高盛分析报告称分众传媒运营情况渐趋平稳顺水鱼财经

北京时间11月23日晚间消息，分众传媒今天公布了2010年第三季度财报。高盛随后发布研究报告称，分众传媒第三季度业绩超出预期，而运营情况则逐渐趋于平稳。

以下为报告全文：

分众传媒公布的第三季度业绩好于预期，对第四季度营收和利润的预告同样好于预期。分众传媒第三季度营收为1.374亿美元。由于首次没有将' 互联网广告营收包括在内，这一数字显得略低。包括互联网广告在内，分众传媒第三季度营收为1.542亿美元，较我们的预期和彭博社统计的平均预期分别高8%和7%。非美国会计准则每股收益为0.35美元，较我们的预期和平均预期分别高12%和21%。分众传媒预告，第四季度营收将为1.4亿至1.43亿美元，与我们的预期一致，较平均预期高1%。

财报分析

1)第三季度，液晶屏广告(不包括影院广告)营收环比增长14%，同比增长47%。分众传媒预计这一营收第四季度将环比增长1%至3%，与整体的广告市场趋势一致(新浪和搜狐均预计第四季度广告营收将环比持平)。我们认为这是由于广告主提前使用了全年预算，而不是分众传媒一家公司遇到的问题。液晶屏广告网络的重组正在按计划进行，并将于2011年1月生效，这将带来10%的价格提升。

2)第三季度，广告牌广告营收环比增长28%，同比增长46%，这主要是由于分众传媒的二线城市子公司在重组后趋于稳定。分众传媒已将广告牌广告网络拓展至28至29个城市。

3)第三季度，店内广告营收环比下降13%，这主要受较弱的季节性因素影响，但同比仍实现23%的增长。在这一领域，分众传媒将专注中小城市的扩张(分众传媒店内广告网络目前覆盖约180个城市)，以及市场的细分。

4)第三季度，非美国会计准则运营性利润率为37%，环比下降31个基本点，同比上升2498个基本点。我们认为，由于广告网络利用率的提升及核心网络价格将上升约10%，2011年分众传媒的利润率仍有上升空间。此外，分众传媒的网络扩张成本和租赁费用也将得到控制。我们维持对分众传媒股票 的“中性”评级。根据分类加总估值法(SOTP)，我们对分众传媒的12个月目标股价为23美元。该公司面临的不确定性在于广告市场的复苏力度，账款回收情况，以及市场竞争形势。

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