28家企业撤单IPO 多因素致排队风险大增顺水鱼财经

停摆1年多，于今年1月重启的A股IPO，如今看来，仅是昙花一现，新增初审企业名单已连续18周未更新。诸多排队企业先是苦苦等候，而后在其他“幸运儿”进入“破冰”首批名单时重燃希望，但紧接着迎来的是新一轮空窗。加之" 业绩低迷、股东变动等自身原因，至本月10日，今年以来已有28家排队企业选择撤离" 新股排队通道。

1月到4月，IPO主动撤单企业分别有8家、2家、11家、7家，且4月" 数据呈井喷之势。山东东佳集团股份有限公司（下称“山东东佳”）、山东创新金属科技股份有限公司（下称“山东创新金属”）等两家山东企业位列其中。

此外，今年IPO重新开闸后首批上市的48家公司，也让市场领略到业绩“变脸”的速度。据经济导报记者不完全统计，今年上市的48只次新股中，已有" 东易日盛（002713）、" 绿盟科技(" 300369," 股吧)（300369）、" 东方通(" 300379," 股吧)（300379）等17只一季度业绩“变脸”，占比近四成。

群体撤单

" 证监会10日公布的首次公开发行" 股票 申报企业基本信息情况表显示，目前IPO排队企业为675家，而在去年12月9日，这一数字为762家。据证监会相关部门负责人介绍，今年以来终止IPO审查的28家企业，均为主动申请撤单。其中，" 创业板、" 中小板拟上市公司占大头，分别为10家和12家。

如果说此前选择主动撤单的企业还只是零零碎碎，属于个别现象，那么进入4月份以来，集聚效应开始逐步显现。

4月1日，上海保隆汽车科技股份有限公司、浙江银宇纺织股份有限公司、上海金汇通创意设计发展股份有限公司、浙江洪波科技股份有限公司等4家企业齐齐申请终止审查。两天之后，“群体撤单”再度发生，" 天津一商友谊股份有限公司、中航文化股份有限公司、深圳华龙讯达信息技术股份有限公司等3家企业正式撤离新股排队通道。

“集中撤单的发生，很大程度上是缘于排队时间过长，且积压企业数量太多，这些都是风险。”在" 齐鲁证券分析师刘保民看来，随着时间的推移，排队企业面临的机会成本逐步提高，“况且，证监会的审查日益严格，使得能否顺利通过充满未知。在这种背景下，一些企业不愿再继续付出高额的人力财力成本，遂申请终止审查，转而开拓其他融资渠道。”

某大型证券投行总部执行总经理严鹏对此表示赞同，按照证监会的意向，所积压的排队企业要在今年“消化”掉，“如此高企的总量，势必需要更加严格的审查标准进行过滤。受去年国内外宏观经济大环境的影响，预计在2013年" 年报统计工作完成后，会有更多排队企业主动撤单。”

对于发行价格的担忧，也是企业选择撤离的症结所在。作为今年首家撤单的排队企业，山东东佳表示，之所以放弃上市，主要是排队时间太长。公司的账务没有问题，放弃上市与证监会抽查无关，“现在钛白粉行业不景气，即便IPO成功，发行价格也不会太高。若发行价不能反映公司价值，不如放弃。”

另一家撤单鲁企山东创新金属，于2012年拟首次公开发行A股登陆上交所。不过之后募集资金用途发生变更，募投项目由4个减少为2个。

15日下午，导报记者致电山东创新金属办公室，工作人员表示，“公司目前已经没有与上市相关的部门，具体情况并不了解。”

随着山东东佳和山东创新金属先后终止审查，排队鲁企也由去年年底的32家降至30家。

对于今年以来创业板已有10家排队企业撤单的状况，严鹏预计，此后这个数量还会有较大增长，“在创业板上市，对企业业绩增长率有明确要求。一些排队时间较长的企业，2013年业绩能否符合标准，存在较大不确定性。在4月年报统计工作完成后，可能会有更多排队企业主动撤单。”

另谋出路

这些主动撤单的排队企业，其累积已久的融资需求该到何处满足？刘保民认为，选择通过境外渠道融资的可能性颇大。

“相对而言，境外上市的审查标准较低，融资大环境宽松，与内地成百上千企业走‘独木桥’的状况有很大不同，但也存在很大风险，企业应充分吃透境外资本市场规则。”刘保民表示。

在严鹏看来，" 新三板也是这类企业实现快速融资的有效渠道。至4月10日，新三板挂牌公司数量达679家。其中，凯立德、四维传媒、嘉达早教、谢裕大、新疆华油、和氏股份等公司均曾排队上市。

“一些企业从IPO长长的排队队伍中撤退，转而到新三板挂牌，审批时间变短，流程简便，也可通过增发募集资金，满足公司目前的资金需求难题。”严鹏表示，去年年底，证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票 发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。证监会主席" 肖钢也于近日公开表示，IPO注册制草案将于今年年底出台。注册制成行后，新三板企业也可以根据自身业绩状况，选择适当时点升板到创业板或中小板，实现“曲线上市”。

变脸溯源

相对仍在苦苦等候的排队企业，以及因各种原因无奈挥别的撤单企业，于今年1月上市的48只次新股，可谓“幸运儿”。然而，其上市首季秀的表现却让市场大跌眼镜。

据不完全统计，今年上市的48只次新股中，已经有17只出现业绩变脸。其中，被称为“中国家装第一股”的东易日盛，预计今年1至3月实现净利润为亏损3223.87万至5158.18万元。" 安控股份(" 300370," 股吧)（300370）预计一季度实现净利润在-1200万至-1400万元之间。东方通一季度净利润预亏区间为1253.87万至1003.1万元。

“次新股业绩变脸，不排除在资料审核前，存在过度包装业绩的可能。”但在刘保民看来，经过了史上最严财务核查风暴的考验及长达1年多时间的停摆，企业过度包装业绩的状况将有很大改观。“因此，业绩变脸在很大程度上还是与经济大环境有关，一些客户单一、依赖性较强的次新股上市公司，很容易受到经济波动及市场份额的影响。”

此外，处在拟上市企业和证监会之间的" 券商，日子也不好过。“如今，证监会已经不再接受IPO申报材料，审批‘闸门’一开一关，对于券商影响颇大，且更多体现在对从业人员信心的影响。目前来看，IPO于5月重启的可能性很大。