ＩＰＯ“靴子”落地利空出尽？顺水鱼财经

张炜

时隔近一年半，ＩＰＯ的预披露在４月１８日半夜再度登场。截至１９日，共有２８家拟上市公司公布了首次公开发行' 股票 招股说明书。这意味着ＩＰＯ重启的窗口已经打开。

近一段时间，有关ＩＰＯ将再度开启的传闻明显升温。４月１０日沪港两地股市互联互通的政策出台，但Ａ股仅走出一天的强势。' 上证指数上周累计下跌１．５４％，并失守２１００点。这既因为市场对沪港通利好力度的评价存在分歧，还与两个偏空的因素有关，一是一季度ＧＤＰ同比增长７．４％，创出２００９年一季度以来最低季度增速；二是ＩＰＯ预期显著增加，投资者判断' 新股发行暂时歇脚顶多持续到４月底。

应该说，即将到来的ＩＰＯ出现一些积极因素。首先，监管层采取五大措施完善新股发行改革，涉及新股发行承销办法、老股转让规定、募集资金运用信息披露等。其中，网下配售的行为与空间将受到约束，遏制主承销商滥用“自主配售权”，且网上发行的占比有望提高。其次，监管层提出将均衡安排沪深交易所ＩＰＯ企业家数。年初已发行的４８只新股中，' 创业板和' 中小板分别占２４只和１８只，深市的ＩＰＯ数绝对占优。而此次２８家预披露公司的分布较为均衡，主板、中小板、创业板分别占１６家、４家、８家。再次，监管层今年以来多次表态“要统筹平衡好改革的力度和市场可承受的程度”，体现出对股指波动的关切。这种关切或有利于减轻ＩＰＯ带给二级市场的冲击。投资者注意到，率先预披露的４８家ＩＰＯ企业中没有央企' 大盘股。

此次ＩＰＯ改革及重启的推进过程中，优先股一直被视作利好来担当“护航”角色。优先股试点的进展多次与ＩＰＯ进展同步，此次２８家拟上市公司刊登预披露的当日，' target='_blank' >银监会、' target='_blank' >证监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》。这份文件是银行股发行优先股补充一级资本的最后一个政策条件，业界预计很快就会有银行启动发行优先股。该《指导意见》的答记者问中特别强调，“有助于减轻Ａ股市场压力并保护投资者的合法权益。”

积极因素的出现以及优先股发行进入倒计时，表明监管层希望ＩＰＯ平稳进入重启的“第二季”。也有乐观者认为，市场对ＩＰＯ已有高度预期，“靴子”的落地或使利空出尽变成利好。然而，Ａ股市场的ＩＰＯ恐惧症并未根本消除，ＩＰＯ带来的压力不可轻视，尤其心理压力不小。ＩＰＯ改革方案去年１１月底公布后，上证指数从２２５０点左右一路跌至今年１月２０日１９９０多点，显现ＩＰＯ对大盘的冲击。即将进入的ＩＰＯ重启“第二季”，对投资者而言还有很多谜团待解，特别是新股发行密集到怎样的程度。这难免使部分资金选择观望，从而成为影响股指反弹的主要因素之一。

ＩＰＯ恐惧症的消除，不是ＩＰＯ暂停所能带来的，而是有待股市改革步伐的加快与治市力度的加大，特别是资源配置功能的有效发挥。而从１月份暴露的问题来看，ＩＰＯ的量与质都令投资者担心，圈钱市特征依然存在。发行企业“急吼吼”，新股密集发行的程度惊人，令二级市场“气喘吁吁”。投资者对新股质量的信心也有待提高。年初发行的４８只新股中，有近四成出现' 业绩预减、略减、首亏或续亏。尽管' 季报不能反映公司整体业绩，不可简单以一季度“论英雄”，但变脸如此之快之多值得警惕。

“冰冻三尺非一日之寒”，Ａ股的成熟与问题的解决不会一蹴而就，ＩＰＯ再度来袭会使市场神经抽紧。投资者没必要因此而过度看空已处于低位的主板，但短期出现机构预测的４００点反弹恐怕具有相当难度。