流动性趋紧对理财产品影响几何顺水鱼财经

继上周针对流动性趋紧问题密集表态支持之后，' target='_blank' >央行7月1日再次向市场释放支持信号。央行称，为贯彻落实国务院关于金融支持经济结构调整和转型升级政策措施的工作部署，引导信贷资金进一步支持实体经济，近日央行对部分分支行安排增加再贴现额度120亿元，支持金融机构扩大对小微企业和“三农”的信贷投放。随着各方的努力，流动性趋紧的问题或将逐步得到改善。只是，在近期及较长的一段时间，这一局面或将影响到我们经济生活的' target='_blank' >方方面面。那么，各类金融产品会受到银行间资金面何种程度的影响？在冲击过后又会有什么样的机会凸显？投资者又能把握什么样的机会呢？

现金管理类产品多数遭赎回

流动性趋紧对货币类现金管理类基金产品带来了较大的冲击。总的来说，组合久期越长的产品受到的冲击越大，机构持有比例越大的产品受到的冲击越大。具体来看，各类别现金管理工具受到的影响如下： 第一类是货币型资产池产品。这类产品大多以' 信托的形式存在，部分投资于长封闭期信托产品和债券类产品，通过借短贷长的方式提供高于其他货币管理型工具的收益，也正是由于这种久期的错配令其成为受本次流动性冲击较严重的品种，部分现金管理类信托产品纷纷遭遇赎回。

第二类是传统的货币基金，这类基金产品也较大程度地受到流动性冲击，引发普遍赎回浪潮。2013年一季报显示，这类货币基金产品的组合剩余期限均值为96天，最长的为160天，其中，机构平均持有比例为43%，持有久期较长并且机构持有比例较大的品种将首当其冲受到冲击。

第三类是短期理财类货币市场基金。目前短期理财类基金产品的主要运作期限包括7天，14天，28天，1个月，

2个月，3个月等，申赎模式包括“天天购”和“固定申赎日”两种模式，前者居多，投资者参与这类产品后，只可在规定运作期结束后赎回，因而在投资组合建立时，现金流情况更可预见，加之目前货币市场上国债回购利率高企，成为这类产品良好的投资标的，与投资者的持有时间进行较好的久期匹配。

第四类的货币基金久期更短，即具有T+0机制的货币基金。其中，对于通过官网直销实行T+0机制的产品来说，持有久期略长，机构持比普遍较低。另一类对接券商' 保证金账户的货币基金产品，由于其天然的账户便利性，客户赎回并参与到回购市场的意愿强烈。

固定收益类产品不日或反弹

目前主要的固定收益类工具包括银行理财产品、开放式债基、封闭式债基、分级债基B端、分级基金A端、债券型投连险、量化套利产品、股权质押类信托、政府平台类信托、房地产信托以及海外高收益产品等。以下分类说明流动性趋紧对这些产品的影响：

银行理财产品：典型的期限错配产品，其在目前资金面紧张时面临高成本发新偿旧的风险，尽管短期产品收益率会上升，但是仍然不能排除在中长期出现违约风险的可能性。

开放式债基：债券型基金短期普遍面临双重压力：赎回压力与债券收益率上行的压力。由于开放式债基的投资杠杆相对较低，回购利率上行对其影响有限，有些配置债券在资产100%以下的开放式债基甚至能够利用回购利率的上升增加产品短期的收益。

封闭式债基：由于一般封闭式债基的杠杆率较开放式债基要高，回购利率大幅上行对其影响很大，短期收益因此会受较大影响，但是资金面一旦能够得到缓和，这一类产品的反弹力度强劲。

分级债基B端：分级债基B端的特征大部分类似于普通的封闭式债基，唯独其产品结构化带来的高产品杠杆将使其有可能成为资金面缓和后市场上反弹最为强劲的固收产品。

债券型投连险：总体影响不大。

分级基金A端：产品不存在信用风险，但是市场利率的上行一定程度上抬升了其隐含收益率，短期价格已经受到小幅冲击，长期来看隐含收益率会回归至合理水平。

可转债：受到收益率上行和股市大跌的双重影响，可转债产品受到的冲击比较大，大部分转债品种的跌幅都在10%左右，如果资金面稍显缓和，其反弹力度也不容小视。

股权质押类信托：银行资金池期限错配的典型投向之一，通常以银行理财池购买信托产品最终出借给借款人的形式发行，银行间利率飙升会提高融资成本并逐渐积聚到期偿付的风险。

政府平台类信托：作为此次商业银行去杠杆化的最大受害者，政府平台类信托产品随着资金面的危机蔓延将面临比较大的偿付风险。

房地产信托：银行资金池资产错配后的主要资产投向之一，也是近年政府宏观调控的首要目标，投资收益尽管相对较高，但是目前面临较大的风险。

量化套利产品：绝对收益产品，影响总体不大，但对冲策略中的风控面临考验。

海外高收益产品：国内资金面对此类产品影响不大，相反，各类机构投资者风险分散的需求会增加此类产品的吸引力，随着QDII额度的增加，相信海外市场方面的机会将逐渐显现。

权益类产品跌势明显

权益类金融产品的资金来源尽管不直接与银行间的资金相关，但是由于此次流动性危机使得商业银行、' 券商等股票 市场的权重公司的经营前景蒙上了一层阴影，这也直接反映在了股票 市场指数上。端午长假过后短短的8个交易日内（2013/06/13-2013/06/24），上证综合指数累计下跌11.20%，沪深300指数累计下跌12.60%，因此，不可避免地，大部分的股票 型基金均出现了显著的下跌，而权益类分级基金的B端则因为其杠杆特性产生了更大的跌幅，其中甚至有几支产品的净值已经接近了向下折算点位。