宏观流动性不确定因素将加强。首先，热钱流出的趋势将会愈发明显，人民币贬值预期已经出现，这意味着热钱会继续流出。其次，由于生猪价格处在低位等原因，通胀形势目前亦处在低谷，在货币政策中性情况下，管理层对通胀容忍度提升，货币政策转为宽松的条件还不成熟。而且IPO' 两会后重启也会对市场流动性产生影响。

综上所述，经济下行趋势确立，且有可能超预期，流动性持续不乐观都决定行情难有起色。不断出来的' 宏观数据将会一次次去验证经济下行，这都会对股市的反弹形成一次次的压制。在两会结束之后，市场将会进入跌后逐步企稳的阶段。投资者仓位不能过重，应该注意防御，适当游击主题类机会。关注大消费和电力公用等确定性板块，国家安全、水利、环保等财政预算受益类板块也可关注。

北京首证 刘畅：整体来看，本周大盘以短暂急跌、横盘或震荡反弹的模式演绎，' 主力资金对于结构性炒作的能力及意愿还是比较强烈的，这在近年的行情中已得到验证。从更根本的必然性原因上分析，源于改革转型背景下受损和受益方的不一致，传统权重股成为被改革对象日益低迷，而代表未来发展方向、受益改革红利的新兴力量股则受追捧，导致了结构性机会的诞生。这也是小盘类指数如创业板指、深综指等与权重指数分化的内在原因之一。

综上所述，在IPO或再上快车道、主力缺乏更实质的发动整体行情的理由之前，指数或不能给予投资者更多。下周市场的关键，如果与本周五早盘一样，最关键的时间点就在周一开盘的半小时。周五开盘半小时低开后冲高，然后被迅速打回原形，这本身也说明了市场根本无力组织反攻。但不排除下周出现大幅反攻的可能，特别是欧' 美股市大涨，同时周末出现降准备金率等利好的情况下，快速冲高后再回落的概率也存在。所以下周到最后就是一根周阴线，但是在前半周，特别是周一和周二，仍有反弹的机会。要重点把握高抛机会，不能追涨不能加仓。

本报记者：本周沪深两市在下跌过程中，大多数板块和' 个股多有下跌，只有极少数的板块和个股不跌，甚至逆势上扬，像石墨烯概念个股和部分医药股以及重组板块等个股，表现亮丽。那么，这些板块后市还能持续走强吗？哪些板块仍有潜力？

中信证券 訾体益：市场极度疲弱的时候，可以关注人类的口粮股—农业板块。农业已经经历较长时间的低景气度。比如目前养猪业处于行业低谷，每头猪农户亏损300元，为8年来最为严峻的局面。但是换个思路来看，' howImage('stock','2_000895',this,event,'1770') 双汇发展(' 000895,' 股吧)等生猪产业链下游企业或因此受益。这是大农业板块显而易见的机会。

这里我想让大家重点关注农业概念，因为从生猪价格来看，2006年低谷之后很快又会迎来' target='_blank' >高峰，而目前整个农业板块已经经历了8个季度的净利润下滑，2014年整体反转概率较高，尤其是通胀局面出现之后，农业产品的价格也有可能迎来反转。根据中信证券宏观预计，食品价格的上涨将会是2014年推高CPI的主要因素之一。而且随着农业行业运作的转型，从传统的小作坊已经逐步转型为大型生产企业，这个过程中，类似集约化经营、休耕轮作等经营方式创新会继续推进，鼓励生态肥料、土壤修复、污水处理、循环利用等技术，配合政策性补贴等扶持现代农业转型。这些政策和转型有可能使得未来10年' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)价格加速上涨。这个趋势应该很难逆转，也是政府改革推动农村及农业发展的方向。“不管财力多么紧张，都要确保农业投入只增不减”被认为是本届政府工作报告有关农业问题的最大看点。政府工作报告明确今年“三农”政策将从以下四个方面着力推进改革：一是强化农业支持保护政策；二是夯实农业农村发展基础；三是积极推进农村改革；四是创新扶贫开发方式。关于农业的论述在今年31页的政府工作报告中占有2页多，足见重视。

随着农业改革政策驱动，农产品价格逐步上行，我们认为2014年二季度农业板块反转概率极大，可以从养殖、饲料、疫苗三方面寻找机会，重点关注' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)、' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)、' howImage('stock','2_002234',this,event,'1770') 民和股份(' 002234,' 股吧)、' target='_blank' >新希望等个股。

齐鲁证券 杨柳：热点方面，本周京津冀区域以及白酒、地产等板块逆势反弹，市场' 资金流向由高阶高估值品种向低价低估值品种转移的迹象较为明显，长期低迷后股价处于底部，再加上一些新的题材刺激等因素，导致上述板块走强。基于同样的逻辑，我们认为后市可关注' 券商板块以及安防概念等机会。

根据各上市证券公司披露数据，2014年2月，19家上市证券公司共实现营业收入686967.54万元，同比提升了39.86%；实现净利润278471.78万元，同比更是大幅增加了50.34%。1-2月，19家上市证券公司累计营业收入达到1309689.03万元，同比增长13.61%；累计净利润496356.11万元，同比增长9.59%，证券行业2014年' 业绩增长符合预期，IPO即将再次开启可能导致二季度券商盈利能力持续改善，行业拐点或已出现。大部分券商品种股价长期低迷的走势，为投资者提供了较好的低吸机会。

安防概念方面，近期国内安全形势不容乐观，安防投入将不断增加。应对恐怖活动，事前预警是主要手段，安防全国一盘棋，联网智能平台和应用投入亟需加大，前端设备高清是必然趋势。转型期安防投入将持续高景气，未来十年城镇化率将不断提高。我们认为，平安城市建设提速，聚焦高清智能监控领域，平安城市有望加速向三、四线城市渗透，市场空间扩大数倍，安防应用迎来春天。

北京首证 刘畅：从操作机会来看，下周看好的板块是摘帽概念股。摘帽股近期走势强劲。3月以来涨幅最大的为' howImage('stock','1_600603',this,event,'1770') 大洲兴业(' 600603,' 股吧)，阶段累计最高涨幅高达43.74%；其次为' howImage('stock','1_600760',this,event,'1770') 中航黑豹(' 600760,' 股吧)，区间累计最大涨幅为27.00%；涨幅逾20%的还有' howImage('stock','1_600155',this,event,'1770') 宝硕股份(' 600155,' 股吧)和' howImage('stock','1_600961',this,event,'1770') 株冶集团(' 600961,' 股吧)，区间累计最高涨幅分别为24.42%和20.21%；此外，中冠A、' howImage('stock','1_600707',this,event,'1770') 彩虹股份(' 600707,' 股吧)、' howImage('stock','2_000908',this,event,'1770') 天一科技(' 000908,' 股吧)和' howImage('stock','2_002200',this,event,'1770') 绿大地(' 002200,' 股吧)的最大涨幅也均超8%。因为证监会近期明确表示，将实行严格的' 退市制度，而且就是在今年实施，所以很多“披星戴帽”的绩差股或受警告股，必然要想尽各种办法摘帽或者避开被退市的处罚。目前上市的渠道是紧缺的，而且壳资源也是有限的，在当前这种情况下，ST股反而成了香饽饽。这就是近期看好ST股的逻辑。

本报记者 江南