金融业三季报整体“飘红”顺水鱼财经

昨日，沪深两市三季报披露工作正式收官，四大国有商业银行以及多家' 券商、险企均在最后一天公布前三季度业绩，金融业由此成为当天市场目光的焦点。细分行业来看，' 保险（' 放心保）业表现最为靓眼，四大险企中更有两家前三季净利增速超100%；券商则难得交出全行业整体飘红的答卷，仅' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)因“乌龙”事件净利下滑；银行业则继续维持了今年以来的增速下滑局面，三季度净利增长11.9%

16家银行三季度净利增长11.9%

上市银行前三季度净利润同比增长13.1%，较上半年的13.6%下降0.5个百分点；第三季度单季同比增长11.9%。

净息差走势严重分化

三季度，上市银行净息差整体下降2bps，但走势严重分化。其中，' howImage('stock','1_601998',this,event,'1770') 中信银行(' 601998,' 股吧)净息差环比提高11bps，' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)净息差则环比下滑21bps。

中金公司认为，“钱荒”的后续影响是三季报业绩的最主要决定因素。二季度受钱荒影响较大的兴业、民生等银行，三季度净息差仍明显下滑；而中信、浦发、农行等银行基本未受“钱荒”影响，这三家银行三季度净息差环比分别上升21bps、7bps、7bps。

瑞银证券分析师甘宗卫表示，同业业务压缩及存贷比提升可能是中信银行净息差回升的重要支撑因素，“钱荒”之后该行加强流动性管理则可能是其同业业务压缩的重要动因。三季度，中信银行同业资产环比压缩16%。但甘宗卫也表示:“考虑到当前负债端存款竞争仍然激烈，我们预计(中信银行)四季度息差仍面临下行压力。”

“"钱荒"后续影响仍在发酵，对兴业银行息差影响负面，该行季度间息差波动较大可能也和"钱荒"时借入资金的久期相对较长有关，因为"钱荒"时借入资金久期越长，年化成本越低，但影响时间越久。”中金公司指出，“展望四季度，"钱荒"时借入的高成本资金基本到期，该行管理层预计四季度净息差有望改善。”

对于' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)，交银国际预计该行四季度息差有望回升。“(三季度息差下降)应该主要是由于6月份的流动性紧张持续到三季度，导致该行的负债成本上升较多。但由于极端紧张的流动性状况应不会再现，同业业务在该行资产负债中的比重明显下降对息差的贡献也将体现。”

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)也预计民生银行净息差将开始走稳。“该行偏高的盈利能力得益于其资产配置能力以及负债资源情况。未来，该行将延续向零售及小微倾斜策略，加大财富管理业务，以夯实负债。”截至2013年9月末，民生银行管理的个人客户金融资产达8505亿元，其中，个人存款达5084.91亿元，比上年末增加1192.53亿元。个人贷款和垫款达5873.09亿元，比上年末增加1264.69亿元；其中，小微企业贷款余额为4049.12亿元，比上年末增加879.61亿元，小微企业贷款在个人贷款和垫款中占比达到68.94%。在9家全国性股份制银行中，民生银行个人存款和个人贷款今年新增额均列第一，是唯一一家两项业务指标新增超千亿元的股份制银行。

实际资产质量压力未缓解

从表面上看，上市银行资产质量趋势整体稳定:三季度不良贷款环比增长4%，与二季度持平；不良贷款率则环比提升2bps至0.95%，提升速度与二季度基本相符。但上市银行不良核销和处置明显增加。中金公司预计，三季度上市银行不良核销和转出总额为318亿元，环比增长15%，同比大幅增长455%。

以兴业银行为例。“三季度不良余额环比增长11%，相比二季度的20%有所放缓。但我们根据三季度拨备计提金额和拨备余额的变化数据推算，兴业三季度不良核销和转出可能超过20亿元，由此计算出来的单季不良净形成率环比反而攀升32bps至0.94%。”中金公司指出。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)指出，' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)也在三季度加大了核销处置力度，共核销和转让30亿元不良贷款。三季度末，该行不良率为0.69%，较二季度末微升2bps；不良贷款余额为118亿元，较二季度末增加6亿元。

工行三季度不良贷款余额环比增长6.8%。中信证券称，工行在上半年核销65亿元不良贷款的基础上，三季度继续核销逾70亿元；如果加回核销，则工行不良贷款余额反弹15%。

民生银行三季报表示:“2013年前三季度，本集团加大风险排控和预警力度，采取有效措施，积极防范信贷风险，加强风险资产清收和处置工作，有效控制资产质量。截至报告期末，本集团不良贷款余额119.38亿元，不良贷款率为0.78%，分别较上年末增长13.45%和上升0.02个百分点；拨备覆盖率和贷款拨备率分别为292.90%和2.28%，分别较上年末下降21.63和0.11个百分点。”招行三季报称其“通过动态调整信贷政策、构建抗周期的信贷结构，推进全面信用风险排查，加快不良资产处置化解，有效控制资产质量下行风险。截至2013年9月末，本公司不良贷款余额169.18亿元，比年初增加55.30亿元；不良贷款率0.85%，比年初上升0.20个百分点。”

交行三季报称:“报告期内，本行全面推进各项清收保全工作。拓宽清收思路，结合不良资产项目特点，逐项认真制定清收方案并狠抓落实，努力推动全行不良资产早收、快收。加强对分行的专项指导，采取参加例会、实地督导、专题汇报等方式，帮助分行研究处置障碍。推动已核销资产、不良贷款欠息清收和上市公司股权处置等工作，不良资产清收效率稳步提升。”

甘宗卫认为，中信银行不良贷款仅温和回升，或主要得益于核销、清收等力度较大。“考虑到上半年逾期贷款增长较快(较年初增43%)及逾期/不良比率较高(187%)，我们预计四季度该行仍然面临不良"双升"的压力。”

中金公司指出，加回不良核销和转出后，上市银行实际资产质量压力继续加大。“三季度上市银行不良净形成率为0.42%，较二季度扩大3bps，创本轮资产质量周期新高。”

净手续费收入同比增幅有所收窄

三季度，主要受托管、理财和银行卡业务拉动，上市银行手续费及佣金净收入同比增长24.6%。但手续费及佣金净收入同比增速较二季度的34.5%下降，中金公司称这主要是因为去年二季度整治银行不规范收费的低基数效应消失。

交行三季报显示，三季度该行手续费及佣金净收入同比增长25.46%；在营业收入中的占比为15.70%，同比上升1.53个百分点。投资银行、管理类和银行卡业务是交行中间业务的主要增长点。交行' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)借记卡在册卡量在三季度末达9230万张，较年初净增645万张；前三季度累计消费额达804.27亿元，同比增长47.97%。交行境内' 信用卡在册卡量在三季度末达2947万张，较年初净增244万张；前三季度信用卡累计消费额达5514.54亿元，同比增长42.74%。

前三季度，招行净手续费及佣金收入同比增长48.48%，主要是托管及其他受托业务佣金、银行卡手续费收入增加，净手续费及佣金收入在营业收入中的占比为21.93%。

前三季度，浦发银行手续费及佣金净收入同比增长65.95%；在营业收入中的占比为14.1%，同比提升约4个百分点。

建行季报则显示，三季度，其手续费及佣金净收入800.88亿元，较上年同期增长14.54%。其中，造价咨询、房改金融等传统优势产品继续保持较快增长，电子银行、信用卡、债券承销等新兴类产品亦表现良好。

19家券商净利增逾35%

随着中信证券、' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)以及光大证券在10月30日晚间公布三季度报告，全部19家上市券商前三季度业绩均已揭晓。除光大证券之外，其余18家券商前三季度均实现营收、净利同比双增长—营业收入共计580.2亿元，同比增长23%；净利润共计198.5亿元，同比增长35.6%。

中信重回榜首光大增速垫底

具体来看，前三季度，' target='_blank' >太平洋证券实现净利润7918.76万元，同比增长869.43%，暂列增幅榜首位；' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)净利润同比增长211.84%，达4.45亿元；' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)净利润增幅排名第三，达到149.87%，净利合计5.05亿元。

此外，' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)、' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)、' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)的净利润同比增幅也都在40%以上。招商证券前三季度实现净利润15.83亿元，同比增长30.03%。' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)前三季度实现净利润23.06亿元，同比增长27.30%。

值得一提的是，在上半年被' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)赶超业绩后，中信证券终在三季度以0.06亿元的微弱净利优势重新夺回“一哥”宝座。中信证券今年前三季的营业收入和净利润分别为103.35亿元和36.97亿元，海通证券的同期营收和净利则分别为82.99亿元和36.91亿元。

今年受IPO暂停的影响，多数券商的投行业务受冲击较大，中信证券便是其中的典型。相比之下，海通证券受此影响有限。前三季度公司证券承销业务收入4.26亿元，同比去年同期下降25.4%。

而在上市券商集体报喜的同时，光大证券却由于“8·16”事件的影响，成为业绩唯一出现下滑的券商。数据显示，光大证券今年前三季度实现营业收入29.67亿元，较去年同期微增4.41%，实现净利润5.1亿元，同比下滑46.82%。光大证券在三季度报告中称，“8·16”事件的负面影响还在持续，可能导致2013年度累计净利润为亏损或者与上年相比发生大幅度下降。

传统与创新业务齐发力

统计数据显示，今年前三季度，沪深两市日均交易总额为3884.86亿元，较去年同期增长43.39%；三季度以来每日参与交易A股账户数持续增长，日均参与交易A股账户数462.12万户，较去年同期增长48.49%，投资者参与交易热情出现明显提升。

从已披露三季报的上市券商盈利情况看，经纪业务仍然是主要盈利点。今年前三季度由于市场整体交投活跃，两市成交量放大，营业部的经纪业务收入大幅反弹，助推上

市券商业绩全线报喜。

三季度沪深300指数上升9.47%远好于去年同期，也拉升了上市券商的自营业务。以东北证券为例，自营业务是其业绩大涨的主要来源。该公司前三季度自营收入已超过2009年全年3.63亿元的水平，仅次于2007年大牛市末期。西南证券也是如此，其自营业务营收占比为32%，超过经纪业务，成为公司最大盈利来源。

而以信用融资业务为主的创新业务也表现出了快速增长的势头。交易所数据显示，截至今年9月底的两市' 融资融券业务余额2827亿元，较去年底增长220%。而由于场内股权质押回购业务常规化，三季度券商所做的股权质押业务标的券的总体市值726亿元，较二季度环比增长174%。

平安证券分析师缴文超表示，传统业务与创新业务齐发力，推动了整个证券行业在今年的业绩高速增长。

展望未来，市场的创新脚步依然迈得稳健又迅速。据媒体报道，目前已有企业在筹备发行优先股，并且几乎清一色的都是大蓝筹。中信证券认为，银行、电力、交通运输等行业的大盘蓝筹股可能率先试水。

' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)预计，未来每年优先股的发行额能达到股权融资规模的20%，总量超过1500亿元，由于发行较便捷，新增投行业务收入30亿－40亿元，对券商业绩提升幅度6%－8%。

四大险企前三季净利近600亿元

10月30日，' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)和' howImage('stock','1_601336',this,event,'1770') 新华保险(' 601336,' 股吧)公布了2013年三季报，两家上市险企在前三季度实现净利润80.81亿元和39.5亿元，同比增长157.8%和70%。至此，A股四大上市险企三季报已悉数公布，四大上市险企前三季度共实现净利润590.6亿元，占业内净利润总额的六成以上。

投资收益助推业绩飘红

' target='_blank' >保监会数据显示，今年前三季度，保险业的净利润总额约917.5亿元，同比增长134.9%，四大险企的利润总额占全行业利润总额的64.3%，其中国寿、太保两大险企的净利润同比增幅超过100%。' howImage('stock','1_601628',this,event,'1770') 中国人寿(' 601628,' 股吧)是净利增幅最高的公司，相比一季度和上半年净利润分别同比增长79.1%和68.1%，三季报净利润则为236.9亿元，同比增长218.9%。中国太保前三季实现净利润80.81亿元，同比增长157.9%。

另外，' howImage('stock','1_601318',this,event,'1770') 中国平安(' 601318,' 股吧)业绩表现也不错，前三季度实现净利润233.4亿元，同比增长45.1%。新华保险前三季度实现净利润增长39.5亿元，同比增长70.0%。

业内人士分析，保险行业利润的大幅度增长，主要是受投资收益上升的驱动。三季报显示，国寿、太保、平安、新华四大险企今年前三季度的投资收益分别同比增长23.8%、42.6%、72.8%和33.3%。

险企的投资水平都有所提升。中国人寿前三季度净投资收益率为4.5%、总投资收益率为5.0%。新华保险前三季度年化总投资收益率为4.5%，中国平安保险资金投资组合年化投资收益率达4.9%，年化总投资收益率达5.0%。与去年同期相比都有所提升。

三季报显示，太保投资收益增加体现为利息、分红买卖价差增加，新华人寿受益于证券化产品投资增加和资本市场波动，而平安则表现为投资收益和已实现投资收益的同比增加。中国人寿指出其净投资收益主要包括债权型投资利息收入、存款利息收入、股权型投资股息红利收入、贷款类利息收入、投资性房地产租金收入等。

保监会统计显示，今年前三季度的保险资金投资收益为2724.2亿元，相当于今年同期保费收入的20%，已经超过2012年全年的投资收益。

保费收入三升一降

与明显上涨的投资收益相比，四大上市险企在保费增长方面则相对缓慢，呈现三升一降的格局。三季报显示，前三季度，国寿、太保、平安三家险企的收入分别为2771.9亿元、1384.5亿元和2045.31亿元，同比分别增长5.37%、8.98%和13.69%。而新华保险的保费收入为722.7亿元，同比下降7.1%。

保监会统计，前三季度国内保险业的保费收入为13432.6亿元，同比增长11.2%。目前，四大上市险企中只有平安的保费增速高于这一平均水平，国寿和太保依然在个位数的增速徘徊，新华保险更是出现保费负增长。

对此，申银万国分析师表示，受制于营销困难、高利率环境和银行系保险公司崛起等因素影响，2013年寿险保费增长仍维持低迷，但较上半年已有所改善，预计下半年新业务价值增速将高于上半年。

保费收入表现平平的同时，由于受银行理财产品等冲击，各家上市险企普遍面临较大的退保压力，平安寿险、新华、国寿、太保退保金分别同比增长41.5%、63.4%、67.6%、60.1%，分别为55.9亿元、211亿元、502亿元、149亿元。其中，前三季度保费收入同比下降的新华保险，其三季度退保金大幅上升，同比增幅高达63.4%，退保率超过行业平均水平。

三季报显示，新华保险前三季度退保金总额为211.5亿元，较去年同期的129.5亿元大幅上升63.4%，报告分析称，主要是由于受寿险市场环境影响以及寿险退保金增加所致。三季度末，该公司退保率达4.9%，而行业整体相应的退保率约为2%。