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姜业庆
自" 证监会3月21日推出《优先股试点管理办法》后，地产、银行等权重股以及" 自贸区概念股一时井喷，但在26日“国六条”颁布后，市场依然疲软。3月26日截至收盘，沪市收于2063.67点，较前一交易日下降3.64点。分析人士指出，这表明多空资金分歧正在加大。
反弹压力加大
“尽管优先股的推出一时激发了蓝筹估值修复" 行情，但蓝筹股目前并不能反映经济的增长，相反，却出现了持续下跌，导致很多绩优公司无法继续资本运作，投资者也不敢轻易买入蓝筹。”钱景财富副总经理赵江林告诉中国经济时报记者。
3月24日召开的上投摩根基金" 投资策略报告会上，该公司相关负责人也指出，A股要在二季度筑底后，才可能反弹。上投摩根对于二季度的A股市场保持谨慎乐观态度，认为A股目前处于震荡筑底阶段，但在二季度后期，市场有望出现向上反弹机会。
不过值得指出的是，自《优先股试点管理办法》出台后，一些杠杆指数基金则是“闻风而动”。Wind" 数据显示，市场上43只被动" 股票 型杠杆指基，除4只下跌，其余全部上涨，平均涨幅达3.92%。同时，有信诚沪深300B等三只杠杆基金涨停，信诚中证800金融B在内的6只涨幅超8%，7只超5%。3月24日，信诚800金融B和" 信诚300B再现杠杆领涨风范，分别大涨2.48%、5.47%。据深交所网站数据显示，信诚沪深300指数分级基金是目前场内规模最大且交易最活跃的沪深300指数分级基金；此外，中证800金融指数当天也应声上扬4.72%，跟踪该指数的信诚中证800金融B涨幅更达8.49%。该基金的母基金用完全复制的方法跟踪中证800金融指数，" 信诚金融B初始杠杆为2倍，是波段操作、杠杆投资和套利交易的有效工具。
可捕捉成长股
“从当前这个位置往后看，中国宏观经济仍处于下行区间，所以仍不看好传统的主板和周期股。但在政府坚定的转型和改革之下，仍看好以" 创业板为代表的" 新经济(" 310358, " 基金吧)中的结构性行情。”" 中邮核心竞争基金经理任泽松告诉本报记者，“比如从新兴行业、军工板块和国企改革三条路径捕捉成长股”。
“经济转型还看成长。”任泽松说，在中国经济转型与改革迈入成功的道路上，必须要有一批有创新能力、机制灵活的民营企业做大做强。目前整个A股市场市值接近30万亿，创业板不到2万亿的市值占比不到整个A股市场市值的1／10。所以从目前市值来看，新经济和创业板仍有很大的发展空间。除了持续看好新兴行业板块投资机会，任泽松对军工板块和国企改革也“寄予厚望”。他指出，随着军队装备和信息化的投入持续加大，军工板块持续有机会。具体到国企改革板块，现在整个央企没有证券化的市值大概有90万亿，这与A股相比仍有较大空间。如果很多国企的激励机制和管理效率能够得到顺利改善，它们的市值空间还是非常大的。
具体如何投资，任泽松以" 中邮核心竞争力为例，采取浮动费率制，把基金持有人和基金管理人的利益绑在一条船上。任泽松强调，这意味着如果新基金没有5%以上的绝对收益，公司将收不到任何管理费。所以新基金将以绝对收益为目标，操作上也会更稳健一些，在努力控制回撤的基础上，希望每个季度都能实现稳定而持续的正收益。其次，中邮核心竞争力拥有0到95%股票 投资仓位。没有最低仓位的限制，可以最大限度规避市场潜在的系统性风险。再者，新基金的投资范围会更广一些。按照契约规定，中邮战略" 新兴产业投资于战略性新兴产业相关股票 的比例不低于基金股票 资产的80%，而中邮核心竞争力则没有类似限制，所以投资的灵活度也更高。
参考改革路线图
“多空相持不下，改革就成了市场中的重要主题。”" 广发聚瑞、广发聚优、广发新经济基金经理" 刘明月告诉本报记者，“没有永远上涨的股票 ，也没有永远下跌的股票 ，关键是未来的方向是什么，这一点是最重要的。”在稳增长、调结构、促改革的思路下，需要艺术地去把握成长股，顺应改革的路线去寻找值得投资的行业和" 个股。
" 申银万国指出，改革是再度推升行情的最大希望。尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。
" 东方证券认为，未来政策偏向改革和转型，经济继续偏弱。但随着改革的深入推进，短期可能会进一步压制经济的展开。
在对个股的精选上，刘明月相对看得比较长，是在行业分析的基础上精选个股，而且会从发展空间、持续性和安全性等各个方面的较长时期内去考量，通过企业由小变大、或者周期由不景气到景气的不同阶段所带来的利润增长来赚钱。简而言之，选股最重要的是对公司竞争力的分析，以及公司团队、治理架构、过往" 业绩、估值水平等都是选股的依据。针对三大绩优基金的运作风格，刘明月指出，长期的牛股才能跌得少涨得多。而且，在当前的稳增长、调结构的环境下，需要对宏观经济和行业进行深度分析，并通过淡化择时和精选个股的策略抵御A股长期向下的风险。在风险控制上，还需要把每个个股风险控制到最低，收益控制到最高，从而达到在风险控制的前提下实现收益最大化。
