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经济报道 张月光" align=middle src="http://i8.hexunimg.cn/2013-10-25/159083360.jpg" width=537 height=427>
21世纪经济报道
张月光
我是21世纪经济报道的记者，我是金融版的。我今天讲的东西分为两个部分，第一部分是赖老师本人的PPT，案例分享的部分。第二部分是关于众筹，我本身不是从业者，也不是专家，但对于一些" 法律上的东西可以做一些解释，比如刚才主持人提到的非法集资、合规性和合法性，从金融专业角度上这个东西到底靠谱不靠谱，这是我第二部分要讲的东西。
下面我们先看一下赖老师的PPT。赖老师做的这个金融互联网的门户，也是讨论分享的平台。
我们进入正题，众筹的概念我们不多讲了。我们直接进入案例的部分，首先按照赖老师的分类。第一种分类是综合性的创收平台，可能有各种各样的项目，二是垂直类的，比如音乐艺术。第二种分类方式是股权和非股权，这个分类我觉得稍微有一点问题，在我看来大家热烈讨论的P2P我认为是债权众筹，股权众筹和债权众筹和相关实物回报的众筹，这是分为三类的。
案例一：我们讲一下中国股权众筹的案例，美微" 创投。它在淘宝店上发起一个众筹项目，投资以后可以拿到电子杂志，目前可以获得100股的股份，这个东西的募资速度非常快，但背后引起了非常大的争议，而且监管部门介入后把这个东西停掉了。这个它到底合规不合规，为什么一定要被停掉，后面我会讲。
案例二：3W咖啡。
这个东西是一个小范围的，不是直接放到网上，大家随便谁都可以投的，它实际上是一个圈子文化，在圈子里的人可以拿出6万，相对来讲在众筹领域还不算很小的金额投资进来，相当于你拿到6万不仅仅是获得这个咖啡股权的收益，你还可以参与其中的创意过程，甚至还接触很多圈层里的人，很多人花这6万元不是为了咖啡馆里的什么东西，而是认识一些其他的创业者，和这些创业者交流的过程可以获得一些项目的收益，这个东西并没有被监管部门停掉，它做到最后也很好，也在做大。
案例三：大家投。
这个也是大家出资获得一定的股权收益，但这个项目和前两个项目并不完全一样，因为它是一个非明星项目，这个人本身并不是一个明星创业者，本来就没有多少人知道他，他本人也去找过一些PE、VC想要一些投资也没有要到，他的关注度比较低，但后来他的投融资比较顺利，这个东西有他一定的经验，他后面也写到了。他虽然在一个广义的投资圈不一定很有名，但这个人可能在某个专业细分领域有一定的地位。那些天使投资人，大V或者圈子中很有名气的人，其实并不是这次这个项目的众筹主力，而是一些并不很起眼的，在这个专业里有见地的投资者或者从业人士做了很多众筹的项目。这个项目他让出了20%的股份，这个项目最后也是得到了监管部门的许可，这又是为什么，一会儿我会细说。
它的规模是不同的，美微是120元人民币，3W咖啡是6万元，大家投是一般最低2-3万。
美微投资人非常多，超过了1000人，3W咖啡中等，近200人；大家投偏少，不超过40人。
3W咖啡是非常有特点的，构建了圈层文化；
后面还有一个非常重要的地方，最后投到这个项目的类型，我们可以看到它的区别很大，美微传媒是一家传媒公司；3W咖啡是一家会所餐饮，而且它通过会所餐饮构建了社会圈层；大家投这个企业是一家高新技术创新型的企业，很大程度上这三个企业的不同分类决定了他们最后的效果不同。
美微传媒投资的目的性和商业性是比较强的，这也是监管部门停掉它的重要原因。3W咖啡，股东进来所想要求的经济回报并不是最核心的，而实际上是为了这里面的圈层。大家投这个高新科技型企业本身通过一些创新的渠道去融资，虽然说在政策明文法规上和其他企业没有本质区别，但从实际的执行尺度上，其实还是有区别的。
下面讲一些非股权的例子，刚才众筹的孙总也讲了快男的那个，还有点评时间（音）的10万冷笑话也是比较有名的项目。这些项目的参与者投资人要求的不是现金股权，往往要求的都是音乐CD的门票、电影的门票这些东西。
这种案例有一个特点，从金融角度来讲，可能这并不是一个纯粹的募资的概念，它其实有点像是预售和营销，我卖给你的东西，只是这个东西还没有生产出来，或者可以成为VC" 期货。这个概念和标准意义上的募资是不同的，众筹为什么会出现，它也是在金融脱媒大背景下，过去投资都是由专业人士专业机构来进行的，先募集了资金再把资金投出去，现在不是这样了，我们可以作为最主要的小额投资人直接看到这个项目怎么样，然后把钱投进去，这是我们的初衷。现在这种情况下，像非股权的这种回馈式的众筹很大程度上源自于对商品本身的爱好，我个人并不把它看成是金融众筹的方面。
众筹五忌。这里是赖老师的一些观点。众筹有很多项目，有很多融资成功的，也有很多融资失败的。其实融资成功和失败之间的因素是非常细的，可能是很小的差别就造成了最后很大的差别，明明两个是做一样的东西，但最后的结果是不同的。
第二种是山寨，比如说10万冷笑话做的很好，可能有人看到了就去模仿，这是它的下一步的风险，你把这个东西放上去以后如何保护自己的知识产权和私密性，同时又能融到资，这是众筹需要注意的地方。
第三种B2B未必适合众筹。刚才我讲到很多众筹的参与者出于的是对商品的热情，如果是B2B的投资者企业去做可能要注重商业价值，那么基于商业价值的众筹基本游离于法规边缘。
第四种如果是大额融资一个大项目，这种众筹可能并不合适。
第五种是研发周期长的，大部分的小额投资者需要尽快的拿到收益，拿到门票、CD或者股权，如果你这个三五年才能盈利，这个企业也不适合众筹。
这里做一个总结，作为金融脱媒大背景下传统PE模式的一种创新，我认为在中国最重要的还是要把握合规性，目前来看监管机构，其实包括P2P在内很多的金融创新都是比较鼓励的，但是我们可以看到和P2P相比，众筹的规模还是比较小的。具体为什么我之后会再说一下，而且还有一个风险，在现在这个阶段，参与众筹的机构并不是很多，方式也相对来讲比较单一，不应该说是单一，应该说比较传统，质量还比较好，大家都是抱着一个良好的目的来做这件事情，不完全是为了赚钱，很多时候也是为了扶持创业者来圆梦，这个东西本身是好的，但是我们可以去看P2P，经过长时间的发展鱼目混珠的事情非常多，现在P2P已经发展出了很多大家都没有办法想象的事情。如果众筹在长时间的发展过程中规模变得越来越大，越来越多人参与进来了，这个风险也是存在的，可能有很多不合格的参与者。
但另一方面，我们又可以看到众筹在中国是有机会的。因为" 美国是一个资本市场非常发达的地方，直接融资非常多，中国是一个货币市场为主导的阶段，大家都是把钱存到银行，现在有些人聪明点买一个货币基金或者做一些" 信托，但还是少，大部分人还是没有太多的投资渠道，民间借贷又非常危险，P2P其实可能也面临大的监管，年后" 央行就会有大的监管，这些规模都会有一定的限制，或者有很大的风险性，而且在民间借贷也好，P2P也好、信托基金也好纯粹是投资，投资完以后拿到收益，其实是没有乐趣的，大家就是为了资金回报，而众筹本身大家可以参与进去帮别人圆梦，这件事除了经济上的收益之外你还有一些精神收益，所以，应该说这件事在中国肯定有很大的前景。
赖老师的PPT大概情况是这样，我再讲一些我的个人看法，可能并不专业。
首先从非法集资法律条文来说，非法集资罪下设四个详细的罪名，第一个是集资诈骗，这一点最严重，它是抱着想要占有资金进行的诈骗罪，这是会骗死刑的，显然众筹和这个并不沾边，我们并不抱有占有资金的欺诈行为，我要出本书拍部电影，我会真的出书拍电影，第一个法条避免掉了。
第二，非法吸收公众存款，必须给出凭据，以非法集资的方式吸收。
第四，是对众筹最危险的，擅自发行债券等融资票据，这个相对来说离众筹最近，尤其是股权型众筹，我其实就在发股票 ，我给你股票 ，你给我钱。
但为什么众筹不是非法集资，第一，非法集资从法律来讲有一个法律的判断标准，它要故意以欺诈的方式来获取资金，你擅自发行债券故意想要非法占有资金是必须存在的，所以，刚才为什么说众筹的部分很容易游离于法律边缘，这个东西是主观判断的，如果监管部门认为你这是恶意的，这就是违法的。
现阶段的众筹平台大家还是出于非常善意、愿意做事情的角度来做众筹，所以没有这个问题。但随着众筹越做越大，这个问题就会越来越明显。
第二，众筹和P2P，为什么众筹的规模做不大，实际上刚才孙总也谈到，众筹中有很大的一类，出版物和艺术，它是实物性质的，刚才我讲了这个东西实际上是消费，而不是投资。中国现在实际上有一些经济大环境的原因吧，实际上对于消费的热情不是特别高，尤其是小众型的消费，这在很大程度上限制了它的发展。其次，它本身没有资金的回报，中国的投资者很多是风险厌恶型的，你又没有给我很多的保证，我把钱投给你你可能给我一个许诺，我不信任你。第三，这是一个平台的问题，公众对众筹平台的认知还是不够高的，比如像做P2P的宜信，它是2万人的公司，很多人冲这个就愿意做，包括" 招商银行(" 600036," 股吧)做的P2P，大家愿意信。但众筹不一样，它的规模比较小，这在一定程度上限制了它的发展。
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