下半年QDII配置美股与A股顺水鱼财经

日前，2012年上半年基金业绩排行榜悉数出炉，曾在一季度领涨的QDII基金在经历了二季度的大落后，意外成为上半年各类基金中的业绩垫底者，不仅整体收益率告负，且多达四成以上

QDII出现亏损，亏损幅度最大的在10%左右。

QDII基金的大起大落着实令不少投资者感觉难以把握，不知下半年该如何投资这一品种。就此，' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)日前发布下半年

QDII基金投资策略报告，其中建议投资者宜采取自上而下策略，重点配置上半年业绩领先的' 美股和大中华区QDII，对' 新兴市场QDII则需区别对待，而对资源类、商品类QDII更是要保持谨慎。

美国市场：重点配置根据统计，今年上半年被动型QDII中，业绩位列前三名的基金都是跟踪美国的指数，分别为' 国泰纳指100、' 大成标普500和' 长信标普100，净值增长率分别达到12.98%、7.13%和6.74%，充分显示出在全球主要市场指数中，美国股市上半年的优异表现。

展望下半年，尽管受到周期和结构性矛盾的制约，美国经济的扩张速度继续受到限制，美国居民资产负债表的修复积重难返。但在成熟市场中，美国经济数据仍相对表现出众。同时，下半年的美国大选因素也有利于美国经济数据偏向“讲政治”的需要，并有望对美国经济产生重要影响。基于此，国金证券预期今年美国经济可能延续前低后高的运行态势，其下半年经济增速可能快于上半年。

另外，美元作为避险资产的价值，也一直为市场所倚重。综合上述因素，国金证券建议，下半年投资者仍可以美国股票 市场为主要配置方向，关注中小市值/成长风格的国泰纳斯达克100指数，以及大盘中蓝筹风格的大成标普500指数基金。

新兴市场：首选大中华区在主动型QDII方面，上半年业绩最好的两只基金为' 国投新兴和' 广发亚太，涨幅分别达8.64%和7.76%。此外，' 建信新兴市场、' 景顺大中华亦表现较好，涨幅在5%-6%。

国金证券认为，下半年对于新兴市场QDII还需区别对待。整体而言，短期新兴市场面临经济下滑。在“金砖四国”中，印度卢比汇率今年创出新低，印度卢比贬值的后果，会进一步加剧印度的输入型通胀，令大量印度企业美元债务压力增大，并可能致使该国国际收支失衡加剧。近期，标准普尔已经表示未来可能下调印度的投资级信用评级。巴西今年预计连续第二年增幅低于3%。由于市场对欧元区危机感到担忧，且油价跌至每桶100美元左右，令投资者担忧油价进一步下跌会损害俄' target='_blank' >罗斯经济。自今年3月达到高点以来，俄罗斯主要股市已下跌逾20%。

与之相比，对中国以及依赖资源出口型的发展中经济体而言，经济结构发展相对均衡，海外市场依存度较低，且在产业投资拉动方面，仍有政策空间。特别是中国，二、三季度经济增长触底回升的概率较大。

在此背景下，国金证券建议，下半年投资者在新兴市场

QDII中可首选大中华区QDII。

资源、商品类：保持谨慎上半年领跌的QDII基金主要为资源类、商品类QDII，如' 诺安油气、华宝标普油气、信诚全球商品和招商全球资源等。国金证券认为，下半年投资者对此类QDII仍需保持谨慎。

国金证券分析指出，随着欧洲衰退加深，美国经济走软，以及新兴市场国家的降速，较2011年4月的价格高点，CRB商品指数至2012年5月已下跌超过20%，正式跌入短期的熊市范畴。而截至6月15日，CRB商品指数从前期高点已下跌74%。

此外，近十年来，以中国工业化进程为基础的全球' 大宗商品超级周期已经见顶。近日，必和必拓下调了对未来3-5年商品价格走势的预测，则更加印证了这一观点。基于此，大宗商品市场下半年将继续处在寻底过程。

同时，鉴于QE3的推出具有不确定性，且可能存在边际效益递减的倾向，油价波动风险仍然较大，黄金品种作为防御经济危机和通胀预期的配置意义有所减弱，因而，国金证券建议对涉及大宗商品市场的投资，以及在新兴市场区域中，能源出口依赖度较高的国家市场的投资，宜保持适度谨慎态度。