招商证券：证券业创新预期升温 三逻辑选股顺水鱼财经

前期强势股在利好兑现后进入盘整振荡期

国金在2月20日推出网页端“佣金宝”产品后股价开始回落,' target='_blank' >中山证券在推出“零佣通”和“小贷通”的当天和次日股价分别下跌3.5%和10%。消息层面的利好释放后,高估值需要逻辑验证来支持,短期内难以实现。此前市场期待的腾讯自选股与国金、中山等在手机端的合作也低于预期,腾讯在推出的自选股3.0版本中同时嵌入了国金、中山、中信、海通、民族、同信和湘财七家公司交易接口,因此没有哪家' 券商能独享自选股客户流量导入,未来关注的重点要放在对流量的转化和服务的差异性上。

第三届创新大会将于5月8日召开

内容围绕促进资本市场健康发展的“国六条”,酝酿45条创新改革措施,回顾前两年,四五月份券商股受此影响均有不错的表现。三月底证券业协会也向各证券公司下发《关于 进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见(征求意见稿)》,提出了十条创新发展的方向,内容非常丰富,进一步坚定了证券公司改革发展的决心。

龙头公司估值直逼银行股,过度悲观是否应该?

除去国金、国海等估值有溢价的小券商,行业大部分公司2014年PB跌至2倍以下,中信、海通、国元逼近1倍,这种估值与前述的各项业务领域创新发展的前景相对比,是不是略显荒谬?没有坏账的压力、杠杆还有大幅提升的空间,是否不应用银行当前的估值去预测券商板块的前景?我们看好4月份券商板块20%-30%量级的反弹,尤其是估值偏低,创新准备充分,在经纪业务互联网化之外的更多领域有创新潜力的公司。

三个逻辑选择标的公司

估值偏低,有修复' 行情的龙头 公司:中信(' 港股价格较A股高出26%)、海通、广发；定增带来结构性机会 公司:兴业(5月12日定增解禁,目前价格还倒挂)、国海(刚启动定增,价格9.09元)；特色券商的过度调整带来买入机会:国金(较前期高点已经下跌35%)。

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