投资未来 才是忠于现实顺水鱼财经

投资大师彼得·林奇讲过一则故事：一对大学生情侣，毕业后都找了不错的工作，男生很时尚，贷款买了辆跑车，在女友面前潇洒风光，引得他人羡慕；女生则放眼未来，将大部分收入节省下来投资证券，平时依旧过着学生时代的节俭生活。男友觉得她很寒碜，感觉配不上自己。但6、7年后，男生因花销过大，没有多少积蓄，后来不得不变卖跑车过日子；女生则凭借证券大幅升值，不但轻松购房，且手头宽裕，生活自在，以至男生后来再想求婚时，女生莞尔一笑，飘然离去。

这个故事告诉我们，着眼于长远者，才有真正的收获。这既是生活中的道理，其实也是投资上的道理。但是，在这方面，投资者的表现却截然不同。

笔者看过很多" 券商的投资分析报告，基本上都是考虑某家上市公司的现在，以及未来一两年的业绩如何，然后乘以一个按照当前市场热度而主观设定的“市盈率”来作为“估值”。至于这家公司未来5年、8年乃至10年后的情况，也正如很多投资者所言，“谁知道？谁还关心那么长久以后的事？”甚至某位基金经理曾对笔者说，“对一家上市公司，还要看到明后年？能看到下个季度的状况就很不错了！”

综观很多投资机构的投资策略，其“主流表现”尽是关心即将披露的" 宏观数据如何，以此来决定其后的投资方向。而这样的投资经理也往往给人很“专业”的样子，似乎惟有如此才能真正回避投资风险、获取收益。

与之相对，“股神”" 巴菲特的观念则很少成为投资界的主流：“我不很关心现在如何，我只想着8年、10年后一家企业是否一定比现在强”，巴老说，“就算美联储主席悄悄告诉我，他要发布新的货币政策，对我的投资决定也不会有任何影响。”

在那些显得很“主流”的投资者眼里，巴菲特的上述言论几乎就如同“火星上的投资者”的思维不可理解！但是，从公认的“价值评估”理论中（尽管这也是主流的投资经理们学过的投资理论），我们也能发现其中的矛盾：比如，在DCF（现金流折现）估值中，近期数年现金流的贡献对整个价值的贡献仅占20%左右，但分析师却要花主要精力于这些时期“三张财务报表的预测”，对价值贡献占80%的长远“稳定期”的经营，则基本上都是“拍脑袋式”的简单主观假定给出一个“永续增长率”，至于这个永续增长率是3%还是4%，甚至都不需要较真。

可见，不需要关注长远的未来如何，而只关心眼前的经营如何，这正是不少投资经理与巴菲特所使用的投资方法的主要区别。而这种区别经过时间的考验所产生的不同投资结果，早已得到市场的证明，高下立分。不仅长期结果不同，按笔者的观察，就像那两位持有不同理财观的男女学生后来结局的不同，立足于长远的投资者往往更有信心且心性乐观，而过分着眼于眼前的投资者，则往往焦躁不安并对未来充满疑虑，缺乏信心。

哈佛大学图书馆里有这样一句训言：投资未来的人，才是忠于现实的人。作为一个投资者，是把精力放在观察现实还是着眼于未来，不但是一个价值观的问题，更是一个具体投资方法上的差异问题。也许，市场上永远存在这种差别，而这正是那些投资未来者的福音。