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编者按：综观各大机构的二季度策略报告，小编发现，经济" 数据连续下滑、4月份" 新股发行重启、" 创业板的" 业绩增速无法支持高估值等利空因素是机构看空市场的依据。他们建议投资者应以防范风险为主，同时观察国家是否有“稳增长”的政策出台。投资机会方面，关注各地方国企改革方案和细则，以及银行、地产、家电等蓝筹股的估值修复" 行情。长期战略配置业绩稳健增长的医药。
" 券商篇
蓝筹股吸引力增强 主题股伺机而动
连续下滑的经济数据，让投资者更加期待国家“稳增长”政策的出台。" 中信证券(" 600030," 股吧)指出，二季度是观察经济下滑幅度以及政府底线思维的最佳时间。4月2日，李克强总理主持召开的国务院常务会议出炉3项举措，拯救要跌入谷底的经济。" 中金公司认为，二季度政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期。在二季度策略展望中，多家券商开始看好安全、低估值的银行、地产、消费等蓝筹股机会。此外，券商还认为，在一季度被炒作的国企改革、京津冀一体化等主题概念，二季度还会伺机而动。
回溯一季度的A股行情，市场的整体特征与2013年相比发生了很明显的变化。中信证券表示，最主要的变化是创业板、成长股的结构牛市暂告一段落，地产、银行等边缘化的低估值蓝筹在投资者的配置中逐渐变得重要。特别是优先股试点、地产融资放开的利好，明显增加了类似“僵尸股”的低估值蓝筹的股价弹性。在3月份，低PE的" 股票 明显跑赢了高PE的股票 (如图1)。
蓝筹股吸引力的增加，多家券商认为优先股起了催化剂的作用。" 申银万国指出，优先股作为中国证券市场的一项产品创新，备受市场瞩目。试点期间，商业银行、房地产和基础设施类的蓝筹企业最为受益。
" 银河证券还指出，因为低估值蓝筹股的支撑，市场使得二季度指数下跌空间有限，但指数也缺乏大幅向上的基础。因此在选择防御、低估值的蓝筹品种时，投资者要和主题结合在一起。银河证券给出了四条关注主线。一是油气改革主线；二是低估值防御且有优先股刺激的股票 ，如银行、水电；三是稳定增长的医药和食品等消费股票 ；四是地产融资放开带来的估值提升的股票 ，尤其是有融资需求的公司。
此外，高分红的低估值蓝筹也受到了券商的关注。" 中金公司表示，去年年底，监管层先后发布了《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》和《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，提出将分红承诺与再融资挂钩，这从政策层面上进一步推进了投资者回报制度的优化。近期，" 上汽集团(" 600104," 股吧)和" 美的集团都公布了慷慨的分红方案，分别是10派12元和10转15股派20元。公布当天，两家股价直接跳空高开。中金公司认为，这些股息率较高、估值较低的公司都有着高分红的预期，市场对这些股票 也开始变得有兴趣。中金对这些公司进行了梳理，主要集中在金融（如" 工商银行）、电力（如" 国电电力(" 600795," 股吧)）、交通运输（如" 宁沪高速(" 600377," 股吧)）、房地产（如" 金融街(" 000402," 股吧)）等行业，还有一些低估值的" 消费行业龙头（如" 泸州老窖(" 000568," 股吧)）。
增持攻守兼备的消费龙头
在看好的大蓝筹股中，大消费白马股也是中金公司、中信证券等多家券商在二季度策略里建议投资者增持的品种。
中信证券认为，二季度经济下行、通胀上行的微型“滞涨”环境可能会继续大幅杀跌估值。历史上，2004年、2007年和2011年三次滞涨持续期间，A股的股指回落幅度都在30%以上。但消费股符合长期转型的趋势，在经济疲弱股指下行的背景下，会有相对稳定的表现。如果二季度CPI能够回升，消费股更是受益的品种。
" 兴业证券(" 601377," 股吧)也表示，在市场系统性机会减弱的背景下，必需消费品白马股稳定增长的特性，使其具有较高的配置价值。拉长周期来看，必需消费品公司的增长趋势很可能从未改变，变化的只是投资者的情绪。必需消费品白马股年初至今表现偏弱，股价下跌过程是下修增长预期的过程，对于" 年报可能低于预期的公司可在年报披露后逢低布局。目前，必需消费品龙头2014年动态PE多数已回落至30倍以下(如医药、食品饮料、日化、家电等)，攻守兼备，建议逢低增持作为底仓。如" 伊利股份(" 600887," 股吧)、美的电器、" 天士力(" 600535," 股吧)等。
“中国部分" 大众消费龙头股暂时被市场抛弃，已经不贵，风险收益权衡都具备吸引力。”中金公司在二季度的投资策略里也说，“历史上凡是在估值低点买入这些大众消费的龙头，长时间来看，都获利颇丰，建议长期投资者在当前价位积极介入（图2）。
国企改革有遍地开花之势
寻找大蓝筹股和主题相结合，国企改革也是其中之一。年初以来特别是“" 两会”后，各地国企改革措施遍地开花，先是央企层面中石化首先试水混合所有制，之后中电投、鞍钢等也陆续公告改革计划。地方层面上，继上海国企改革方案之后，天津方案也于近期发布。据悉，广东等地国企改革方案也在酝酿中，" 格力电器(" 000651," 股吧)、" 光明乳业(" 600597," 股吧)等公司纷纷公告改革计划。申银万国认为，“两会”后一直活跃的国企改革主题，在4月份还将兴起，投资者可以选择有业绩支撑的成长股进行配置。
国企改革中，混合所有制经济是改革重点。目前医药、金融领域以及油气、建筑建材、交通运输、电力等国企相对集中的行业，已经展开或正在筹划混合所有制改革。另外，还有不少国企通过资产重组（集中在煤炭、有色、钢铁、建材等产能过剩领域）、减负增效（股权激励、处置不良资产等形式）、业务扩充（部分房地产行业转战保障房和养老产业）和走出去（机械、汽车出口升级）等方式改善国企的经营现状。中金公司重点看好“初来乍到”、“锦上添花”、“否极泰来”等三类国企的改革机会。
“初来乍到”型是指获准进入之前受保护行业的民营企业，或已经进入受保护行业但业务范围有望扩充的企业。如目前已经在或者即将进入金融、电信、能源等领域的民营企业，在医疗、教育等受一定保护的行业内获得更大业务自由度的民营企业。如" 惠博普(" 002554," 股吧)、" 通源石油(" 300164," 股吧)。
“锦上添花”型是经营已经较好，若实施管理层激励则业绩有望继续改善的国有企业，如" 格力地产(" 600185," 股吧)、" 江淮汽车(" 600418," 股吧)、" 五粮液(" 000858," 股吧)等。
“否极泰来”型是估值较低且可能因为国企改革进行相关的产能整合、去产能、输出产能等措施而受益的国有企业，如" 中国玻纤(" 600176," 股吧)、" 中国南车(" 601766," 股吧)、" 中集集团(" 000039," 股吧)等。
京津冀一体化预期先行
一季度末，二级市场上的亮点之一就是京津冀一体化的炒作，虽然方案还没有明确，但是股价却扶摇直上。券商预期，京津冀一体化在二季度还有炒作的机会。中信证券表示，京津冀一体化已经上升到国家战略，也是城市群建设的样板，后续落实细则有望陆续出台。目前京津冀发展的具体方案尚不明确，但中金公司根据公开的官方发言预计，规划措施将至少涉及区域功能重新协调和划定、产业的重新规划和布局，以及交通基础设施的进一步合理化和完善这三个方面。
三类股票 受到中金公司、中信证券等多家券商的关注。一是在京津冀地区有较多土地储备的公司；二是在京津冀地区与基础设施（水泥、建筑）建设相关的公司等；三是基础设施运营类的公司（港口等）。
其中，中金公司覆盖的标的有房地产行业的" 荣盛发展(" 002146," 股吧)和" 北京城建(" 600266," 股吧)，港口航运行业的" 唐山港(" 601000," 股吧)，钢铁行业的" 河北钢铁(" 000709," 股吧)，电力行业的" 建投能源(" 000600," 股吧)和建材行业的" 冀东水泥(" 000401," 股吧)。从更长远的期限来看，中金公司表示，合理化的产业布局和宜居环境，将吸引人口流量的增加，在京津冀有较多业务的消费股也可能会受益。
