银证合作产品爆发式增长顺水鱼财经

近期，在' 券商资管业务松绑等利好的刺激下，银证合作业务呈现爆发式增长。有机构估计，银证合作的定向资管规模已超过8000亿元，2012年增幅超过430%。有别于传统的银行与证券公司在资金托管、产品代销等方面的业务合作，在新型银证合作模式中，银行通过与证券公司资产管理部门的合作，将以票据资产为主的信用类资产移至表外，为银行腾挪出信贷空间，也成为券商资产管理业务规模膨胀的主要力量。

当前，在银行通过与证券公司合作将表内信用资产转出表的各种业务模式中，最流行的类型有两种：银行与券商资管合作；银行、' 信托与券商资管合作。

银证合作银证合作的第一种模式是券商资管产品购买银行的“票据受益权”。在该模式下，证券公司向理财投资者募集资金，代理投资者购买银行持有的尚未到期的票据受益权，获利部分归投资者所有，券商获得管理费及业绩报酬。在这种模式下，证券公司资管产品投资的只是银行票据资产的受益权，并非买断票据资产的所有权，因此，银行无法在财务上将贴现票据资产转移出表，银行通过合作获得的更多是短期周转资金。

另一种模式是券商资管产品买断银行的票据资产或信用证。在该模式下，A银行通过发行理财产品募集资金，然后委托证券公司资产管理部门管理部分理财资金，资金仍托管在A银行；在签署定向理财协议之后，要求证券公司资管部门用这笔理财资金直接买断A银行已经贴现的票据，同时仍将票据资产委托A银行管理，A银行收取一定的托管费用。作为回报，银行向券商支付一定的财务费用。由于是银行委托证券公司资管部门定向理财，因此，证券公司在整个过程中缺乏主动投资的权限和表现。在各家券商竞相做大资管业务规模的环境下，证券公司定向理财业务的费率已由最初的千分之三降至万分之五，部分券商甚至接受更低的费率。竞争的白热化为银行提供了更加优惠的通道服务。

第三种模式是券商主动管理资金，以赚取差价。在这一模式下，银行与券商资管签下定向理财协议，资管部门可以在指定的范围内主动配置资产，一般向银行提供的预期收益率在5%左右。通过将大比例的资金投资于信托产品或城投债，券商可以赚取实际收益率与提供收益率的价差。

第四种模式是券商资管与银行投行部门合作，由银行提供项目和资金，以券商发行产品的形式将资金输送至待融资项目，达到将信贷类资产转移至表外的目的。

银证信合作银行、证券、信托的合作主要体现在：证券公司募资，投资于银行制定的信托产品。银行理财产品的发行权限大多在总行，但是分行可以通过代理发行券商的小集合产品，与券商协定，将募集的资金投资于银行与信托公司制定的信托产品，再由信托产品将资金放给需要融资的企业。这种业务合作主要针对省级分行及以下的银行，协助银行将信贷类资产转移至表外。

在此过程中，证券公司由于缺乏小集合产品的主动投资权，主要发挥融资的通道作用；银行除了帮助证券公司代销小集合产品外，还起到提供融资客户、与信托公司一起制定信托产品的作用。

此外，银行、信托公司还可以通过与券商资管合作，利用资管的通道将信托公司的融资类业务转换为投资类产品，从而避开监管对信托融资类业务余额占比不得超过30%的限制。