投资“不败”纯债基须五“看”顺水鱼财经

Wind数据显示，截至10月31日，今年以来已经成立了22只纯债基金（A/C分开计算）。而临近年末，纯债基金再掀一波发行高潮，目前，有多达18只纯债基金同时发行。此外，还有交银纯债等数只纯债基金获批待发。与之相比，过去9年成立的纯债基金仅16只。

理财专家指出，纯债基金今年以来持续火爆，主要得益于其过去8年来的“不败神话”，而随着纯债基金的大扩容，投资者选择具体产品时，可以从五方面综合考量。

8年“不败秘笈”

Wind数据显示，截至10月31日，今年以来债券基金的表现在除QDII以外的所有基金中居首，其中，中长期纯债基金平均净值增长率为4.15%，仅次于一级债基的5.96%，高于二级债基的3.61%；而在今年三季度股债两市双双震荡时，纯债基金的业绩表现更是明显强于一级、二级债基。

如果把时间“拉长”，可以发现从2005年至今，纯债基金已连续8年实现整体正收益，在债市向好的2005年至2008年间，平均净值增长率达到8%以上；而在股债“双杀”的2011年，又以1.2%的平均净值增长率成为惟一取得正收益的债基细分品种，同期一级债基、二级债基分别下跌2.8%和3.8%，体现出超强的业绩稳定性和较低的风险波动性。

为何纯债基金能够保持8年不败？正在发行的华泰柏瑞稳健收益债券基金拟任基金经理' target='_blank' >沈涛分析认为，主要原因在于纯债基金够“纯”。与一级、二级债基不同，由于纯债基' target='_blank' >金明确规定与股市“绝缘”，只专注债券投资，不受股市波动的影响，回归债券本质，所以风险更小，收益有望更明确、更纯粹。

对于纯债基金未来的收益，正在发行的广发纯债拟任基金经理任爽指出，四季度通常是布局债市的较好时期，而经历了三季度债市的调整后，债市投资机会进一步显现。从当前宏观经济和货币政策等因素看，在' target='_blank' >央行主导的逆回购操作下，整体资金面维持在中性略偏紧状态，加之经济中长期还在向下筑底过程，债市未来继续走牛概率较大，但过程中或有一些政策面的不确定性和资金面的扰动影响，导致行情震荡。

交银施罗德固定收益部总经理' target='_blank' >胡军华进一步指出，债市向好的走势，主要从宏观经济增速、通胀预期、债市供给及估值水平等四方面因素反映。从最' 新经济(' 310358, ' 基金吧)数据看，当前经济运行态势为通货膨胀低位稳定、经济增长复苏势头较弱，结合银行间资金面在11月、12月的相对改善前景，年底前的债市应为中性偏乐观。未来通胀预期虽需要根据美国近期推出

QE3、日本央行货币“放水”，以及欧债危机影响下的欧洲经济状况等因素做进一步观察，但从目前来看，短期内通胀大幅度攀升的压力不会特别大；债市的扩容也为投资者提供了较好的选择机会。而从绝对回报的角度看当前估值水平，短期债券的收益率水平相对有较大的吸引力。“从总体看，未来债市向好或可期。在这样的背景下，纯债基金的投资前景值得看好。”胡军华如是说。

正在发行的' 银河领先基金拟任基金经理' target='_blank' >韩晶则指出，作为债券交易中坚力量的商业银行在年底吸存压力骤增，年底债市或将呈平稳态势，给债基带来建仓良机。而在经济层面下滑探底的预期下，2013年上半年债券市场再次步入牛市是大概率事件。

华泰柏瑞固定收益部总监董元星更是乐观地认为，中国宏观经济增速放缓的长期趋势，让债券投资迎来了美好时光，“首先，目前CPI还在进一步走低，加之今年资金面相对宽松，对债市走牛形成了良好支撑；其次，未来几年中国经济放缓是肯定的，不会再以之前每年10%的速度增长。但同时，也不会出现"断崖式"的经济大幅回落，造成实际上的违约风险，这恰是投资债券比较好的时候。”

此外，从外部环境看，纯债基金也恰逢配置良机。董元星进一步强调，随着中国老龄化日趋严重，全社会的金融配置应该从风险相对较大的股票 市场，向风险较小的债券市场倾斜。而且，股市持续低迷，使债市资金“避风港”功能凸显，在基金组合中适当加入纯债基金，可以平滑整体收益波动，提高组合的风险调整后收益。

五方面综合考量

值得一提的是，随着债券市场加速扩容及投资品种不断丰富，纯债基金的业绩分化也日益加剧。对投资者来说，面对繁多的纯债基金，如何选择变得越来越困难。对此，理财专家建议从五方面综合考量具体产品：

看“纯度”尽管同为纯债基金，但其“纯度”各自不同，一般而言，可参与可转债投资的纯债' 基金净值受股市影响较大，“纯度”相对较低；而不可参与可转债投资的纯债基金波动较小，“纯度”相对较高。

据了解，目前市场中此类纯债基金仅有6只，具有明显的稀缺性，正在发行的' 国投瑞银纯债基金、刚刚获批的嘉实纯债基金都是“高纯度”的纯债基金，其剔除投资可转债的权限，进一步规避股市不确定性风险，为持有人提供了持续稳健的投资收益。

看业绩基准尽管业绩基准不代表预期收益，但其对于投资者的实际收益仍具有一定的参考性。与大多数纯债基金以某个债券指数为业绩基准不同，正在发行的华泰柏瑞稳健收益债券基金明确以“1年定存+1%”为业绩目标，按照目前利率水平计算为4%，体现出其对绝对收益的追求。

看投资成本对预期收益有限的纯债基金而言，由于投资成本对实际回报有极大影响，因此投资者选择时需看清其费率情况，如华泰柏瑞稳健收益基金采取分类收费模式，其中C类持有满30天后进出零费用，只按日计提销售服务费，适合投资期限在1-2年以下的投资者；而A类的赎回费会随着持有时间的延长而逐渐递减甚至减免，且无需计提销售服务费，适合投资期限确定为2年以上的投资者。

看投资模式尽管纯债基金过去8年有着不败的“神话”，但对于投资者而言，能与管理人“利益共享、风险共担”无疑更具保障，如刚刚获批的交银施罗德纯债基金、嘉实纯债基金都采取热门的发起式模式，由管理人等出资不少于1000万元认购基金，进一步增强投资者信心。

看管理团队随着债券市场的扩容、投资标的的丰富，纯债基金收益分化日益加剧，出色的投资管理团队是其未来取得良好收益的根基和保证。以交银纯债基金管理人交银施罗德基金为例，其固收投资管理团队聚集了业内优秀的基金经理及研究员共8人，平均从业年限达7年，具备管理保本基金、一级债基、二级债基、封闭式债基、短期理财基金和货币市场基金的丰富经验，且管理业绩较为优异。数据显示，在' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)今年上半年固定收益类资产管理能力榜上，交银施罗德管理的固定收益类资产绝对收益达10.07%，在业内高居第2；而海通证券今年前三季度业绩排行榜显示，交银施罗德旗下固定收益类基金平均收益率达8.14%，在业内排名第5。