银行间货币市场空前惨烈 央行铁腕意在同业顺水鱼财经

和讯债券消息 近日中国银行间货币市场持续紧张的局面在今日进一步发酵，今日银行间隔夜及七天" 回购利率盘中均大幅飙升至历史高点。

路透的报道则用“空前惨烈”来形容当前的局面，除回购利率外，票据贴现利率在年内高位。今日稍早进行的中国" 财政部六个月期国库现金定期存款招标，中标利率跳升至6.50%，不仅创下15个月来同期限品种利率高点，且已与同业存款的利率水平相当，显示银行求钱若渴不计成本。紧张的资金面已经不仅影响到" 银行间市场，据路透周三报导称，本周上海保税仓库的铜库存或者定于6月抵达的船货，大多成交价为较现货LME期铜价格每吨溢价160美元，同时有越来越多的卖家更是要求溢价约170美元，为2009年上半年来最高水平。数年来铜进口在中国一直被当作融资手段。

人行此次的坐视不理的态度则是众人焦点，路透认为此次" 央行的铁腕态度,足以显露其以变相 keyword=加息" 加息的方式，惩罚金融机构信用投放过度，敦促银行加强流动性管理，并勒住M2增长过快缰绳的坚定决心。

同业资金投资非标资产

而在此次央行震慑打压中，被推到前台的正是同业资金投资非标准化债权资产(非标)业务。而该业务未来是遭禁止还是最终登堂入室，这取决于中国领导层对非信贷融资的态度。

而所谓同业资金投资非标准化债权资产(非标)业务，即包括买入返售类科目，实际指利用资金业务外壳做了融资类信贷业务。目前监管层关注的所谓同业杠杆风险，除了关注同业业务资产负债、期限等方面的不匹配外，更是对同业业务本身，特别是其买入返售类票据、信托" 收益权等，表面为资金业务实为信贷，逃避了信贷规模控制表示不满。

有报道认为，在控制M2增速及社会信用投放过快增长的情况下，央行暂时通过收紧流动性，推高市场利率变相加息的方式，提高银行同业资产的负债成本来倒逼压缩，似乎可以理解监管层的用心。

同业资金套利业务的未来

对于未来是否会出台监管促使限制自营资金投资此类非标收益权的业务（即所谓9号文），还是承认此类业务的合规性质，两种可能性都存在。

特别是后者，因为其信贷业务实质，将对现有的存贷比指标控制产生实质影响，央行是否会考虑将同业负债或同业资产部分调整纳入存贷比的指标，备受市场关注。

市场人士还会关心，惩罚同业业务是否会放大为是否支持非信贷融资，目前监管层的态度似乎也较为模糊。

此前央行调查统计司司长" 盛松成撰文指出,社会融资规模与GDP、消费、投资、CPI等主要经济指标的相关系数均在0.8以上,平均比新增人民币贷款与主要经济指标的相关系数高0.1左右.

这算是对社会融资规模等非信贷多元化融资方式的认可，但包括同业买入返售类业务在内的融资方式，是继续以存逃避信贷规模漏洞等理由而予以禁止，还是以"三个办法一个指引”为准绳，以是否实际支持了实体经济而非融资的表现形式来决定态度,都需要央行态度的进一步明确。虽然，随着银行同业资产的扩张，业务风险确实需要更多的监管配套。（来源：华尔街见闻）

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