券商资管借道BOT进军基建领域顺水鱼财经

自5月14日' target='_blank' >国泰君安发行首单BOT项目专项资管计划—“关于大连路隧道资产证券化项目专项资产管理计划”以后，多家' 券商纷纷跟进这一资产证券化(ABS)新兴领域。根据' target='_blank' >证监会最新公布的证券公司设立专项资产管理计划审批情况，' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)、' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)以及东海证券的3只此类专项资管产品均赫然在列。其中，海通证券的“浦发集团BT回购”今年8月底已获证监会第二次反馈，最先获批的可能性极大。

据了解，BOT是对Build－

Operate－Transfer(建设—经营—转让)形式的简称，指一个项目的运作通过项目管理公司总承包后，由承包方垫资进行建设并持有经营一段时间，建设验收完毕再移交给项目业主。而BT则是BOT的一种历史演变，即Build－Transfer(建设—转让)，指政府通过特许协议，引入国外资金或民间资金进行专属于政府的基础设施建设，基础设施建设完工后，该项目设施的有关权利按协议由政府赎回。

上海某券商资产管理部项目经理表示，现在BT项目的' 信托渠道受阻，券商自然成为这些项目的新通道。而随着地方融资平台债券融资渠道收紧，未来城投债转战券商ABS的可能性非常大。

某上市券商研究员则表示，证券公司应该利用专项资管通道做大ABS业务。该研究员认为，地方基建BT项目一般都有地方政府财政支持，建成投入后可预期的现金流都较优良，只要基础资产的质量和大环境不出问题，这些项目很适合成为券商专项资管目标项目。

“不少券商都在储备BOT项目，因此十分关注海通证券旗下的"浦发集团BT回购"能否获批。”国泰君安某内部人士表示，该公司已储备近10个此类项目，但因不清楚监管部门在此方面的态度，所以在首个产品推出后未持续大力推进。

记者在国泰君安资管子公司官网看到，该隧道BOT项目专项资管已于上月发布第一期收益分配报告，预期收益率与成立公告所述无异。其中，规模为1.09亿元的优先级资产支持证券01系列每半年支付利息和本金，预期年收益率为5.1%；规模为3.59亿元的优先级资产支持证券02系列每半年支付利息，第2年起每半年偿还本金，预期年收益率为5.63%；另有0.16亿元的次级资产支持证券系列为到期一次偿付，故尚未有具体数据可供参考。

其实，券商大举“杀入”基建领域，主要得益于去年底' target='_blank' >财政部等四部门联合下发的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(简称“463号文”)。该通知明确要求地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体等不得以委托单位建设并承担逐年回购(BT)责任等方式举借政府性债务。地方各级政府不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责任，不得为其他单位或企业的回购(BT)协议提供担保，不得从事其他违法违规担保承诺行为。

上述规定令去年火热的基建信托一度遇冷，也影响了今年基建信托的发行量和融资额。Wind数据显示，截至9月5日，今年以来累计发行基建信托208只，融资总额484.21亿元；去年全年的数据则是发行482只、融资总额962.69亿元。

“其实基建信托在慢慢恢复，只是在地方政府财政担保上弱化了很多，融资额也下降了不少。”某信托公司人士表示，随着券商专项资管的加入，未来基建BOT项目的抢夺可能会加剧。