刘生月：追求低风险高收益的可持续复利增长顺水鱼财经

和讯理财消息 2014年1月22日由《金融理财》杂志社与北京金牌财富研究院联合举办的第四届中国金融机构理财力TOP10总评榜“金貔貅奖”颁奖盛典暨《金融理财》六周年客户答谢酒会于永泰福朋喜来登酒店隆重举行。数百名来自银行、证券、基金、' 期货等金融机构领导、财经专家学者以及多家主流媒体记者齐聚京城，共同见证了金貔貅排行榜的揭晓。

长城人寿副总裁刘生月发表主题演讲。

长城人寿副总裁 刘生月

各位朋友大家下午好！关于' 互联网金融的业务，我不甚了解。如要和各界专业人士探讨，我有三点要谈。第一谈收益，第二谈风险，第三谈一下关于目标的问题。

所谓收益，从专业的角度来看，它首先来自于你对投资工具、理财产品的专业判断力；其次就是运气。很多时候，人们把收益本身看成评价一个机构或一个投资专业人士的竞争力。比如刚才我们在益普索《白皮书》里边看了有几个数据，一个是关于中等风险的，就是在客户选择里边，中等风险和中等收益的客户占了绝大部分，大概有 62%的人选。然后还有一部分客户是选低风险低收益的，最后一部分客户选高风险高收益。这源于我们对整个收益风险的传统的对称性理解。如果让我提建议的话，我希望再加一个低风险高收益。我们实际上在追求什么东西？我认为，我们所孜孜以求的东西就是一种低风险高收益的东西。

其实，大道至简，所有事情道理都差不多。金融工具的买卖和投资管理，实际上跟我们日常商品的买卖道理是相通的，是既简单又复杂。所谓简单，四个字，无非就是低买高卖，过程也很幸福。不过，幸福的事情往往也伴随着痛苦，所以它既是个简单的事情，也是个复杂的事情，是一个很幸福的事情，又是一个很痛苦的事情，痛苦和幸福源于亏损和盈利。而所谓复杂，是因为价值的研究判断很复杂，导致你在判断何种东西便宜的时候，很复杂；你判断什么东西已经超过它的价值的时候，很复杂；你在把握一个东西真正的价值的时候是需要超强的洞察力的。也就是说，看似简单的一个东西，在判断的时候实际上是一个复杂的过程。

在我们的高净值客户里，有20%的人开始依赖自己的判断然后来做投资理财，我觉得这是非常大的进步。这20%的人为什么会形成自己的判断呢？他在判断什么东西？他是判断收益的问题，还是收益可持续性，抑或是其他的？当你在判断一个很难判断的东西，判断一个模糊的概念时，就是风险。关于风险，我有两点理解：一是隐蔽性；二是不可预见性。设想一下，如果风险都是明摆着的，是可预见的，那还会有金融危机，还会有亏损吗？

现在在通常情况下，我们在考虑风险的时候是根据它的历史情况，然后用一种概率的方式，计算出它的分布。比如说某一笔投资或者某个组合下跌的概率1%，上涨的概率99%，或者另外一个组合，上涨跟下跌的概率各占50%，然后依据历史数据做出一个概率上的判断。

我曾经看过一本书，里面有个关于风险的例子：我们每天都听天气预报，天气预报说，明天下雨的概率是70%。于是就有一个问题，明天将有下雨和不下雨两种情况，说下雨的概率70%，如果下雨了是对还是错？如果明天没下雨，这个预报是对还是错？好，现在引申到我们投资管理中来，你做了一个投资组合，1%的下跌概率说明什么？说明大概率事件是上涨，小概率事件是下跌；如果是一个50%的概率又是什么意思呢？投资过程中，有时候看似赢的概率不高时，却给你带来了盈利，而小概率事件的下跌却让你始料不及，这恰恰说明了风险的复杂性，不经过长期的投资实战，不具备非凡的洞察力，对风险的感悟是肤浅的。

第三个关于目标的问题。如何确定目标？到底是以市场作为目标，还是以社会的平均资本回报作为目标，是以绝对收益作为目标，还是以相对收益作为目标？ 我认为，作为一个资产管理者，最基本的还是低风险高收益可持续复利增长。它一方面是所有客户的内在需求，另一方面，也是源于我们资产管理者对自身内心幸福和宁静的一种追求。试想一下，当客户资产出现缩水时，你的内心世界还能保持平静吗？还会觉得幸福吗？时间关系，跟大家分享一点刚才这个体会，谢谢！

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