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昨日，境内首只直接投资海外债券的债券基金' 华夏海外收益债券型基金正式发行，投资者可通过各大代销渠道及' target='_blank' >华夏基金直销渠道以人民币、美元双币进行认购。在此之前，只有' 富国全球基金以FOF的形式间接参与海外债市，不过，该基金成立两年多来收益仅为1%，大幅落后同期境内债券基金表现。作为首只直接投资海外债券的债基，华夏海外收益与之相比有哪些差别？能否为投资者成功掘金海外债市？
业绩基准华夏海外收益以三年期银行定期存款税后利率作为业绩比较基准，按照目前利率水平即为4.25%，显示出其追求绝对收益的本色。
此前' 富国全球债的业绩比较基准为巴克莱全球债券指数，该指数组成成分券主要是收益率极低欧美国家的国债等高等级债券，如10年期美国国债收益仅为1.7%，因而过去两年表现不佳。
投资成本富国全球债管理费为0.9%，加之其主要投资于境外债券基金，因此存在双重投资成本，对投资者收益产生较大拖累；与之相比，华夏海外收益管理费为0.75%，且因为直投债市而不存在双重投资成本，投资者收益有望得到提升。
投资标的该基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的固定收益类金融工具（含以外币计价和以人民币计价），包括政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券；同时，还可投资于房地产' 信托凭证、固定收益类基金、结构性投资产品、金融衍生产品等与债券相关或具有固定收益特征的金融工具以及中国' target='_blank' >证监会允许的其他金融工具。
值得一提的是，该基金将重点关注海外信用债市场，尤其是亚太信用债市场。拟任基金经理刘鲁旦表示，从海外信用债的收益率曲线来看，信用利差呈扩大趋势，其投资价值凸现。其中，亚太信用债尤为引人注目。2007年以来，摩根大通亚洲债券指数表现即大幅超越境内外股市和境内债市，累计涨幅超过45%，年化收益率超过8%；而其今年以来涨幅更是超过12%。
刘鲁旦进一步指出，中资企业在境外发行的债券一般收益率更高，也为海外信用债投资带来良好的机会，特别是部分中资房地产公司或民营企业发行的高收益债，如今年7月底，' howImage('stock','1_600383',this,event,'1770') 金地集团(' 600383,' 股吧)在海外发行的人民币计价债券，3年期发行利率9.15%；而同期金地集团在境内发行的3.6年期债券，利率仅为4.10%。
潜在风险汇率风险与所有QDII基金一样，华夏海外收益债基也存在汇率风险，不过，刘鲁旦指出，随着人民币兑美元汇率已涨至6.2元左右，人民币可以说进入了一个均衡区间，此时出海汇率风险已不大。此外，华夏海外收益债基还将通过远期市场完全对冲汇率风险，比如其购买的美元债票息为6%，而当前美元兑人民币贬值预期在1.8%，则通过对冲操作最终收益将为7.8%。
信用风险与富国全球债通过FOF形式出海相比，直投海外债市且重点关注海外信用债的华夏海外收益不得不直接面临其信用风险。对此，华夏基金专门设置了固定收益投资决策委员会，建立了由研究员、交易员、信用分析师及基金经理组成的超过30人的业内最大的固定收益团队，对于中资企业的基本面有完整的团队去覆盖研究。同时，拟任基金经理刘鲁旦具有丰富的海外债券和外汇投资经验，曾任摩根士丹利投资管理公司投资经理、SAC资本管理高级研究员、德意志银行研究员。2011年5月，凭借在' 华夏全球精选(' 000041, ' 基金吧)基金债券投资中取得的优良业绩，被海外著名财经杂志《TheAsset》评为中国最佳G3债券投资者。
此外，值得关注的是，由于海外债市基本采取做市商制度，存在较强的主观性，对于直投海外债市的华夏海外收益而言，能否拿到心仪的债券也是一个巨大的考验。对此，刘鲁旦表示，一般而言，海外做市商比较青睐长期投资者，因为与之相对的对冲基金多以套利交易为主，其快进快出的投资风格往往会影响到债券后市走势。此外，华夏基金在海外债市已经累积了一定的声誉，如今年融创中国发行的收益率达12.5%的5年期美元债，总规模仅几个亿，' 华夏全球精选就拿到几百万美元的量，也为华夏海外收益的未来运作打下扎实基础。
