政策红利仍有空间顺水鱼财经

行业改革备受关注，证券行业竞争力提升和多层次资本市场建设在“' 两会”政府工作报告中被提及，证券行业宽松政策氛围在近期' target='_blank' >证监会例会中被强调，我们预计由管理层主导的证券业改革还将有政策层面的支持。从监管层已承诺的创新措施中具体分析，仍然存在政策红利空间。传统业务深化，但短期内业绩难以体现。

经纪业务方面，随着营业部成本降低、非现场开户放开、营业部设立地域和数量限制放开，经纪业务将竞争加剧，交易佣金率下降是大趋势;但是，随着代销金融产品、中小企业'私募债等业务的发展，营业部逐渐向营销窗口和服务基地转型，未来有望缓解佣金率下滑压力，但目前业绩贡献仍然有限，预计13年经纪业务收入542亿，同比增长7.5%。投行业务方面，由于资金面相对宽松、发债成本低企、经济逐渐复苏导致企业融资需求高，债券市场仍然呈现供需两旺的态势，债券承销成为承销规模增长点。但由于费率较低，债券承销仍然难以支撑承销业务大幅增长，预计13年承销业务收入约230亿元，同比增长8%。

行业方面，政策红利空间仍然具备但进度存在不确定性，金改促进行业转型已成事实，但业绩兑现尚需时日，因此，短期内行业整体估值波动主要体现为' 券商股价高贝塔特性。公司方面，战略清晰、创新业务领先、业务结构合理的券商有望领先同业。在目前阶段，我们更看好估值偏低、资源和实力俱佳、代表行业创新和转型方向的大型券商，首推' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)。此外，业绩改善较大的' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)、有事件催化剂的' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)也可能存在交易性机会。 华泰证券