资产证券化信托试水顺水鱼财经

近日，' target='_blank' >上海信托同' target='_blank' >上海汽车集团财务有限公司合作，通过银行间市场公开募集发行了“2012上元一期个人汽车抵押贷款支持证券”。此次发行受到了机构投资者的积极反响，在认购名单中有多家国有商业银行以及大型证券公司。对于资产证券化产品，国外成熟金融市场已成功运营多年，但国内的此类尝试却刚刚起步。业内专家表示，资产证券化类' 信托产品未来不仅可以满足信托公司新业务发展的需求，更有利于提高其自身的行业竞争力。

产品名称：“2012年第一期开元信贷资产支持证券”

发行规模：101.7亿元，主要划分为三个层次：优先A档、优先B档、次级档证券。分别为80.68亿元AAA评级的优先A档、12亿元AA评级的优先B档、8.9844亿元未评级的次级档证券。

特点：该产品是中国重启信贷资产证券化试点的首单，同时也是中国自2005年开始资产证券化试点以来资金规模最大的一单。由国开行作为发起机构，以部分信贷资产作为信托财产委托给' target='_blank' >中信信托，由后者设立一个专项信托，购买资产池。

据发行说明书显示，该期资产支持证券的资产池涉及43名借款人向发起机构借用的49笔贷款，资产池行业占比前三的行业为电力、热力生产和供应业、铁路运输业以及煤炭开采业等周期性行业，合同金额占比分别为34.45%、32.78%和14.72%。

点评：作为一项金融创新产品，资产证券化是指将缺乏流动性但预期能产生稳定现金流的资产，通过重新组合转变为可在资本市场上转让和流动的证券，进而提高金融资源配置效率的融资活动。在实践中，主要体现为住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、' 信用卡账款、企业贷款等信贷资产的证券化。

业内人士表示，资产证券化可小幅扩大银行体系信贷投放空间、分散银行体系风险。尽管此轮试点规模仅500亿元，但未来有望扩容至每年新增千亿元以上或更高规模，这将对当年信贷投放产生一定影响。不过，要想此类证券化产品成功运行，未来国内仍需进行一系列配套政策，例如改善信用评级和交易体系、相关' 法律和会计制度，引入保险、社保等其他资金，才能更有效扩大信贷资产证券化市场规模。

产品名称：“2012上元一期个人汽车抵押贷款支持证券”

发行规模：近10亿元预期收益：优先A类发行利率4.55%，优先B类发行利率6.00%，次级受益权由上汽财务持有。

特点：上海信托相关人士介绍，基于对发起机构及基础资产池情况的认可，该产品的发行情况较为理想，发行利率低于此前预期的水平。

事实上，“2012上元一期”的发行是上海信托在资产证券化领域迈出的重要一步。作为2008年首批获得信贷资产证券化受托机构资格的信托公司之一，上海信托为开展此类业务作了充分的准备，公司聘请专业人员组建专门团队，并开发了适用于业务发展需要的信息系统。该产品的成功发行，进一步丰富了公司产品线，目前上海信托的业务板块涵盖了资产管理、财富管理、工商受托、投资银行、销售交易等，而资产证券化业务则是未来工商受托板块的重要业务类型。

点评：资产证券化在我国资本市场尚处于起步阶段，未来具有广阔的发展空间。结合我国目前的市场和法律环境，信托是目前资产支持证券发行最佳的载体，其在发行主体、破产隔离以及资产管理等方面都具有无可比拟的优势。而在银行间市场公开发行，也是信托公司从'私募走向公募，在资金募集方式上的重大创新和突破。“2012上元一期”的发行也为上海信托未来涉足公募市场打下了基础。

据了解，汽车抵押贷款证券化在国外也是资产证券化业务的一大分支。上海信托相关业务人员表示，未来公司也将积极探索将其他基础资产作为证券化标的，在监管部门的指引下，全方面地投入资产证券化领域业务的发展。