不必高估“调整股息红利”之效顺水鱼财经

经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票 ，股息红利所得按持股时间长短实行差别化' 个人所得税政策。具体方式是：投资者持股超过1年，变现时的税负由此前的10%降为5%；持股1个月以上1年以内的，变现时的税负继续维持10%不变；持股不足1个月的，变现时的税负由原先的10%上调至20%。

这是' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >郭树清履新一年来所推一系列监管新政中，对改良股市生态有较明显影响的一项。

自2007年底上证指数从6124点历史高位一路下行至今，呼吁管理层取消股息红利税的声音已出现多次，最新的一次是今春全国“' 两会”期间。上周五出台的新政仅对股息红利税作差别化的利率调整，既不涉及取消亦不涉及暂缓征收。

新政作此定位，旨在动用税收杠杆，挤压股市内各类玩家“快进快出”的投机操作空间，逐步培育投资者的耐心，逐渐养成对好股票 长期持有的投资理念。

这一新政对机构投资者择机持有大盘蓝筹股有一定吸引力。大盘蓝筹股，尤其是沪深300内的大盘蓝筹股，通常对维持股市的相对稳定起到“压舱石”作用。而减少大盘蓝筹股的短期换手率，无疑可直接或间接减少股指的非正常波动频率及股市的震荡幅度。相反，若再作短线操作，譬如在1个月内卖出，投资者的机会成本则将明显放大。

股息红利税的征收依据源自个人所得税法的规定，从2005年夏天开始征收，税负比例定为20%。然而征收通知生效时，恰逢上一轮股市在连续“五连熊”后，上证指数一度击穿千点心理关口，而久拖未决的“全流通股改”又正艰难启动，如是情势下，为维持投资者对股市的最后一点儿信心，也为了确保“全流通股改”的推进，股息红利税采取了减半征收（10%）的政策优惠并一直延续至今。

进入2008年，九成以上的股市玩家连年亏损，要求取消或缓征股息红利税的呼声不断出现。有公开测算称：股息红利税差别化征收每年能减少投资者税负300亿元。该预测是否靠谱不得而知，但合理推断可知，假如针对当下股市现状直接暂缓征收股息红利税，那对减轻股市各类投资者税负的作用肯定会更加明显。

但认为股息红利税差别化征收可以改良股市生态，终究属于理论层面的推导。鉴于造成国内股市生态迟迟难以明显改良，甚至在局部层面还不断恶化的因素复杂而且相互交织，单凭税收杠杆挤压短期投机的操作空间，其实际收效很难被过高预估。

对中小投资者而言，只有当你买入的股票 持股时间超过一年，且你所持股票 所在公司确在此时间段有派息和送配股的分红行为，你才能享受差别化征收带来的“减半征收”利好。若继续采取“快进快出”式持股方式，则此利好政策与你基本无关。

此外，中小投资者务请明辨，股息红利税差别化征收的效用是“缓释”型的，对当下股市的“上提”或“托底”几乎没有相关性。投资者对当下股市是“进”是“出”抑或作观望？莫拿差别化征税作判据。