周评：市场利率大幅飙升 债市下行难以走强顺水鱼财经

和讯特约

本周上交所' 国债市场小幅上行，周五上证国债' 指数收于138.97点，较上周上涨了0.09点，全周成交了1.33亿元，成交量继续处于低位。上交所企债市场高位整理，周五上证企债指数收于167.29点，较上周微跌了0.01点，共成交59.19亿元。本周' 国债期货持续下行，主力合约12月品种收盘报93.688元，较上周末下跌了0.198元。从走势图上看，本周交易所债市维持弱势格局，而银行间债券市场继续缓步下行，再创近期新低，见下图：

资金面上，本周市场资金面较为紧张，市场利率不断上行。' 银行间市场债券质押式' 回购7天品种利率大幅飙升，加权平均利率超过5%。同时，具有标志性的1个月SHIBOR品种再度上涨，周五为6.422%。本周市场仅有580亿元逆回购到期，' target='_blank' >央行在公开市场上暂停了逆回购操作，也没有发行' 央票，最终实现资金净回笼580亿元。至此，央行连续两周净回笼的资金量已经超过1000亿元。中国央行货币政策委员会委员' target='_blank' >宋国青日前表示，今年三季度中国宏观经济出现的增速回升主要是由于保底政策的实施拉动了内需。目前来看，国内宏观调控政策正在转变为更加中性或中性略紧。业内人士指出，鉴于9月跨境资金流入压力加大，公开市场已无逆回购“注水”的需要，央行“锁长放短”的操作方式已悄然改变，下一阶段公开市场回笼预期升温，正回购或央票重启的可能性正增大。笔者认为，央行的公开市场操作或在悄然转向，未来或许会偏紧。从10月份的情况看，月中仅有不到5个交易日市场资金面是略为宽松的，紧张程度已经超过9月份。随着年末的到来，11月份的市场资金面或许会整月紧张，即使这样，不少机构也将在11月份备钱过冬，预计12月份天价资金或再度出现，未来市场资金面将更为紧张。

消息面上，央行网站信息显示，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，2013年10月25日，贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）集中报价和发布机制正式运行。首期一年期贷款基础利率为5.71%。这一利率明显低于目前市场的平均贷款利率，在市场上也仅有一些央企能拿到如此优惠的贷款利率。由于目前国内银行间市场的资金和企业贷款资金处于割裂的状态，因此该利率对市场资金面的指导作用有限。

未来，随着市场资金面进一步紧张，债券的需求将会不足，交易量将出现萎缩，但当市场资金极度紧张的时候，部分机构或许又将抛券以获得流动性。预计，年内债市将保持弱势格局，建议投资者以保守操作为主，控制风险。

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