七日回购为资金定价7天理财“随行就市”顺水鱼财经

【富国基金(博客,微博)专栏】

投资稳为先，平衡选7天。在当前的资本市场，“7天”早已成为分析和投资的一个基本维度。

首先，在' target='_blank' >央行的公开市场操作中，7天期的逆回购操作被频频祭出，用以引导市场资金价格，调节短期资金供求。

据财汇数据统计，截至9月30日，今年以来央行已通过公开市场进行7天期的逆回购操作共26期，累计投放资金12500亿元，平均中标利率在3.35%-4.0%之间。这意味着，当前央行所认同的“合意”资金价格就在这一区间。

如果未来市场资金价格继续向上突破，央行可能持续加大逆回购操作，以引导资金价格的下行；而如果资金价格破位下行，央行又可以通过适当的正回购操作，引导资金价格回归其合意的区间。

其次，在日过千亿金的质押式回购市场，“7日回购”也是机构投资者关注最多、最为青睐的一个品种。一方面，7日回购利率反映了每日市场资金价格的实际情况和资金价格的短期波动；另一方面，7日回购也是机构之间进行资产配置和调节资金头寸的主要工具。

WIND数据显示，截至9月30日，今年前三季度，银行间市场7日回购（R007）的利率均值在3.59%，日均成交量约为706亿元；去年全年，7日回购（R007）的加权平均利率的均值在4.037%左右，日均成交金额在628亿元左右。

而随着基金产品创新的不断加快，“7天”也将是债券基金的一个新蓝海。目前富国基金等固定收益产品管理能力突出的公司，都已推出7天理财债基。这类产品往往都采用千元起购、免收认购、申购、赎回等手续费的低门槛、“零手续费”模式；具有每期复利、滚动投资、高效理财等优点。

但由于7天理财债基往往投资于现金、通知存款、短融、协议存款等期限较短的品种，因此其投资收益与市场短期利率的相关性更高。一般而言，当7日回购利率持续处于高位的时候，也是债券市场资金面较为紧张的时候，但对于7天理财债基，往往是其表现较好的时候；当回购利率处于下行的时候，7天理财债基的收益空间也会受到一定限制。

富国基金研究发现，在利率市场化进程中，金融体系的“脱媒化”往往会导致银行资金成本上升，从而推动短期资金利率抬升。在这种背景下，未来7天理财等短期债券基金的发展空间或被进一步打开。