李光一：黄金基金的悲剧顺水鱼财经

此轮黄金大跌，最大的输家并不是中国大妈，而是众多黄金基金的买入和持有者。

文/李光一

中国大妈热衷买金，但并不包括香港地区。同属中国大妈的港妈，经历过上世纪金价从800美元／盎司跌至200多美元／盎司，再从200多美元／盎司上升至800美元／盎司，历时达四分之一世纪之久。“黄金变烂铜”就是香港大妈对黄金的基本看法和认识。

有一种比较悲观的看法，在1900美元／盎司本轮黄金牛市最高点买入的投资者，解套恐怕又是一个四分之一世纪的“长套”。

当然，黄金告别牛市进入熊市也不是一跌到底，其间必有反弹，如遇黑天鹅事件，金价还会喷出，但改变不了黄金从1900美元／盎司下跌寻底的大趋势。当下仅有财经作家" 宋鸿兵仍坚持黄金仍有“黄金10年”的论断。这也可以理解，不然小宋怎么再写、再卖货币战争系列呢？

本月11日因美联储掌门人" 伯南克突改原先有关QE退市口风，美元应声下跌，黄金大力反弹，瞬间上涨幅度达4%。即便如此,金价年内跌幅仍达23.5%，离1900美元／盎司的高点，跌幅达31%之多。其实，香港投资者并不因为曾历经“黄金变烂铜”而弃金，而是按照一定的配比，在整个投资组合中适度买金。

香港基金市场有一只跻身香港养老金市场的高息股票 基金，2002年至今年5月，累计收益率578%。据基金的月报披露，该基金今年持有黄金的占比从4%减至2%，这也反映了海外投资界对买卖黄金的看法和操作。相比之下，中国大妈的买金多少有点盲目，同时也反映了没有经历港妈的“黄金变烂铜”的痛苦，以及投资品匮乏的现状。

此轮黄金大跌，最大的输家并不是中国大妈，而是众多黄金基金的买入和持有者。内地的两只黄金ETF刚结束募集，但全球黄金ETF却遭遇自2003年交易至今的最大季度抛售。今年以来全球黄金ETF共卖出500吨黄金，几乎占了" 中国黄金储备的近50%。面包贱了，面粉还会贵吗？于是，以投资黄金企业及相关企业的黄金股票 基金，更是成为今年全球基金市场的大输家。

以香港基金市场最为知名的黄金基金——贝莱德世界黄金基金作观察，该基金今年（截至7月11日）跌幅高达43.7%。据晨星亚洲网站半年统计，在香港公开发售的黄金基金，今年上半年跌幅在38.63%至48.81%之间，成为今年半年间亏损最大的基金之一。

又据中国台湾地区的基金统计，截至7月4日，以台币计价，全台公开销售的7只黄金基金，跌幅在39.46%至47.17%之间。对此，海外投资界公开撰文告诉投资人，黄金买卖不能像中国大妈那样一跌就炒底，或越跌越买。因为从长线而论，金价偏空的走势环境并无大幅逆转，但中期走势应已企稳，投资人可择点部分停损，通过投资其他资产，弥补或是分散黄金投资失利的影响。

金价惨跌，不仅影响黄金基金，还连累与其他矿产和原物料基金大幅下跌。在笔者的8只基金组合中，有两只较为典型的矿产、原物料基金，贝莱德世界矿产和摩根天然资源基金，贝莱德矿产的净值创下了2008年金融海啸时的低点，上半年的跌幅34.9%。摩根天然资源上半年的跌幅31.98%，" 基金净值不足2006年时的发行初始价。

金价走熊还影响了与黄金、原物料的相关货币，引发了货币大幅贬值。近日已有海外媒体刊文，外币投资需避开“螃蟹”四国，即" 加拿大、" 俄罗斯、" 澳大利亚和" 巴西（螃蟹四国（CRAB））等国的货币。 在这样一片利空的打压下，美元、" 美股将重新走俏。

2万美元全球基金模拟组合A（7月12）

买入日期  基金名称  最新报价  现值  涨跌

07/12/28  贝莱德世界矿业 40.9  2652 -55%

07/12/28  JF亚一组合   13.8 6882 -13%

07/12/27  霸菱东欧  93.96  2231 -44%

08/6/27  施罗德商品  118.49  1261 -36%

合计：13026  -34%

2万美元全球基金模拟组合B（7月12日）

买入日期  基金名称  最新报价  现值  涨跌

10/10/08  富达东协  33.75  9499  +18%

11/05/03  汇丰拉美  15.18  5800  -27%

07/12/28  景顺亚洲栋梁 13.39  1333  -33%

10/11/12  摩根全球资源 10.01  1044  -51%

合计：17676  -11%