跨境ETF：投资港股“小直通车”顺水鱼财经

首批跨境ETF易方达恒生中国企业ETF、华夏恒生ETF于本周一同步发行。2只产品均以香港市场为标的，主要是看重其良好的投资价值，在资产配置上，能够与A股有效互补；与欧美等其他市场相比，香港又是内地投资者相对熟悉的成熟市场。而和普通QDII基金相比，' 港股ETF具有低费率、高效率的特点，使内地投资者可以轻松便捷地参与香港市场投资，可谓投资港股的“小直通车”。

具体来看2只港股ETF，尽管都投资于香港市场最具代表性的蓝筹指数，但标的指数却又各具特性，同时2只产品在运作模式、投资费率等方面也存在细微差异。

易方达H股ETF投资标的：易方达恒生中国企业ETF投资标的是恒生中国企业指数（又称H股指数）。该指数于1994年8月由恒生指数公司推出，成份股由市值最大、成交最活跃的40只H股组成，用于衡量以H股形式在香港上市、注册登记地在中国大陆的企业的表现。截至5月底，该指数总市值为3.69万亿港元，市盈率为8.19倍，在历史上处于底部区间；权重前三大行业分别为内地金融保险、资源类和房地产。

值得一提的是，H股指数成份股中多达32只兼有A股和H股，其中有26家H股对A股存在折价，整体折价率接近15%，在历史上处于中等偏高水平。而从历史走势来看，H股指数波动幅度较大，呈现大起大落的形态，这也使得以其为投资标的的易方达H股ETF成为投资者阶段性抄底、波段操作的利器。

运作模式：易方达采用的是"T+2"代补券、卖券的机制，就是投资者T日提交的申赎申请，T+1日中登公司要做一个核对、确认，看申赎对价是不是充足，然后T+2日再由基金公司在收盘价附近代投资者补券，或者卖券，最后T+6日才会到投资者账户，使其在套利效率上较内地ETF较低。

投资成本：普通的QDII基金管理费一般是1.8%或1.85%，托管费是0.30%或0.35%；与易方达H股ETF拥有同样投资标的的嘉实H股指数基金管理费加托管费合计也达1%，而易方达H股ETF管理费加托管费合计仅为0.8%，大幅降低了投资的成本。

华夏恒生ETF投资标的：华夏恒生ETF的投资标的是香港旗舰指数恒生指数，包含49只市值最大、成交量最活跃的香港本地股票 、红筹股、H股等。截至今年5月底，该指数总市值为10.58万亿港元，市盈率为8.81倍，是过去十年间仅有的3次市盈率低于10倍的情况，前两次分别是2008年次贷危机爆发以及2011年8月美国国债评级被标普降级，而每次都在几个月内又重回10倍以上。

恒生指数中香港、内地企业比重各占约50%，既有汇丰控股、长江实业、和记黄埔、香港交易所等香港本地龙头企业的股票 ，也有腾讯控股、康师傅控股、中国移动、华润电力等内地市场买不到的优质中国企业的股票 。与H股指数相比，其覆盖范围更广，更能代表港股市场，对于想分散单一市场风险、投资香港市场的投资者，更具意义。

不过，与H股指数相比，该指数波动性较小，波段操作价值相对较低。

运作模式：华夏恒生ETF具有两种运作模式，其中，对于通过“一般PD' 券商”提交的申赎，采用同易方达H股ETF一样的T+2补券机制；而对于通过“特殊的PD券商”提交的申赎，则采用“T日实时补券、卖券”的机制，套利者提交的申赎申请实时给到券商的香港公司进行股票 的代理买卖，使套利操作更加便利化，相对于易方达H股ETF而言套利效率更高，但是这种模式可能会产生比较高的交易佣金等费用。

投资成本：与易方达H股ETF相比，华夏恒生ETF投资成本更低，管理费同样为0.6%，而托管费仅为0.15%。