上市银行半年报：在增长中分化顺水鱼财经

截至目前，16家A股上市银行已尽数交出2013年的“中考”成绩单。根据中金公司统计，今年上半年，上市银行净利润增长13.6%，较一季度的12.7%略有增加。其中，国有商业银行、股份制银行、城商行/农商行（重庆农商行）业绩分别增长13.0%、15.1%、18.6%。分析显示，各上市银行的增长结构各有迥异

业绩增长强者恒强

据' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)统计，上半年，四大国有商业银行实现可分配利润总额为4311亿元，同比增长13%，占上市银行利润总额的70%；股份制银行实现可分配利润总额为1752亿元，同比增14.6%；城商行实现可分配利润总额为128亿元，同比增19.2%。

“上半年，上市银行业绩增长相对均衡。”招商证券分析师肖立强、' target='_blank' >罗毅指出，从单个银行来看，战略领先的银行业绩继续保持快速增长。其中，' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)可分配净利润同比增27%，' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)净利润同比增20%；' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)业绩增长明显提速，上半年同比增11%，大幅高于一季度增速。其他上市银行上半年基本保持10%－15%的利润增速。

“生息资产规模的扩张和手续费净收入保持快速增长是上半年银行业绩平稳增长的重要保证。由于存贷款重定价和二季度贷款需求稍有减弱，上半年净息差回落对业绩增长起负面作用。整体看，大型银行的净息差水平保持比较平稳，部分股份制银行和城商行的息差水平波动比较大。”肖立强、罗毅表示。

展望下半年，肖立强、罗毅表示，“经济逐渐企稳释放贷款需求、资产质量风险整体可控、经济金融改革持续推进等利好因素，将为银行创造良好的经营环境，全年有望实现12%左右的净利润增长”。

同业配置出现分化

根据招商证券统计，上半年，上市银行资产规模保持平稳增长，较年初增7.5%。其中，国有商业银行、股份制银行、城商行分别较年初增长6%、10%、12%，7家银行的资产规模增速高于10%。从贷款增长来看，上半年，上市银行贷款增长比较均衡，增速均在7%－10%之间，整体较年初增长8%。存款增长则出现比较明显的分化，四大行上半年存款较年初增长6.7%，股份制银行存款增长11%，城商行存款增长14.6%。其中，' howImage('stock','2_002142',this,event,'1770') 宁波银行(' 002142,' 股吧)存款增长22.7%，平安银行、民生银行、兴业银行的存款分别增长15%、13%、15%，有力支撑了资产规模的扩张和结构调整。

肖立强、罗毅指出，上半年，受政策监管强化和流动性冲击影响，银行同业资产配置有所分化。上半年末，整体同业资产规模为10.8万亿元，其中，四大国有商业银行和城商行分别较年初增长7.6%、8.2%，而一直以来配置较多同业资产的股份制银行上半年则压缩了1.2%。从同业资产结构来看，买入返售金融资产较年初增长11.6%，其中，' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)增长298%，' howImage('stock','1_601998',this,event,'1770') 中信银行(' 601998,' 股吧)增长215%，' howImage('stock','1_600015',this,event,'1770') 华夏银行(' 600015,' 股吧)、' howImage('stock','1_601398',this,event,'1770') 工商银行(' 601398,' 股吧)、' howImage('stock','1_601169',this,event,'1770') 北京银行(' 601169,' 股吧)等银行不同程度压缩；存放同业的规模上半年整体下降8.4%，其中，股份制银行压缩34%，城商行增加配置45%。' howImage('stock','1_601328',this,event,'1770') 交通银行(' 601328,' 股吧)副行长' target='_blank' >于亚利表示，未来该行存放同业规模“只会上升，不会下降”。

在股份制银行中，中信银行同业业务逆势增长。6月末，该行金融同业负债比上年末增长22.09%，金融同业资产余额比上年末增长24.16%。

中信银行行长' target='_blank' >朱小黄表示，同业业务有一定波动性，下半年该行同业业务有三个经营准则：远离经济周期，轻经济资本，降杠杆。未来，该行同业业务主推轻经济资本的双边业务、代理型业务、资本占用和流动性较少的业务。在同业负债方面，朱小黄表示，该行一方面将加大同业负债的力度，扩大规模，增强创利能力；另一方面，“要做正确的资产配置，要把高收益的资产配置好，薄利多销、高进高出这样的业务可以放大一些规模”。

“在6月份流动性冲击下，未来银行资产将继续调结构、去杠杆，同业资产配置下半年可能会进一步分化。”肖立强、罗毅表示。

中小银行类信贷业务迅猛增长

肖立强、罗毅指出，过去一年中，上市银行尤其是股份制银行大量配置同业资产，使得加权风险资产快速增长，摊薄了息差。

上半年上市银行银行息差遭摊薄的另一个原因是存贷款重定价。“2012年年中降息后，今年上半年存贷款业务重定价继续推进，贷款收益率明显回落。同时，存款成本降幅有限。”肖立强、罗毅表示。

中金公司分析员黄洁、毛军华认为，大银行净息差和中间业务收入符合预期，中小银行以' 信托受益权为代表的类信贷业务继续高歌猛进，且会计处理更为隐蔽，带动了中小银行净息差和中间业务收入超预期。“上半年上市中小银行信托受益权余额增长8400亿元，占新增生息资产的35%。同时，信托受益权的会计科目也由同业资产科目向投资资产科目变化，上半年上市银行买入返售金融资产（属于同业资产）项下的信托受益权仅增加2500亿元，而应收款项类投资（属于投资）项下的信托受益权增加了5900亿元。除信托受益权之外，借助' 保险（' 放心保）、' 券商资管计划、租赁等通道进行的类信贷业务余额也大幅增长。”

上半年，股份制银行净息差环比扩大2个基点，兴业银行、华夏银行、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、重庆农商行的净息差环比扩大15个基点以上，而国有商业银行则下降了2个基点。

“半年环比来看，中小银行存贷利差下降27个基点，和国有商业银行一致；但股份制银行投资收益率提升14个基点，相比国有商业银行下降1个基点。大幅好于预期，是净息差超预期的主要原因。”黄洁、毛军华表示，此外，部分业务受类信贷业务带动，中小银行上半年手续费收入同比增长57%，而国有商业银行只增长了22%。

“随着今年三季度经济逐渐企稳，贷款需求释放，贷款定价已逐步回升，从而缓解了下半年息差下行的压力。”肖立强、罗毅表示。

肖立强、罗毅指出，利率市场化改革推进将促使银行业加速分化。“7月份，' target='_blank' >央行取消贷款利率下浮限制，贷款利率已完成市场化，预计9月份大额可转让定期存单（CD）会推出。CD的推出将是存款利率市场化的良好过渡，有利于将大额存款资金锁定在银行体系内，保持相对稳定的期限。若利率市场化导致银行存款成本整体提升10%－20%，在贷款需求相对平稳的情况下，银行可通过贷款定价部分化解成本压力，因此，对净利润的负面影响有限。”肖立强、罗毅表示，“在更为市场化竞争的行业环境中，战略领先的银行将通过更好的风险定价能力凸显优势，并获得更好的市场表现。”

手续费收入高增长延续

招商证券统计，上半年，上市银行手续费净收入增速继续增加，同比增长29%。银行卡、理财业务、托管及受托业务、财务咨询顾问业务等呈现加速增长，推动上半年银行手续费净收入整体继续攀升，共有10家上市银行同比增速达到45%以上，其中，平安银行同比增长57%、民生银行增长62%、兴业银行增长74%。上半年，上市银行整体手续费净收入占营收比为21.4%，较去年同期提升2.8个百分点，收入结构进一步优化。

平安银行报告显示，上半年，该行投行业务和' 信用卡业务快速增长，带来中间业务收入大幅增加。同时，理财业务规模和收益也有良好表现。具体而言，该行信用卡业务保持快速、稳健增长，税前利润同比增长46.1%，中间业务收入同比增长105%；期末流通卡量达到1230万张，较年初增长11.9%。其中，上半年新增发卡266万张，同比增长44%，集团交叉销售渠道继续发挥重要贡献，占新增卡量的40%。此外，上半年，平安银行投行业务投融资总额达934亿元，实现中间业务收入5.51亿元，实现派生存款310亿元，派生收益0.82亿元；实现托管费收入2.84亿元，同比增长204%。

上半年，民生银行托管及其他受托业务佣金收入56.88亿元，同比增长82.6%；结算与清算手续费收入23.76亿元，同比增长40.34%；代理业务手续费收入20.62亿元，同比增长102.75%；财务顾问服务费收入13.93亿元，同比增长27.6%。据介绍，民生银行一方面加快小微企业（主）金融资产的综合提升，做小微企业的现金管家、小微企业主家庭及圈子的财富管家、零售高端客户的理财顾问专家；另一方面，以资产管理带动财富资产快速增长，加快提升财富管理平台，特别是提升理财产品的定制化水平和定向销售能力。上半年，该行管理的个人客户金融资产比上年末增长1388.72亿元，增幅达21.29%，增长额是上年同期的1.63倍。

“我们认为，战略领先的银行在特色业务加速增长的同时，将带动中间业务继续提升。如平安银行的四轮驱动战略加上综合金融的持续推进，中间业务将持续保持高速增长；民生银行的小微综合金融在稳定贷款收益率的同时，带动更多的财务咨询顾问、结算业务、托管、理财等业务的增长。”肖立强、罗毅表示，“展望下半年，经济将逐渐企稳，经济金融改革将进一步激活经济活力，由此，银行中间业务将获得更多的增长点，下半年手续费净收入增长将继续保持高位。”

资产质量压力不减

黄洁、毛军华表示，上市银行的资产质量压力不减，其中，国有商业银行趋势好于中小银行。

截至二季度末，上市银行逾期贷款率较年初上升13个基点至1.36%，余额较年初增长1086亿元（或20%），明显高于去年下半年的63亿元（或1%），略少于去年上半年的1252亿元（或31%）。逾期贷款形成率为0.65%，也高于去年下半年的0.14%，略低于去年上半年的0.71%。二季度不良净形成率为0.36%，创本轮资产质量周期以来的新高。

其中，国有商业银行逾期贷款较年初增长13%，明显好于股份制银行的43%和城商行的21%；国有商业银行上半年逾期贷款净形成率为0.46%，与城商行的0.43%类似，但明显好于股份制银行的1.25%；国有商业银行二季度不良贷款净形成率为0.30%，好于股份制银行的0.55%和城商行的0.33%。同时，国有商业银行的不良贷款余额/逾期贷款余额比例为77%，略高于城商行的75%，明显高于股份制银行的48%。黄洁、毛军华据此指出，国有商业银行在贷款不良率的认定上较股份制银行更为保守稳健。

半年报还显示，银行资产质量风险有从局部地区和局部行业逐渐向外扩散的趋势。上半年，中部地区、珠江三角洲、环渤海地区、东北地区不良贷款均有所增加，而这些地区去年全年不良余额均呈下降趋势。

黄洁、毛军华指出，由于核销和不良出售大幅增加，上市银行实际资产质量压力比账面反映的更大。“上市银行上半年共核销不良贷款333亿元，接近去年全年的337亿元。从资产管理公司公开披露的数据来看，今年上半年银行的不良出售力度也大幅增加。如东方资产管理公司今年一季度收购的金融机构（含银行和非银行金融机构，如信托等）不良资产净值（非账面原值，为打折价，一般折扣均在五折以下，甚至为一折）为257亿元，远高于去年全年的116亿元。根据公开数据推算，今年上半年，银行向四大资产管理公司出售不良资产的账面原值将超过500亿元。”黄洁、毛军华表示。

民生银行报告显示，上半年，该行加大不良贷款清收处置力度，对信贷资产质量管理进行全面部署和调度，积极创新清收手段，综合运用催收、重组、转让、抵债、诉讼、核销等多种清收处置方式，加强对区域性风险和异常突发性贷款事项处置，组织开展专项清收活动，加大考核力度，强化不良资产问责，提升清收处置工作成效。

工行半年报则显示，该行强化信贷资产质量管理的措施包括：完善不良贷款预测预报机制，及时制定风险应对措施；强化重点区域和大额不良贷款管理，加大不良贷款管理和清收处置力度；加强计划管理，有序开展呆账核销业务；推进实施不良资产批量转让，拓宽不良资产处置渠道。

肖立强、罗毅预计，下半年上市银行仍可能继续加大不良资产的处置和清收，以盘活存量资产，释放信贷额度和资本占用。

“相对于充足的拨备而言，目前的资产质量风险仍处于预期的风险可控状态。”肖立强、罗毅表示，截至6月末，上市银行拨备覆盖率为286%，较年初小幅下降6个百分点，主要是股份制银行的拨备覆盖率下降比较明显；同期，上市银行整体拨贷比为2.68%，主要受四大行拨贷比小幅回落3个基点的影响。

肖立强、罗毅指出，十八届三中全会将通过财税体制改革化解地方政府债务风险，减轻银行资产质量的压力。“根据' target='_blank' >财政部长今年公开发表的言论，可以看到，未来财税改革将在中央与地方财权、事权分配上更加合理，大方向是将目前许多地方政府承担的事权上收中央，减少地方财政支出压力和财政扩张冲动。其次，财政支出结构会发生变化。中央将引导地方政府向改善公共服务和吸引人口集聚转变，在教育、社保、医疗等民生领域的财政支出会加大，而"三公"等行政经费开支将会有所压缩，最终是减少不必要的支出以增加地方政府的债务偿还能力。再次，目前中国地方政府作为一个整体债务率并不算特别高，主要问题集中在维持债务持续的流动性问题。而中央政府的举债能力还有很大空间，对于地方债务风险的化解，中央会在加大代理地方债券发行以解决流动性问题的同时，增加自身负债水平，表现为中央加杠杆、地方去杠杆，最终降低整体政府债务风险。”

此外，上半年有11家上市银行的资本充足率和核心资本充足率水平环比一季度末有所下降。肖立强、罗毅表示，这主要是因为今年以来实行新的资本管理办法，部分资产风险权重有所调整，同时，将操作风险等纳入加权风险资产，导致资本消耗增加。“但是，我们也看到，民生银行、浦发银行、华夏银行等银行在没有融资的情况下，通过资产结构调整和稳定的盈利补充，资本水平环比一季度仍有所提升。未来，银行将通过提升盈利水平和发行创新资本工具来补充资本水平，降低对二级资本市场的冲击。”