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金融市场愈发达，各子市场之间的联系就愈紧密。对一种资产进行分析，除了有研究其本身的基本面、技术面的方法之外，通过与之相关的资产价格的走势“旁观”，也不失为一种有意义的维度。从其他资产看，黄金价格到底有没有泡沫？黄金若进入熊市，反过来又会对其他资产价格造成什么影响
金价泡沫似有若无若观察刨除' 美国CPI后的金价，则金价在1990年是550美元/盎司，在1929年是250美元/盎司，在2006年是650美元/盎司，在2012年是1350美元/盎司。“在2006年之后，以CPI折算的金价仍大幅上涨，其增速超过CPI增速，可见2006年后金价出现泡沫。”' target='_blank' >国泰君安分析师薛鹤翔表示，“值得注意的是，在上一轮黄金熊市的开端1983年，以CPI折算的金价经过高速增长后开始下跌。”
不过，薛鹤翔同时指出，以美国名义GDP、美国政府债务、低利率衡量的金价都没有泡沫。
“美国是黄金的最大储备国，又是全球最大的经济体，美国经济的发展与黄金价格有着千丝万缕的关系。而金价作为不可取代的硬通货，势必会伴随着经济的增长而升值，所以，我们可以在美国名义GDP与金价的对比中判断金价的增幅是否合理。”薛鹤翔表示，“从1929年至今，美国名义GDP增长150倍，实际GDP增长14倍，金价增长70倍。考虑到全球' target='_blank' >央行和' target='_blank' >财政部黄金储备增长2倍，黄金总价值增长约140倍，其增速低于美国名义GDP增速。所以，从资产总量角度而言，金价无泡沫。”
“黄金在无政府之前就是信用的象征，而在政府出现之后，纸币背后的政府成为信用的象征。纸币发行的基础是政府债务，政府债务的膨胀注定黄金的价值，美国债务的不断攀升从一定程度上构成了黄金价格的支撑。”薛鹤翔表示，“从1940年至今，美国政府债务增长315倍，而黄金总值增长倍数远低于美国政府债务增长。因此，从美国政府债务规模看，金价无泡沫。”
“美联储利率决议不仅攸关全球宏观经济走向，而且通过直接影响美元走势，进而对黄金产生深刻影响。从2009年到现在，美联储一直维持0-0.25%的超低利率，实际利率已经为负值，以美元计价的黄金价格自然不断上涨。所以，从利率角度而言，金价无泡沫。”薛鹤翔表示。
其他资产难为黄金所动历史上，黄金价格与股指、汇价、' 大宗商品价格等都表现出一定的相关性。
' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)分析师沈正阳对1970年以来主要股票 市场指数与黄金价格的月度收益率的相关系数进行分析后指出，在长周期内，黄金收益率与' 德国、' 英国、瑞士等欧洲股市以及' 美股有一定的负相关性。沈正阳认为，这背后的逻辑是：黄金走弱有利于欧美等储备货币国家发挥储备货币的优势。此外，黄金收益率与' target='_blank' >加拿大、' 澳大利亚等资源国股市呈现正相关性；与' 泰国、' 墨西哥、中国台湾、中国香港等' 新兴市场股市的相关性各异。
根据黄金与不同大宗商品之间的相关系数，当黄金趋弱时，利空贵金属、铜；对石油、农产品冲击相对温和。从黄金石油比值来看，黄金石油比在1970年代初曾达到40倍以上。近40年，由于石油和黄金使用价值的不同，以及石油价值不断被发现，黄金石油比先下行至1980年代的30倍，再到最近这轮牛市中的20倍左右；而黄金石油比的低位则相对稳定地位于10倍左右，跌破10倍的周期并不长。
黄金与美元指数呈现显著的负相关性。沈正阳表示，考虑到美国经济的复苏、美联储潜在的货币政策收紧，以及潜在的美债到期收益率的回升，美元指数中期有走强动力。他认为，伴随着金价走弱，加元、澳元等资源国货币将偏弱；日元、瑞郎等传统的避险货币也将走弱；新兴市场货币整体偏弱，但存在结构性的变化。另外，美国国债收益率与金价走势也有弱的负相关性。
从实证上来看，金价与不动产价格之间关系并不紧密。如在最近12年中，美国房价走向在前6年中与金价相同，在后6年中则相反；在最近12年中，日本房价低迷，与金价相关性更不明显。因此，金价并非房价的锚。
沈正阳指出，黄金价格趋势的变化对全球资产而言更多的是指示作用。
“黄金市场本身规模不大，若以年消费3500吨计算，规模在1万亿元人民币左右，相对于50多万亿美元的全球股市以及规模更大的债市、外汇市场而言，规模较小。金价的变化本身并不能对全球大类资产产生显著影响，且金价更多由欧美尤其是美国的政策导向所影响。”沈正阳表示。
薛鹤翔也称：“与美国国债和美国股市相比，黄金的市值在大类资产中占比较小。非首饰黄金的市值不足美国债市的1/10，不足美国股市的1/5。以这样的体量，黄金价格的波动不足以对其他市场造成显著冲击，对股市、债市也不具备很大的资金流动效应。”
