政策红利陆续派发顺水鱼财经

上周末，' target='_blank' >央行宣布全面放开金融机构贷款利率管制；本周三，国务院常务会议决定，对小微企业暂免征收增值税和营业税，促进外贸便利化、改革铁路投融资等也有新举措。种种迹象表明，在前段决策层调研的基础上，各种政策红利正在陆续派发。

分析已经公布的多项举措，容易发现与以前的数量型刺激大相径庭，其中带有多种决策思维在内。小微企业减税政策，相当于于将辽宁等省实施的2万元起征点推广到全国，每年减税额可能仅两百亿左右，导致减少的财政收入有限，但却可以稳定上千万雇员的就业需求。而不久前颁布的“政府性楼堂馆所一律不得新建”等规定，将显著减少各级政府财政支出。广义上而言，这些都属于盘活财政资金之举，通过“减法”而不是“加法”调结构、稳增长。

对出口的支持，不再采用以往的退税扶持方式，而是通过更加市场化的手段。在中央政府投资方面，最大的投资方向或是中西部铁路建设项目，但也不是粗放的资金投放，而是以中央财政性资金为引导，全面开拓融资渠道，同时放弃了以往' target='_blank' >铁道部对城际铁路、资源型铁路的垄断，鼓励社会与民间资本的参与。这也是个重要实践，届时成功经验还可以指导民间资本投放于其他行业。

不难发现，新政策有助于形成促进内需、外需的长效机制，但由于这些政策不具有以往带来M2扩张的形式，故也无法给股市带来明显、直接的炒作题材。

而全面放开贷款利率管制，则显示出新一届政府莫大(博客,微博)的改革勇气，利率市场化一直是个雷区。目前首先取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，以及取消农村信用社贷款利率上限,主要是改革阻力小，最终一般金融机构的贷款利率上限也会取消。金融新政将导致金融机构贷存差收入减少，实体经济单位的利息支出将逐步下降（灰色支出减少甚至避免），银行的高息贷款要考虑风险，根据谨慎原则可放贷的对象，由于商业竞争对手争相放贷，最终贷款利率会降低（无下限的好处）。大型银行的估值有所降低，质地好的中小银行估值则因为机会利润而上升。

在宣布放开贷款利率管制后，人民币全面自由兑换的进程是否会加快也引发广泛关注。另外，在全面兑换之前，资本项目对居民的开放，例如无需通过QDII，直接进行境外股票 、债券、衍生品种买卖，也成为备受关注的话题。倘若做到这一点，那么在可预计的未来，人民币对主要货币特别美元的升值，可能会出现拐点。本周公布数据表明，6月份外汇占款下降412亿元，这也是今年首次录得净流出，热钱的流出已有明显结果，假如7月份保持这种惯性，相当于货币发行减少，将为存款准备金率下降创造条件。

监管层继续推动新股发行体制的讨论，似乎要在完善机制后才重启IPO，这是好事，因为讨论也包括' 创业板新股，如果放宽新股盈利条件，将造成IPO的“市梦率”，在创业板指数连创新高的背景下，这可能导致灾难性后果，因此推出前多一点讨论，就可少一分风险。古禅