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8月骄阳似火，全球商品市场亦是“热浪阵阵”。受极端天气、区域局势不稳定及对全球各大' target='_blank' >央行刺激经济措施的预期的影响，自7月下旬起，' 大宗商品市场大幅反弹。而接下来，大宗商品将继续维持上升走势还是掉头向下？市场波动中蕴含哪些可以捕捉的机会？
全球商品或将“冲高回落”
在美国农作物受旱灾严重大幅减产消息的刺激下，近期国际大宗商品尤其是农产品不仅一扫6、7月的低迷态势，并屡创新高。在此背景下，商品投资者重新对市场趋之若鹜，但对于后期走势，多空却各执一词。
最近的一则信息令做多的商品投资者有些“揪心”。权威统计显示，全球范围内的对冲基金，九个星期以来首次削减看涨商品' 期货价格的头寸，原因是目前的商品价格有些“过热”。在多数对冲基金经理看来，目前美国经济增长的迹象及有关全球各大银行将采取更多措施以刺激经济的猜测情绪，已推动商品期货价格上涨至三个月高点，接下来一波回调似乎不可避免。
美国商品期货交易委员会发布的数据显示，截至8月7日当周，货币管理公司将其所持18种美国期货和期权的净多头削减1.9%，至120万份合约。这意味着此前对冲基金连续九个星期增持净多头的趋势扭转。其中，大豆期货净多头的降幅创下自6月初以来最高水平，原因是这种期货的价格已连续三个交易日上涨，触及两个月以来最高水平。
美国劳工部近日发布报告称，截至8月4日当周，美国初次申请失业救济金的人数有所下降。同日发布的另一份民间报告显示，前一周有超过6.15亿美元的资金流入全球股市，原因是投资者预计欧洲央行行长' target='_blank' >马里奥·' target='_blank' >德拉吉将寻求采取一项计划来提振欧元区经济增长，且中国增长速度的放缓将促使中国领导人推出更多援助措施。
多伦多资产管理公司基金经理鲍勃·里昂表示，经济活动和工业生产的发展方向近期可能见底，今年晚些时候或2013年初恢复增长。在美国，经济数据正在变好，且市场上存在有关央行将采取更多措施的希望，从而推动商品价格上涨。
据基金追踪机构EPFRGlobal发布的数据显示，截至8月9日当周，共有7.36亿美元的资金流入原材料投资基金。其中，流入贵金属期货的资金总量为6.268亿美元。同时，商品期货交易委员会数据显示，投资者正日益看空期铜，以至错过了四个星期以来期铜价格的首次上涨。截至8月7日当周，期铜的净空头合约数量从此前一周的6664份大幅增加至8203份。
分析人士指出，目前商品市场资金炒作受消息面影响更大，归根结底，市场对商品期货的观点仍与宏观经济形势发展密切相关。因此，在欧洲的结构性问题得到解决前，增长问题一直都会存在，“只有解决欧元区的问题，商品期货价格才会真正走高。”
宏观及供需基本面影响商品走势
对于判断商品价格走势的因素，新湖期货分析师黄澍认为，总体看来，工业品受宏观基本面影响较大，农产品受供需基本面影响较大。无论经济形势是好是坏，农产品消费相对较稳定，供需基本面对价格的影响更显著。工业品由于消费弹性相对较大，宏观面的影响往往更直接。
黄澍表示，不同经济周期下，宏观基本面和供需基本面对大宗商品的影响不尽相同。通常情况下，在经济大幅下行、飞速上行或面临突然转折的过程中，宏观基本面影响较大。而在经济平稳期，供需基本面作用更明显，“这是因为在经济暴涨暴跌或面临危机时，投资者心理预期变化受经济数据影响波动较大。而在经济平稳期，投资者心理相对稳定，更关注供需基本面，其效力更容易得到反映。”黄澍表示，根据不同种类大宗商品受宏观面系统性影响的差异，结合各品种或期限之间供需基本面的不同，可以设计出某些对冲或套利策略。而在经济平稳期，某大宗商品的供需基本面失衡则为该单一品种趋势性投机策略提供了佐证。
此外，一些特殊品种如原油、金、银等，除了受宏观和供需基本面影响外，还有各自的特点。比如，原油受地缘政治局势影响较大，在经济低迷、大宗商品普跌的情况下，理论上原油也应下行。但若中东等产油集中地爆发危机，则会导致原油脱离其他大宗商品走势。从短期看，原油价格上行将对其他大宗商品有支撑作用；从中长期看，在世界整体经济不乐观的局势下，由地缘政治原因导致的高原油价格，对经济复苏是非常不利的。利空经济数据和地缘政治因素导致的原油利多，对投资者的信心往往有特别不利的影响。
至于金、银等贵金属则由于其特有的风险资金避险功能，有别于其他大宗商品。需注意的是，其避险功能的优先级低于更具流通性的美元。换句话说，如果美国经济面临的风险不大，投资者考虑避险品时将优先选择美元。如果投资者认为美元不再安全，贵金属的避险功能才会突出体现。其中，相比白银，黄金的避险功能更好。而白银由于工业属性更强，波动性比黄金更高。金、银的特殊性在一定时期内可以为投资者提供与其他商品组合的跨品种套利机会。
