跛足多头步履维艰顺水鱼财经

4月上旬，多头挥师北上连连告捷战意正酣，我们周策略以《调整周》定题，指出自3月12日以来，' 上证指数的反弹已运行五个子浪，蓝筹不规则放量加大能量消耗，慎防回落风险。市场实际走势符合预期，上证指数、沪深300和上证50迄今分别下跌2.77%、3.26%和3.58%。昨日市场探低回升，一方面是连续快速下跌后有短期技术修复要求，一方面应为对' target='_blank' >央行定向降准的预期反映。收市后央行发布自4月25日起下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率的决定。小盘股出现下跌，' 大盘股力有不逮，跛足多头维持“结构性”' 行情也显得左支右绌，新热点一日游或三日游，IPO企业预披露重启的考验并未就此过去。

央行新闻发言人答记者问时表示，下调相关县域农村金融机构准备金率是为了加强金融对“三农”发展的支持，引导加大涉农资金投放的结构性调整举措，不意味着稳健货币政策取向的改变，不会影响银行体系总体流动性。基于官方稳健取向不变的态度，且之前市场对定向降准已有预期，预计助推技术性反弹的空间有限。从市场表现看，28个一级行业指数中仅有银行、房地产、非银金融等6个指数飘红，其中银行再次担当了多头' 主力。但从最近阶段上证50的明显回落，显示政策利多对蓝筹的推动力低于' 大众预期，恒生AH股溢价（HSAHP）在4月10日、11日短暂冲高后振荡走低至95，恒生AH股A 前一周下跌2.71%，恒生AH股H下跌2.11%，表明AH股在两个市场均为调整走势，而A股调整幅度更大，' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)、' howImage('stock','1_600585',this,event,'1770') 海螺水泥(' 600585,' 股吧)、' 中国平安、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' 招商银行等都是如此。

需要留意的是，短期流动性方面有积极变化，1周SHIBOR在4月2日见高于4.225%之后掉头下行，至3%及以下水平，即使被冠以被动性宽松或衰退性宽松之名，对市场来说仍意味着相对有利。近期仍要关注资金利率水平下行的可持续性，从3个月SHIBOR稳定运行于5.5%看预期尚未放松，这种反差在3月靠近中旬时曾出现，正是本次反弹的起点。

不过，调整不充分和其他推动力不足会导致多头跛足，弱化版的刺激和宽松对应的是微缩式的反弹。

随着一季度经济' 数据尘埃落定，官方对经济运行的定调也已出炉：开局平稳。在保持合理增长作为中长期政策取向，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生的综合要求下，突击、爆发式的一揽子刺激计划将不易见到，货币放水可能更小，惯于与政策共舞的A股脉冲走势将弱化。短期资金利率水平走低和第一调整子浪进入尾声有利于多头组织抵抗，但在做多动能不足的环境下，需防范边抵抗边撤退的风险。

2014年持续看好国企改革主题。我们在3月中旬发布的主题策略《国企改革那些事之热点时时通（第6期）》中预计' 两会后国资国企改革将风起云涌。从实际情况看，4月就有包括上海、江西、广西和新疆等地在内的各地改革方案和重大举措接力出台。

同时，我们根据WIND统计了半年来上市国企每月新停牌公司数量，从去年末的个别案例到3月份12家停牌，上升势头显著，本月已有近10家上市国企停牌，其中包括集团或本公司筹划重大事项停牌的' howImage('stock','2_000868',this,event,'1770') 安凯客车(' 000868,' 股吧)、' 广船国际、' 江西铜业、' howImage('stock','2_000612',this,event,'1770') 焦作万方(' 000612,' 股吧)等。由此，我们不仅看好以上海、广东为排头兵的东部沿海重点城市的国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇。