黄金理财产品“跌中取利”顺水鱼财经

当机构资金纷纷从黄金资产出逃的同时，银行理财产品市场却借助本轮跌势迎来了新机会，与黄金挂钩的银行理财产品的收益水平不断上涨，3个月期产品预期年化收益达7%。

看跌型产品成发行主流

自今年第二季度起，黄金便在美元指数的涨势中一路下跌，三个月内跌幅逾20%，创自1920年以来的最差季度表现。周三，金价更是跌破1230美元/盎司的重要关口，刷新34个月的新低，直逼1200美元/盎司。现阶段，黄金市场空头情绪浓郁，资金纷纷从该资产出逃。截至6月26日，全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量已减少至969.50吨，维持在近四年半的新低。然而，在市场一致看跌黄金后市的呼声中，银行理财产品市场却捕捉到了新的投资契机，大力发行与黄金挂钩的看跌型理财产品，预期收益率持续升温。据不完全统计，今年二季度，黄金类结构性银行理财产品的发行量达61款。其中，58款为看跌型产品，大部分为保本浮动收益，投资期限多在2至3个月。就产品的具体设计类型看，主要为期末看跌型、期间向下触碰型及区间累积型。期末看跌型即金价的期末价格低于期初，则可获得潜在最高收益。若期末价格高于或等于期初价格，理财收益为零。期间向下触碰型是指，银行会设定一个低于期初金价的障碍价格，若黄金在观察期内曾触碰该障碍价格，理财收益可达预期。若黄金在观察期内未触及障碍价格，则仅获最低收益率，约0.4%至0.7%。区间累积型的收益条件为，若金价在每个观察日内处于波动区间，产品到期时可达潜在最高收益；若金价并非在每个观察日内均处于波动区间，则以具体有效观察日累计收益，到期收益较预期下降；而若金价在每个观察日内均处于波动区间外，产品到期无理财收益或客户承担部分本金损失。目前，银行已下调了金价波动边界，等同于看空黄金后市。此外，于二季度到期的挂钩黄金的银行理财产品中，看涨黄金的结构性理财产品收益为零。同时，由于黄金在5、6月的跌幅超过预期，金价跌破了银行设置的最低边界。因此，大部分看跌黄金的理财产品到期收益不理想，也仅获最低年化收益。

收益借助黄金跌势而看涨

随着金价的大幅走低，银行在集中发行看跌黄金的理财产品外，同时上调了产品的预期收益。今年4月份，投资期限在2至3个月的看跌型黄金结构性产品的预期收益区间为3.5%—5%。但是，在黄金经历了五月中旬的二次暴跌后，多数银行将同款产品的预期收益率上调至4.5%—7%，并且降低了产品的障碍价格和边界水平。以' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)发行的“金葵花”焦点联动系列之黄金表现联动理财计划为例，其期末看跌型产品的预期年化收益率已达7%，投资期限约为3个月。这表明该银行在金价当前的水平上，继续看跌。另外，' howImage('stock','1_601398',this,event,'1770') 工商银行(' 601398,' 股吧)发行的1个月期挂钩黄金的产品预期收益也达到了5.5%。

理财首选向下触碰型

大相对于看跌黄金类银行理财产品预期收益的持续发酵，以看多黄金后市为基础的黄金主题QDII基金却业绩惨淡。截至6月25日，今年4只黄金主题基金的跌幅均超20%。“黄金未来仍具下跌空间，中期跌破1200美元的可能性较大。因此，看跌黄金的结构性产品到期收益应该能达到潜在最高收益。”招商银行某理财经理表示。现阶段，两大因素限制黄金的上涨。首先，随着' 美国经济的稳步复苏，QE或在明年退出市场，美元指数中长期有望保持强势，黄金价格承压。其次，中印两大黄金消费国的经济增速放缓，黄金实物买盘下降，短期内难以提振金价。 目前，黄金泡沫被刺破，步入震荡下跌的新周期。近日，高盛已将今年年底的金价预期下调9.4%，至每盎司1300美元，将2014年底的金价预期下调17.3%，至每盎司1050美元。摩根斯坦利也表示，将2013年平均金价预期下调至每盎司1409美元，2014年价格预期下调至每盎司1313美元。同时，法兴银行认为，黄金市场目前还存在一定泡沫，年底将跌至1200美元/盎司。不过，业内专家提醒投资者，虽然黄金后市将进一步下跌，但市场中仍存不稳定因素。由于盘中难以避免短暂的震荡反弹行情，即产品到期当日的金价不一定低于现在的低位，理财收益或为零。若投资者希望保证较好收益，可考虑期间向下触碰型及区间累积型的黄金产品。这两类产品的收益条件是以整个观察期内的金价表现做评判，不仅限于到期日的时点金价，其实际收益或大于期末看跌型产品。