斯凯上市最佳时机：正处巅峰状态 后续风险未显顺水鱼财经

热闹了一年的中国移动' 互联网即将迎来新的高潮：上市。首家上市的荣誉不属于装机必备UCWEB，而是今年才逐渐浮出水面的斯凯。2010年11月19日，斯凯向美国证券交易委员会提交首次公开发售申请书，计划在纳斯达克交易所上市，股票 代码MOBI。

作为一家手机中间件公司，斯凯成功打造了一个以自己的平台为中心的低端手机移动应用产业链，而低端市场正是目前中国移动互联网的主体。它通过与440家手机厂商合作，将自己的平台预装到手机里，然后通过与230家内容供应商合作为自己的平台提供应用下载，最后手机用户为自己需要的应用买单，而斯凯通过和各家合作伙伴分成来获得收入。

从其披露的招股说明书中可见，斯凯的冒泡平台下载量仅次于苹果AppStore的70亿次，是AndroidMarket的3倍多。冒泡总计36亿次的下载量来自4.79亿用户、770款应用、6万多种各类应用和5600多款装有冒泡的不同型号手机。不同于苹果独家占有iPhone并对开发者握有完全的生杀大权，更开放的斯凯结成的大量合作促成了它的成功。

上述数字直接可以兑换成斯凯漂亮的成长曲线。在截至2010年3月的2009/2010财年，斯凯收入已达惊人的5.4亿元人民币，而已上市6年的空中网同期收入不过8.7亿元人民币。而此前斯凯创始人兼CEO宋涛曾对本刊表示，斯凯直到2007年最后一个月才盈利。事实上，从2007年3月开始的36个月中，斯凯复合增长率高达441%，其过去几年的高成长性可见一斑。相比AppStore本身并不算很赚钱而主要是刺激iPhone的硬件销售，冒泡平台完全通过应用为斯凯赚进大笔钞票。在今年4月至9月的2010/2011财年中，斯凯利润为3.367亿元人民币，比去年同期增长40.2%。据易观国际的报告，2009年斯凯通过手机应用获得的收入占中国当年所有手机应用收入的50%左右。

现在正是斯凯最好的时代。当低年龄、低学历、低收入的“三低人群”还是主流、智能手机价格普遍还维持在1500元以上时，任何其它公司即便是腾讯和联发科这样的巨头要复制斯凯模式都异常困难，在这一领域它已经领先得太远。

斯凯敏锐把握住了过去两三年的中国移动互联网，在今年的中国移动互联也有极主流的地位，但到了明后年，它的增长数字还会不会这么漂亮，是个问题。其招股说明书同样用了16页列出了斯凯在将来可能遇到的36项风险，包括政策变化、产业竞争加剧、自己在智能手机领域缺乏积累以及海外市场拓展等。

因为大部分收入来自用户下载应用和内容后根据需要付费，斯凯收入增长的主要动力也来自下载量的增加。在2009/2010财年中，其通过应用和内容下载获得的5.2亿元人民币占总收入96%。但在2009年9月至2010年9月间，冒泡应用商店在访问量稳步增加的情况下，内容下载增长却出现放缓迹象，最直接的原因就是内容质量提升没有跟上用户需求。不过在此期间，冒泡社区的用户访问依然保持高速增长，活跃用户数已接近1000万，每季度登录次数也达到6.2亿次，斯凯向用户渗透的社区策略初见成效。

此外，因其商业模式本质仍是SP，斯凯单机手机游戏收入受SP收费政策限制很大。因此，从今年3月，它开始力推绕过SP和生命周期更长的手机网游，以打造第二收入支柱。在2010/2011财年前6个月，斯凯虚拟货币K币的收入已达2000万，而大部分K币都是用作网游充值的。

真正能影响到斯凯未来的，是移动互联网很可能发生的大变局，其中最大的威胁便是智能手机的崛起。无论iPhone、Android还是Symbian，无论是大牌手机厂商还是运营商都在着力打造自己的应用商店，这其中几乎没有斯凯的位置。而在更多中低端智能手机中，因其本身就具备的可扩展性，斯凯为功能手机赋予的很多功能根本没有用处。要进入智能手机市场，斯凯需要的是一套完全不同于在功能手机上的体系，绝对简单地移植平台。在此过程中，它过去累积的优势和经验能发挥多大作用，是个问题。

因此，现在正是斯凯上市最佳时机自己正处于巅峰状态、后续风险含而未发。错过这段黄金时间，斯凯的价值或许将打一个折扣。可使其稍感安心的是，易观国际报告表明中国手机用户仍对价格非常敏感，2009年占全国手机市场份额64.2%的功能手机到2013年仍将占据60%左右的市场。但是功能手机中间件的竞争也日趋激烈，腾讯蓄势待发的Q-Service就以这一领域为主要战场。虽然短期内表现可能不如斯凯，但以腾讯的用户资源、学习能力和强大实力，斯凯面临着一场不可避免的血战。这些压力反过来也促使斯凯急于上市，它需要保证有足够的投入来参与更加激烈的竞争。但上市只是第一步，移动互联网格局远为落定，斯凯不能有效防范它即将面临的风险的话，一切辉煌都是暂时的。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。

E-mail: it@staff.hexun.com

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街22号泛利大厦11层

邮编：100020

传真：010-85650806