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在中国经济面临转型的新形势下，国内' 期货市场也步入了创新发展机遇期，尤其是2013
自年初以来，涵盖了金融期货和商品期货两大类的期货产品创新层出不穷:时隔多年再
次问世的5年期' 国债期货、“航母级”的动力煤期货、全球首发的石油沥青期货，短短两个
月，众多期货品种接连上市，显示了国内期货市场发展创新的速度正在不断加快。今日，铁
矿石期货正式在大连商品交易所上市，从上周五' target='_blank' >证监会正式批准铁矿石期货合约到正式上市
，挂牌时间距离审批时间如此短暂，也创下了国内期货品种上市最快记录
中国版“铁矿石期货”揭开面纱
10月14日，大连商品交易所发布《关于铁矿石期货合约上市交易有关事项的通知》，铁
根据通知，首批上市交易合约为I1403、I1404、I1405、I1406、I1407、I1408、I1409
据悉，铁矿石期货合约交易' 保证金上市初期暂定为合约价值的5%，合约涨跌停板幅度
暂定为上一交易日结算价的4%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%。合约交
易手续费为成交合约金额的万分之零点八，当日同一合约先开仓后平仓手续费分别按成交合
约金额的万分之零点四收取。每交易日结算后，交易所将公布铁矿石期货合约所有会员当日
成交量和持仓量。
同日，大商所还公布了《大连商品交易所铁矿石期货合约》和相关实施细则修正案。与
此前公布的征求意见稿相比，铁矿石实施细则修正案主要有两点变化:一是普通客户和非经
纪会员限仓额度由原来的1:2改为目前的1:1关系，即非期货公司会员和客户的铁矿石合约一
般月份持仓限额均为2万手，交割月前一月第十个交易日起非期货公司会员和客户的持仓限
额均为6000手，交割月份非期货公司会员和客户的持仓限额均为2000手；二是进一步明确了
仓单注销事项，其中铁矿石仓库标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前进行注销。
根据交易所公布的期货合约内容，铁矿石合约交易单位为每手100吨，最小变动价位是
每吨1元人民币，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值
的5%，合约交易月份为1月份－12月份，最后交易日和交割日分别为合约月份第10个交易日
根据铁矿石交割质量标准，铁矿石基准交割品是铁品位为62%的粉矿，铁品位在60%以
上粉矿和精矿均可以替代交割。标准品按照最大宗主流的铁矿石设计，并纳入微量元素指标
限制。
根据交易、交割、结算细则修正案，铁矿石合约交易指令每次最大下单数量为1000手，
交割单位为10000吨。个人客户铁矿石持仓和非交割单位整数倍持仓不允许交割。合约可以
采用一次性交割。
记者了解到，与以往品种最大的不同是，铁矿石不仅可以进行标准仓单交割，也可以进
行提货单交割。提货单交割是指在交割月前一个月的规定时间内，由买卖双方主动申请、经
交易所组织配对并监督、按照规定程序进行货物交收的实物交割方式。交货地点在交易所指
定交割地点中选择，具体指定交割地点由交易所另行公布。提货单交割由会员代客户办理，
非期货公司会员可自行办理。客户提出提货单交割申请的总量不得超过其同方向持仓。铁矿
石合约每笔提货单交割申请的数量为4万吨或其整数倍。提货单交割的交割结算价采用该期
货合约提货单交割配对日的当日结算价。
根据风险管理办法修正案，在保证金体系设计上，大商所对临近交割的铁矿石期货合约
的保证金进行梯度收取，即:铁矿石期货合约进入交割月份前一个月的第十个交易日起，合
约交易保证金提高至合约价值的10%；铁矿石期货合约进入交割月份后，合约交易保证金提
高至合约价值的20%。
在持仓管理上，合约月份双边持仓总量小于等于80万手时，铁矿石合约每手交易保证金
为合约价值的5%，大于80万手时为7%；在持仓限额方面，当铁矿石合约单边持仓小于等于
20万手时期货公司会员不限仓，大于20万手时，据该合约持仓限额不得大于单边持仓的25%
大商所相关人士表示，为确保铁矿石期货成功上市和平稳运行，大商所将按计划积极开
展多层面、多维度的市场培训及投资者教育工作:一是与行业协会合作，制定持续的产业培
训计划，全面提高产业客户利用期货市场管理风险的技能；二是对会员单位开展业务培训，
全方位提升会员单位服务能力；三是与期货公司合作，对重点客户进行技能培训和服务，拓
展“千厂万企”市场服务工程范围。
新品种为实体经济提供“避险平台”
事实上，“铁矿石”并不是最近一段时间证监会唯一批复的“幸运儿”，仅大连商品交
易所，此前筹备多时的鸡蛋期货也“前后脚”获批上市，而上海期货交易所的沥青期货也于
近日正式上市交易，同时石油期货上市的脚步似乎正“渐行渐近”。再把时间向前推进，一
个多月之前，睽违18年后，国债期货“重整旗鼓”、“粉墨登场”；3月份，焦煤期货挂牌
交易……一个个期货新品种的问世，不仅给市场投资者打了一针针兴奋剂，也给各相关产业
上的企业带来规避风险的“福音”。
在国庆节前的最后一个交易日，证监会发布了鸡蛋期货获批消息，引起涉及行业各方的
强烈反响。市场人士认为，当前我国蛋鸡养殖业正处由零散生产向规模化、标准化生产的关
键期，但市场价格信息的缺少和养殖户宏观判断能力的不足使生产规模并不稳定、导致鸡蛋
价格大幅波动，影响着行业稳定经营，当前形势下推出鸡蛋期货形成市场集中权威的未来价
格并为经营者提供避险工具，有助于稳定生产，推动国内鸡蛋产业迈入发展新阶段，鸡蛋期
货推出恰逢其时。
据介绍，鸡蛋是我国重要的畜牧产品，产量约占我国禽蛋总产量的84%，人均年消费量
约18公斤。1980—2000年的我国鸡蛋产量年复合增长率达到10.6，2000年之后年复合增长
率为2.3，2012年我国鸡蛋总产量约为2430万吨，约占全球总产量的36.5%，近5年的平均
市场规模约1856亿元，已连续28年保持全球第一位。伴随生产量增长的，是国内蛋鸡养殖规
模化程度的提高和价格波动的频繁、幅度也在加大。
据中国畜牧业协会数据，2010年全国鸡蛋平均价格比2000年上涨64.5%，年均上涨5.51
%，总体保持上涨趋势，但价格波动存在很明显的特点，基本呈现2－3年上涨、1年调整的
周期性波动。相对于肉鸡及其他畜牧业养殖，蛋鸡养殖周期长，相对投入大，经济效益较低
，难以吸引大量资金投入该行业，而小规模养殖风险承受力低，进出行业较快，容易造成蛋
鸡存栏量和鸡蛋供给出现较大波动。2011年，我国鸡蛋平均价格创出11.03元/千克历史新高
，大量养殖户盲目扩张产能，导致2012年鸡蛋产量供过于求，鸡蛋价格快速回落，一度跌破
了3:1的传统蛋料比成本价，部分中小养殖户损失惨重，退出养殖业。
华夏正牧科技有限责任公司畜牧分析师' target='_blank' >魏刚认为，鸡蛋价格受诸多因素影响，如鸡雏价
格、饲料价格、疾病、其他替代品、季节因素、天气因素等都对鸡蛋价格会产生很大影响。
而大多数养殖(户)企业往往在价格上涨阶段盲目扩大养殖规模，不考虑自身条件和全国市场
行情以及后期发展趋势，结果在供大于求、价格下跌，生产陷入亏损困境，同时加剧市场波
动。因此，“当前形势下，如果能够推出鸡蛋期货、给上游的饲料及贸易企业，中游的养殖
(户)企业、下游的蛋品加工企业、食品加工企业以及终端的贸易(商)企业和大型超市等相关
企业提供具有预期性的价格，并能通过一定的途径规避价格风险，利于降低生产经营的盲目
性、平抑行业周期性波动带来的巨大冲击，同时也利于经营者充分利用期货避险功能直接转
移风险，从而利于提高农民收入，并吸引大资金投入该行业，对产业机构进行优化，提高整
个行业的抗风险能力，促进行业平稳发展。”魏刚表示。
与此同时，鸡蛋期货上市后，还可以与豆粕和玉米期货品种构成蛋鸡养殖业完整的避险
链条，全面管理蛋鸡生产成本和利润，提高整个行业的抗风险能力。新湖期货公司研究所副
所长时岩说，鸡饲料主要原料是玉米和豆粕，饲料原料占鸡蛋成本构成的70%以上，鸡蛋期
货上市后，养殖户和企业可以对原料与产品进行套期保值操作，将形成继大豆压榨品种完整
避险体系后又一完整品种链条，对于畜牧行业发展来说也是一个革命性的进步。
而作为全球首个沥青期货品种，沥青期货的上市更是在工业上为国内经济运转提供“安
全阀”。市场人士指出，沥青期货的上市不仅为沥青企业提供管理风险的有效工具，满足企
业套期保值规避风险的需求，帮助用户规避道路建设中成本变化的风险，更是保障我国交通
道路的顺利建设，体现为产业服务的目标。
据了解，我国是亚洲最大的沥青消费国、进口国，其国内产量在2012年达到1862万吨。
近年来，国际原油市场价格持续高位大幅波动，沥青作为原油下游产品之一，其价格在很大
程度上受到国际原油价格波动的影响，具有一般以原油为龙头的大宗产品的通性。
目前，多数沥青上中下游企业对沥青期货上市一事态度积极，高度关注。为使沥青期货
更好的发挥规避风险的功效，此次上期所选取目前应用最广泛，最符合发展趋势、标准化程
度高的道路石油沥青品种70号A级(采用' target='_blank' >交通部现行有效标准)作为合约标的。交易单位设定
为10吨/手，以保证合约规模与使用者的' 现货贸易习惯相匹配。
另一方面，交割是期货市场和实体市场密切联系的纽带。在交割上，针对沥青品种在生
产和使用过程中需保温贮存等特性，沥青期货交割采用厂库交割和仓库交割相结合的实物交
割方式。结合沥青贸易消费的特点，以厂库交割为主能有效降低交割成本，实现期现市场的
无缝对接，更容易消除期现价格背离，促进期货市场价格发现和套期保值功能的发挥。
由于沥青厂库及仓储最完善所在地集中于华东、华南和华北地区，因此，在市场运行初
期交割仓库和沥青厂库的选定将以华东为主要交割区域、兼顾华南和华北地区。此外，为提
升交割资源的优质化水平，交割沥青采用注册商品管理制度，根据国内外石油沥青生产企业
的市场份额、产品质量及客户使用情况，选择包括昆仑、中海油36－1等作为首批石油沥青
注册商品。
' howImage('stock','1_601857',this,event,'1770') 中国石油(' 601857,' 股吧)和化学工业联合会常务副会长李寿生认为，石油沥青期货的推出，有望为沥青
行业提供一个更清晰的价格风向标，使价格更公开、透明，通过期货市场综合反映沥青及原
油市场情况变化，为沥青生产、贸易、消费企业提供一个风险管理的工具，同时也为沥青价
格的追踪与深入研究提供依据。而且在产品结构调整、产业优化布局等方面均取得了重要的
成果。
期市创新空间巨大
自上世纪90年代初我国期货市场建立以来，经过20多年的发展和规范，我国期货市场已
逐步进入了持续稳定发展、功能作用日益显现的良性轨道。近几年，我国期货市场交易品种
逐渐丰富、交易规模逐步扩大，商品期货市场交易量已连续多年居全球前列，但与发达国家
成熟的期货市场体系相比还存在很多不足。建设完善的' 法律和监管体系、推动市场参与主体
的多样性、培育竞争机制和创新土壤，是国内期货市场的长期发展目标。
期货品种的单一化，是亟需解决的主要问题之一。近些年来，随着我国经济的的快速发
展，期货市场品种创新步伐也明显加快。期货品种从2004年不到10个已发展到现在的30个以
上，目前上市的品种已涵盖了粮食、油脂油料、食糖、纺织、有色金属、贵金属、能源、化
工、建材等多个领域和证券市场。期货市场服务实体经济的领域得到拓展，但是要建立与我
国实体经济发展相匹配的期货市场，既有的期货品种远远不够，还需要推出更多的期货品种
，以及期权等交易工具。以商品期货为例，与国际成熟市场相比，我国商品期货品种仍然相
对较少。' 美国目前共有1418个商品期货产品，其中电子化交易平台挂牌的就有120个，而我
国商品期货仅有31个品种，这不仅与我国第二大世界经济体的体量不相符，而且与我国工业
化、城镇化发展的阶段也不匹配。
在这种市场背景下，国内专家学者普遍认为，我国期货市场品种创新发展空间依然很大
，应加快推进新品种上市，拓展期市服务实体经济的领域，同时加快完善相关期货品种体系
建设，进一步丰富实体企业运用期货市场的手段和工具，帮助更多的实体企业有效规避市场
风险。
创新是期货市场发展的最大动力，加快市场步伐，弥补市场缺陷，才能最终形成期货市
场的整合优势。我国目前对交易所推出的新产品管理仍然过于严格，不利于市场的发展。目
前管理层正在鼓励期货公司进行业务服务创新，但对交易所的创新管制仍不放松，这将制约
期货市场的预期发展。随着期货产品创新发展的市场需求不断增强，监管层也开始进行政策
上的进一步扶持，以推动期货品种体系的完善。
今年年初，证监会副主席' target='_blank' >刘新华曾表示，当前和今后的一段时期，将积极推进期货市场
的创新发展，推出国债期货，推动煤炭、铁矿石等' 大宗商品期货品种的上市，推进原油期货
市场建设的相关准备工作，积极开发期权等新产品，这表明，包括原油、煤炭等在内的重要
战略性品种的上市进程正在被积极推进。目前，上述一些期货品种都已顺利按照议程上市，
除此之外，记者了解到，粳稻、铁合金(包括硅铁、硅锰)、鸡蛋期货亦有望在年底挂牌。
国外期货市场发展经验表明，期货市场发展和品种上市数量与国民经济发展阶段相适应
，市场规模和品种累计上市数量和国家经济总量高度相关。上市期货新品种对经济转型发展
起到积极作用，同时，在经济市场化和全球化程度进一步加深及经济发展方式转变过程中，
企业也迫切需要充分利用各类期货产品及相关价格信息实现经营管理。在我国经济转型和淘
汰落后产能进程进入关键阶段和攻坚时期，大力推动期货新品种上市正合时宜。
交易制度与时俱进
期货市场品种体系不断完备的同时，交易机制的更趋完善，成为期货市场创新的又一大
亮点。今年7月5日上期所黄金白银连续交易的正式推出，给未来期货市场交易制度建设提供
了实践参考。业内人士表示，连续交易的推出有利于中国期货市场规模的扩大，更好地服务
实体产业，并进一步与国际市场并轨。从连续交易制度实施近3个月以来的市场表现来看，
科学有效的交易制度设计，在丰富交易模式、优化参与者结构和促进期货市场功能发挥等方
面起到至关重要的作用。
市场数据显示，截至9月27日收盘，连续交易上线已有三个月时间(共58个交易日)，黄
金、白银品种交易活跃，市场参与度显著提升，产业及机构客户参与积极，市场运行平稳。
连续交易时段共成交1.17亿手，成交金额10.53万亿元，其中黄金期货共交1359.02万手，白
银期货成交10320.76万手。
黄金白银实行连续交易以来，给黄金、白银品种市场带来了诸多有利变化。市场规模显
著扩大、投资者结构不断优化、国际影响力显著增强，显示出创新的巨大力量。上期所公布
的数据显示，连续交易上线以来，黄金期货日均成交量34.28万手，白银期货日均成交量307
.55万手，其中黄金日均成交量较连续交易前增长4.19倍，白银日均成交量较连续交易前增
长8.69倍。投资者的持仓规模也显著提升，截至9月27日，黄金品种持仓量较连续交易上线
前增长5.54%，达13.16万手；白银品种持仓较连续交易上线前增长46.21%，达43.05万手
最为重要的一点是，连续交易的实行，让我国黄金、白银期货的国际影响力得到提升。
连续交易上线以来，国内交易时间基本覆盖国际贵金属主要交易时段，与国际相关市场之间
的联动更加紧密。黄金、白银价格与COMEX对应品种价格关联紧密，表现出明显的相关性。
黄金白银品种成交量占国际市场份额明显提升，其中连续交易上线以来白银期货成交量已稳
超COMEX同期白银成交量。
针对黄金白银连续交易上线以来的市场表现，上期所表示，贵金属品种连续交易上线的
成功，为扩大连续交易品种准备了条件。有色金属品种同贵金属市场均具有较强的国际市场
联动性，调研显示，会员单位和客户对推出有色金属品种连续交易具有较强的需求，认为推
出有色金属连续交易对于扩大连续交易市场参与度、完善产业客户风险管理机制、巩固有色
金属的定价地位、合理降低连续交易运行成本具有积极作用。
近期，证监会新闻发言人又表示，将积极推动期货市场长假连续交易。考虑到当前国内
实行集中休假制度，推出期货品种长假盘交易涉及银行汇划、技术等方面内容，目前尚未能
正式推出，下一步将积极推动长假期货的连续交易。市场人士分析，期货连续交易的上线，
是期货市场发展的现实需求。一方面，现货市场在长假期间是交易的，但期货盘面却没有，
这不利于服务实体经济和满足投资者需求；另一方面，我国期货市场交易制度需与国际并轨
，才能增强市场定价能力和话语权。
与此同时，为保证连续交易的顺利实行，结算制度的创新也提上日程。据悉，期货公司
最多的结算系统可达9套之多，且大多是独立存在的，这就意味着所有系统都要独立设置交
易所参数和客户参数，特殊业务均需要重复做很多次，严重影响了结算效率。有报道称，江
苏省金融办已经在当地大宗商品交易市场上开始筹建统一的结算平台，行业人士也期待，国
与不断丰富的产品体系一样，交易制度的完善，也是提升期货市场运行效率、促进市场
功能发挥的重大创新举措。随着越来越多新品种的逐渐上市或准备上市，交易制度必须进行
相应的改变，才能适合市场发展的需要。随着产品和服务的双重转型，期货市场功能的发挥
也将从粗放式、低层次的初级阶段向精细化、充分高效发挥的中高级阶段转变。
