改革红利趋于明朗 市场先扬后抑顺水鱼财经

11月15日，《中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(下称《决定》)发布，《决定》中涉及到有关金融与资本市场改革相关的内容。小编今日从关键词解读、A股宏观趋势以及产业机会三个角度为您呈现这次改革对资本市场带来的影响。

本报记者 杨成万

上周末，十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》 （以下简称《决定》）的全文公布，使市场期待已久的重大利好终于水落石出。接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，虽然此前市场已经有了一些预期，但《决定》）全文公布后，还将会使市场作出进一步的反应。

股票 发行注册制利好市场

“《决定》要求推进股票 发行注册制改革，这是资本市场走向成熟的必由之路，将对市场产生以下几个方面的影响。”中国资本市场有限公司首席经济学家孙飞说，一是有利于实现股票 市场的供求平衡。长期以来，我国的股票 市场存在着“三高”现象，其原因就是因为股票 供不应求，而实施注册制有望改变这一现象。

二是有利于监管层、中介机构等各司其职、各负其责。监管层将由过去对上市公司业绩的实质性审核和对投资价值的判断转变为对其信息披露的监管，以及对其违法违规行为的查处；中介机构则要对自己所保荐的上市公司负责。

三是有利于上市公司退出通道的建立。在目前2000多家上市公司中，虽有部分上市公司的股票 达不到继续交易的条件和要求，但至今退市者极少，而注册制的启动将倒逼退市制度的实施。

孙飞说，从表面上看，实施股票 发行注册制后，上市公司数量将大幅增加，将对市场形成利空性影响，实际上，因为同时实施了退市制度，优胜劣汰，将提高市场的投资价值，从这个角度上讲，对市场是利好。

其他改革影响中性偏利好

' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)首席策略分析师' target='_blank' >张刚说，《决定》提出的“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合”，这不仅对集体资本、非公有资本是利好，同时对国有资本来说也是利好。“因为国有资本也可以投资那些优质的集体企业和非公有企业。”《决定》在财税体制改革方面提出，将把高耗能、高污染产品及部分高档消费品纳入征收范围。同时加快房地产税立法并适时推进改革，加快资源税改革，推动环境保护费改税。张刚认为，管理层是希望通过税收这一经济杠杆实现产业结构的调整和经济发展方式的转变。

孙飞认为，国有、集体和非公有资本等交叉持股，将使我国的股份制企业数量大幅度增加，这样使我国的投资主体呈现出“百花齐放，百家争鸣”的大好局面。股份制企业有利于公司治理结构的建立，有利于科学决策，企业的大事不再由政府部门决定，而是由公司董事会来决定。“国有资本收益上缴公共财政比例将在2020年的时候提高到30%，这是完全应该的。”孙飞的理由是，国有企业是国家即全民出资兴办的，其红利理应由全民分享。

大盘指数将先扬后抑

“三中全会出台的所有改革措施，都向市场化、民营化和国际化的方向迈进了一步。”孙飞认为，这样的可喜现象，有利于推动目前市场的上行。

孙飞说，既然是改革就意味着现有利益格局的改变，比如一旦实施股票 发行注册制后，由于上市公司数量的大幅增加，必然要对达不到继续交易条件和要求的上市公司实施退市制度，对这样的公司需要警惕。实施股票 发行注册制后，将实施“买者自负”制度，这就需要投资者自行独立判断其投资价值，因此，投资者需要提高操作水平。“允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，表明民营银行已经获得高层的认可。虽然也不会在短期大量设立，但从中长期来看，那些参股民营银行的上市公司有机会。”孙飞说。张刚则认为，基于《决定》集中释放改革红利，估计本周市场将出现先扬后抑的运行轨迹，其运行区间的高点在2200点一线，然后回落至2132点左右。