“定向资管类”理财产品投向不明埋风险顺水鱼财经

进入2013年，在' target='_blank' >银监会不断强化银行理财产品监管以及' 券商和基金资管业务放松监管、加快创新的背景下，商业银行与其他金融机构之间的合作更加广泛和密切。银行理财产品的运作也从最初的“理财—' 信托”一一对应的模式，发展到以银行表外资金来源为主，其他金融机构资金来源为辅，通过“信托+券商+基金+' 保险（' 放心保）”多渠道运作的“泛资产管理”模式。例如，在2013年4月的银行理财产品市场中，以券商、基金、保险资产管理计划及信托计划为投资方向的理财产品共有1055款，占当月理财产品发行总量的34%；募集资金规模流量为9190亿元人民币，占比达51%。全部或部分投向券商资产管理计划的产品共有429款，流量规模为5164亿元人民币，占比为28%。由此可见，银证合作已成为商业银行开展理财业务的主要模式之一。然而，有些“定向资管类”银行理财产品的资金投向不明也埋下了风险隐患。

以' target='_blank' >徽商银行的一款理财产品为例：根据徽商银行网站公布的信息，该行自4月8日起发行6款“保证收益型”理财产品，其中一款代码为“137602”、投资类型为定向资产管理的产品引人关注。事实上，从该款产品的说明书来看，这是一款保本型理财产品，而并非官网公布的“保证收益型”。该产品投资标的为“徽商银行认可的证券公司设立的定向资产管理计划和银行存款”，但定向资产管理计划的具体投向并未出现在说明书中。

中国社科院金融研究所财富管理研究中心分析了徽商银行网站公布的过往类似产品的到期公告，以代码为“120190”的产品为例，其理财资金的最终投资方向是“中泰信托固定收益投资信托”，投资组合范围为：国债、央票、政策性金融债、信用债等；以及保本型金融工具；闲置资金可投资于银行存款。从该行公布的最新的季度管理报告来看，截至2013年4月25日，该计划的投资组合明细为：债券占比为2.43%，保本型金融工具占比为67.43%，定期存款占29.94%，现金存款占0.2%。其中，保本型金融工具指的是“有银行或非银行金融机构信用支持（回购协议、承诺函等方式）的理财产品、信托产品、券商资产管理计划、基金公司资产管理计划等”。

“"定向资管类"银行理财产品的操作流程似乎绕进了一个迷宫，作为主要投资方向的保本型金融工具的标的资产无从得知。理财产品的保本机制完全依赖于银行或非银行金融机构的信用支持，而银行等金融机构如何进行风险管理也不得而知。”中国社科院金融研究所财富管理研究中心的王伯英指出。

“金融机构间的交叉合作促进了财富管理市场的创新发展，但其不透明的运作方式已经成为滋生监管套利以及金融产品间、金融机构间交叉传染风险的"土壤"。总体来看，发挥监管协同效应、统一监管标准，致力于加强信息披露、提高市场透明度、规范产品销售、加强投资者教育，应是当前财富管理市场的监管重点。”王伯英表示。