周报：债市稳步走高 发行步履加快顺水鱼财经

本周交易所债券市场依然保持不温不火的上升行情，" 国债指数、企债" 指数和" 公司债指屡创新高。截止本周五，国债指数连续四周收阳线，企债指数和公司债指更是连续十周收阳线。目前来看，债券市场年内基本维持慢牛行情。因此对债券投资具有信心的投资者，可以谋划新一年的投资策略，毕竟从风险上" 分析，债市投资的风险和波动性显然比股市小了许多。

在个券方面，本周走势较好的是公司债中08新湖债(" 122009行情," 资料)、11综艺债、11中孚债、12椒江债、12怀化债、12江宁债、12来宾债、11泛海02、11邹平债、10红投02、09海航债、08铁岭债、11报喜01、11智光债等。海运转债周三放量高开高走，周四旗顶整理，周五缩量长阴线打回原地，显示主力痕迹。

转债品种连续两周延续节前反弹，主要得益于两点，一是债券" 收益率下行，AAA级6年期同等级信用债收益率下降约5bp；AA级5年期同等级信用债收益率下降约17bp，收益率下行垫高了转债债底。二是得益于表现不算太差的股票 市场，节后以来虽然市场有平台整理的趋势，但相对前期惯性下跌小幅上涨2%已实属不易。同时，9月和三季度" 宏观数据显示经济下滑正在缓和，乐观情绪影响市场，提振了投资者继续做多的信心。因而，整体而言，转债配置时点较为明确，且在乐观情绪的影响下短期内上涨趋势可能延续，但长期上涨动力仍有待观察。

国庆长假后，" 央行公开市场2650亿元逆" 回购投放，宽松资金面推动债市交投活跃，债券整体收益率维持下行态势。经过了三季度的持续调整之后，经济基本面和资金面依然有利于债市。伴随年末巨额财政存款回流商业银行，四季度债市投资有望重新升温，债市呈现“慢牛”行情的概率较大。

在债市“扩容”方面，二级市场“股冷债热”的现象正在向一级市场加速蔓延。数据统计显示，今年以来，上市公司债券融资已逼近8500亿，为去年全年同期融资量的1.5倍。而股票 市场则相形见绌，年内IPO、配股、增发规模仅为3600亿。债券融资规模大幅井喷，成为今年上市公司融资主战场。随着二级市场的持续低迷，传统的上市公司股票 增发已经被债券融资所取代，未来债市“唱主角”的融资格局有望延续。

尽管10月份因国庆长假因素较正常月份少了五个工作日，但发债速度未有减缓，本月" 企业债发行规模将至少超过500亿元，创下今年5月以来的最大单月发行量已成定局。10月24日，黄石市城市建设投资开发公司、苏州城市建设投资发展有限责任公司双双发布" 公告，定于25日起分别发行12亿元和20亿元企业债。张家口建设发展集团有限公司也于同日公告称，定于26日起发行6亿元企业债券。根据资料统计，公告在10月份发行企业债的公司已达49家，发行规模达到541亿元。

企业发债热情继续高涨，预计未来一段时期信用债发行规模仍有望维持高位，但不会对债券市场造成整体冲击，信用债行情中期依然值得看好。在加快债券发展的同时，一些机构也已经开始布局明年的债市投资。

从基金公司信息来看，债基发行也在仍然“走俏”。据统计显示，截至10月18日，10月以来已有14只新基金(份额及份额合并计算)发行，其中债券型基金6只，占据新发基金的半壁江山。从历史数据看，四季度通常是" 债券基金的布局期。而且四季度资金出于避险需求，有望进一步流入债市。特别是信用债收益率已经回归到了今年5月份降准前的较高水平，具备较好的配置价值与持有期收益率。

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