上周高预期收益产品占比创新高顺水鱼财经

根据Wind不完全统计，上周（6月22日至28日）商业银行新发行个人银行理财产品768只，较前周增加54只。这些个人银行理财产品的平均预期年化收益率达5.21%，较前周上升0.58个百分点，为年初以来最高水平。从收益区间看，预期收益率达5%—8%的高收益产品占比创纪录地达到57.03%，较前周飙升39.52个百分点。

根据瑞银证券分析，上周新发银行理财产品收益率达5.41%，比前周上升1.11个百分点，6月新发银行理财产品的收益率则环比上升0.52个百分点。

然而，在上周新发行银行理财产品中，明确披露投资于信贷资产的占9.51%，较前周上升4.18个百分点；明确披露投资于票据资产的占6.51%，较前周下降0.21个百分点。“这说明收益率的大幅提升并未带来"非标"资产占比相应幅度的提升，很大一部分高收益银行理财产品靠银行牺牲盈利而非提高资产端收益率支撑。”" 国泰君安分析师邱冠华认为，这是银行在非常时期的暂时性行为。

“银行理财产品是典型的期限错配产品。在目前资金面紧张时，银行理财市场面临高成本发新偿旧的风险，尽管短期产品收益率会上升，但是仍然不能排除在中长期出现违约风险的可能性。”" 华宝证券分析师胡立刚表示。

“由于理财产品的短期负债与长期资产的错配，使得商业银行需要不时在货币市场筹措资金来偿还投资者，新旧理财产品交替之际会产生大量的流动性需求。以往的安排一般是银行理财丙类户和内部自营部门生债券和回购交易关系，或者是通过第三方进行资金借贷，但5月14日，中国外汇交易中心发布《关于进一步规范管理关联交易有关事宜的公告》，进一步规定同一金融机构法人的所有债券账户之间不得进行债券交易，明确禁止银行表外理财和自营部门的内部关联交易以及过券行为，这使得银行以往应对流动性的常规途径不再通畅。”" 华泰证券(" 601688," 股吧)研究员许国玉表示，货币市场利率飙升，其实反应的是银行流动性缺口放大这一态势。

根据Wind数据，上周有1228款银行理财产品到期，环比提升65%。银行理财产品总到期量和净到期量创近3个月周度新高，略低于一季度末，但高于2012年四季度末。

胡立刚表示，“随着居民理财意识的觉醒，以及各类理财产品对于存款的替代效应，这几年，银行吸收存款占总负债比例波动较大。银行需要寻找替代存款的资金来源，从同业拆入资金、发行银行理财产品通过一定渠道转为一般性存款等方式成为使用较为频繁的手段。但是，无论是同业拆借还是银行理财，都是短久期负债，与银行配置的买入贩售资产的久期无法匹配。一旦上述资金渠道发生问题，手中持有的" 信托受益权等资产的流动性又较差，短期内难以卖掉，流动性危机便一触即发。银行间通过同业拆借形成一张大网，部分"激进派"银行流动性出现问题，会很快传导至其他的商业银行。”

值得一提的是，上周产品发行量最大和收益率最高、涨幅最大的均来自股份制商业银行。在年中这个重要时点，股份制银行所面临的资金压力可见一斑。与此同时，国有商业银行的产品收益率涨幅最小，成为惟一没有突破5%的银行（表1）。

此外要引起注意的是，上周部分产品的期限收益率出现倒挂，其中，1—3月期限的产品收益率较3—6月和6—12月分别高出8BP（基点）和25BP，这在银行理财市场实不多见（表2）。

另据普益财富数据显示，上周结构性理财产品的平均预期收益率更是达到了8.35%，环比上升203BP，已赶上部分信托产品的收益率水平。不过结构性产品发行数量并不多，上周仅发行了8款。

展望未来走势，金牛理财网分析师表示，由于" 央行将坚持稳健货币政策，下半年流动性放松无望，同时经过近期教训之后，金融机构去杠杆化压力加大，因而资金面也不大可能回到前期的宽松局面。因此，对于银行理财市场来说，当前银行理财产品收益高涨肯定不会持续太久，收益率下行是必然，但也不会再像4、5月份那样低迷。

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