理财师还是魔术师？（财经七日谈）顺水鱼财经

IPO财务核查风暴很打了几只“老虎”。' howImage('stock','2_300268',this,event,'1770') 万福生科(' 300268,' 股吧)造假，保荐人平安证券除被罚款7500万元，还拿出3个亿设立投资者利益补偿专项基金。新大地、天能科技两家公司财务造假，一干人等受到罚款、证券市场禁入10年等处理，在市场引起极大震动。以峻法问责造假行为，是资本市场一次理性觉醒。

新股发行体制改革以来，特别是经过金融危机洗礼，管理层越来越深刻地认识到，在制度层面完善顶层设计，严把上市公司质量关，是市场稳定的基石。在发行、上市、信披等所有环节，中介机构作为独立的行为和利益主体，要各司其职，恪尽职守，严防财务造假，才能杜绝包装上市，让市场得以充分发挥资源配置的作用。“打假”雷霆行动，对强化“三公”理念、净化市场环境，建立公平交易规则影响深远，因而得到了市场各方的高度认同，在IPO发展史上必将留下浓墨重彩的一笔。

有市场就会有造假，证券市场因诱惑巨大、信息不对称，造假事件层出不穷，中外皆然。' 美国次贷危机，涉案金额高达650亿美元的' target='_blank' >麦道夫骗局被揭穿。

在法庭的听证会上，新泽西州李堡市前市长伯特·' target='_blank' >罗斯特哽咽地道出所有受骗者复杂而痛苦的心境：“伯尼·麦道夫所做的一切背叛了人们最珍视的美德爱情、友情、信任，所有这一切本使他能够在最好的餐馆就餐，能够住在最豪华的度假胜地，驾着游艇和私人飞机游玩。如今他成了全美国最遭人鄙视的人。”庭审中，他引用了但丁《神曲》中的话，在这部伟大的作品中，' 意大利诗人把诈骗视作最卑劣的罪行，将诈骗犯放在地狱的最底层。

中国资本市场，新兴加转轨的特征决定了“造假”与“打假”的博弈从未停止。实际上，不仅仅是证券市场，在当今大金融时代，银行、证券、保险、' 信托机构“庞氏骗局”从未停止过。' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >肖钢前不久忧虑地表示，目前银行大量发行的以“资金池”运作的理财品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏游戏”。话音落，一语成谶。上海、河南等地曝出多起中小银行理财产品触礁遇险不能兑付的消息。一些中介机构把垃圾级的典当行、质地很差的小贷公司资产居然“打包”变成中国式金融衍生品，放在银行理财中心兜售。银行出于中间业务考核指标的压迫和利润诱惑，理财师像魔术师，每个兜里都能抛出诱人心动的产品，或是信托，或是保险，甚至出现私自代售产品自己拿高额提成的情况，卖时信誓旦旦，称预期收益高达两位数。“钱多”无处可去的投资者相信，在银行买的都是包赚不赔的，结果“黑天鹅”事件不期而至。

当下，“玩金融”、“赚快钱”成为时代精英的追求。金融体制改革滞后、价格双轨制和多轨制给各种“庞氏游戏”和“影子银行”提供了沃土。中国式的庞氏骗局，不仅充斥正规金融体系，也瓜田李下地渗透到市场各个角落。报刊亭、公厕里都贴着“世界500强”的招人招项目广告，经济越不景气，骗子越多，三天两头接到专做金银交易的电话，向你兜售金银交易产品。一些地方以服务中小企业融资为名，以民间资本为主，办起了不少担保公司和小贷公司，不少沦为高利贷平台。一些金融总量不大的城市，' target='_blank' >高峰时冒出的融资性担保机构、小贷公司、理财中心上百家，并且正儿八经做业务，其共同的路径，无外乎设“理财中心”，以高息非法吸收公众存款,高进高出牟取暴利。有的通过帮银行“拉存款”，获取相应贷款，再用银行贷款放高利贷，把灰色、黑色金融的风险引向正规金融体系，而中间没有防火墙。

中外金融发展史上，无论是成熟市场的麦道夫事件，还是眼下我们遭遇的财务造假事件，经验教训警示我们，金融市场有特殊的风险放大机制，诈骗和造假一旦横行，可以瞬间使“富有者变得什么都没有了”。鉴于诈骗和造假对市场和公众毁灭性的打击，因此，必须让作恶造假者的违规成本足够大，才能起到威慑作用。西方成熟市场，上市公司财务造假一经发现，大股东若不能自证清白，交易所立即停牌，司法手段同步跟进，责令股份转让，即大股东的所有公司账户、股份都会被冻结，用于清算、分割或者赔偿。一个市场，如果只有恶意圈钱的贪婪而没有对' 法律的敬畏，只有漏网的侥幸而没有法网恢恢的善念，只有轻飘飘的谴责、象征性的罚款而没有让它对倾家荡产的法威，恶行不会终止。

华尔街有一句名言，保护中小投资者就是保护华尔街。这句话奠定了曼哈顿岛上这个伟大的金融市场永不消失的根基，无论是战争、恐慌、瘟疫、火灾、骚乱、恐怖主义还是其他任何灾难，都摧不垮它。20世纪是华尔街成就了辉煌的世纪，“看不见的手”为市场配置资源，实现虚拟经济和实体经济的良性循环。过去200多年间，华尔街为美国的工业化革命提供了源源不断的资本血液，使美国获得了空前繁荣，使得20世纪成为真正意义上的美国世纪。华尔街之所以被称为主街，因为它已成为美国经济中不可分割的一部分。

中国金融业在经历高歌猛进的高增长后，金融体系内外的压力测试环境都已发生了明显变化，安全阀值不断面临极限挑战。“祸患常生于忽微，智者消祸于未萌”，大国崛起需要健康而强大的金融体系。无论是资本市场一再发生的作奸犯科事件，还是最近一再惊现的银行体系不良资产大案，地方债务不透明累积的财政金融风险，再到信托、理财、担保、小贷的险象环生，这些都暴露出深层次金融改革停滞和监管缺位。而最近发生的一系列事件和处置方案也警示我们，在一个前所未有的金融大爆炸年代，发展中遭遇的困境和挑战需要更多的制度改革来化解，风险红灯频现的金融业，到了必须直面危机，及时进行深入全面变革的抉择时刻。在深化改革的同时，完善法律体系，探索建立以民事赔偿责任和行政性强制退市机制相结合的手段，加大惩诫力度，这对于维护“三公”原则，遏制市场乱象，切实保护投资者利益是十分必要而迫切的。