改革红利是决定市场趋势的核心顺水鱼财经

沪指近期围绕2200点震荡，不仅使市场分歧加大，更主要的是使投资者意识到对市场运行再认识的重要性，只有理清影响市场的因素，发现主导个股涨跌的核心，才能在震荡中把握机遇、规避风险。对此，笔者谈三个分析市场和把握机会的视角，供投资者参考。

首先，必须认清简单从经济数据来解读市场运行的片面性和局限性。去年底行情启动以来，主流分析思路就试图从经济探底回升的角度来解释市场的发展，但是，目前看不仅效果并不是很好，而且有效性也在不断降低。受到指数运行的影响，对经济的预期也出现了从酷暑到寒冬的变化，从1月份谈论的强复苏还是弱复苏，到目前谈论的弱复苏还是没有复苏，更多的不是用经济来解释股市，而是受股指变化的情绪影响来解释经济数据。

其实，冷静的想一想，这也是很正常的事情，因为在经济结构调整的背景下，经济不可能有超预期的增长，低位徘徊、弱复苏应该是相当长时间的一种常态，因此月度宏观经济数据就表现为时好时坏。退一步讲，如果经济数据超预期好，那么政策进一步收紧的可能性加大，降低流动性就会带来市场压力。相反，只要GDP的增长不明显的低于7.5%，并没有因为经济增长速度下降出现社会问题，那么，也不可能出台刺激经济增长的政策。笔者认为，淡化经济增速对市场的影响，关注改革红利可能触发的信心的增加，以及观察海外资金对A股市场的影响才是把握市场趋势性发展的核心。

其次，要摆脱指数的束缚，从经济结构调整的大背景把握个股机会。股票 市场是经济的“晴雨表”，对此从A股市场的市值构成分析会看得更清楚。根据WIND统计，目前上市公司总市值为26.9万亿。其中周期性较强的制造业、金融业、采掘业和房地产业的市值分别为9.2万亿、8.2万亿、3.6万亿和1.3万亿；而信息技术产业总市值则不到1万亿，因此，周期性行业持续调整必然使股指处于低迷的市况，没有趋势性行情也是很正常的。同样，未来经济结构调整的趋势和方向，股市这一“晴雨表”已经预报的非' target='_blank' >常清楚。

年初以来，分类指数出现了明显的结构性变化，其中，上证指数、沪深300指数分别下跌2.8%和1.2%，而中小板指、' 创业板指数却分别出现了8.5%和31.6%的大幅上涨，对此不能简单的停留在这是小盘股的炒作上，而是要从未来我国经济发展方向上加以认识。第一，中小板、创业板大多是民营背景的企业，在打破国企垄断，去行政化、加大市场化的背景下，未来这些企业最具增长潜力、最具创新活力。第二，通过研究中小板、创业板上市公司会发现，只有那些穿越经济周期，业绩大幅稳定增长、产品具备技术壁垒和市场壁垒的公司，其股价才具有持续稳定上涨能力。因此，经济的“晴雨表”已经进行了充分的反映，我们不能只见树木，不见森林，把小盘股的活跃简单地看成炒作。

最后，谈一下泡沫化生存与泡沫化作用。5月3日，静态统计A股市场的整体市盈率不到14倍，中小板28倍，创业板39倍。单从上述数据看，创业板和中小板的泡沫明显，而且泡沫过大必然会引发大股东套现、股价下跌的风险。但是，在认清、承认泡沫，有效把握股价与业绩增长动态平衡的前提下，也要充分认识泡沫化生存的意义与机会。

在一个成熟的市场经济环境中，股票 市场的泡沫化往往会加速完成资源的有效配置，泡沫化往往更能带来创新和激发经济活力，每次工业化革命和技术性的突破都是在泡沫化的博弈中完成的。' 美国市场的电子狂潮、“漂亮50”、网络热等都伴随着泡沫，而泡沫消退后都是一次人类社会的飞跃。在结构调整的背景下，能逆周期高速增长的公司本身就非常稀缺，那么也就难免会出现泡沫。所以学会泡沫化生存，要关注这些优质、稀缺的公司，动态分析预期与现实之间的差距，才能既可以分享泡沫的盛宴，也可以有效规避过分炒作、非理性预期引发的风险。

(作者为' target='_blank' >新时代证券研发中心总经理）

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。