中诚信国际：公布乌克兰Bg顺水鱼财经

2014年3月7日，北京—中诚信国际发布评级' 公告，确定乌克兰主权级别为Bg-，其未来12-18个月评级展望为负面。

中诚信国际认为，乌克兰经济实力薄弱，具体反映在经济增速、人均收入、国内经济多元化程度以及经济增长前景等方面。由于乌克兰农业和金属、化工业占重要地位，该国经济增速高度依赖钢铁价格及农业产量，多年来钢铁价格波动、农业价格管制和市场准入调整等因素导致该国经济增速波动性较大。另外，乌克兰国内政治不确定性较高，亲俄或者亲欧的选择都可能对出口贸易、投资者的信心等产生负面影响。中诚信国际预计，受国内政局不稳等因素影响，2014年的乌克兰GDP增长约为1.1%。

中诚信国际认为，乌克兰政府财政实力一般，尽管一般政府债务/GDP较低为该国的财政实力奠定基础，但近年来政府财政预算滞后、外债占比过高、政府债务比率显著攀升等问题也成为制约该国财政实力的重要原因。截至2013年底，乌克兰财政赤字/GDP比率约为4.3%，一般政府债务/GDP上升至43%。另外，乌克兰政府债务利息支出压力不大，2013年预计一般政府利息支出/政府收入为5.5%。

对外偿付方面，由于该国经常账户赤字占GDP比率逐年上升，且其外汇储备偏低，乌克兰对外偿付能力偏弱。数据显示，2013年乌克兰经常账户赤字/GDP较2012年略有回落，约为7%。乌克兰政府债务构成中近半数为外债，近年来货币贬值、国内人口不断上升导致外汇需求升高等因素造成了该国外汇储备递减。中诚信国际认为，乌政府在未来几年偿还外债压力较大，外部偿付能力面临进一步挑战。

风险事件方面，乌克兰地缘政治问题不断升级，前景堪忧。一直以来，乌克兰在“向西还是向东”（亲欧、亲俄）问题上摇摆不定：一方面，与欧盟签订联合协定可能为该国开辟新市场，促进产业技术升级；另一方面，如果与欧盟签订联系国协定，作为乌克兰最大贸易伙伴的' 俄罗斯将对乌克兰进口商品取消优待，并实行保护性措施，这将对乌克兰经济造成严重打击。由于近期大规模暴乱再度发生，俄' target='_blank' >罗斯援助不确定性上升，乌克兰主权CDS利差上升并逼近俄罗斯去年宣布救助之前的最高水平。如俄罗斯、欧盟等承诺的援助金无法到位，将对乌克兰政府偿债能力造成严重影响。

综合来看，考虑到乌克兰国内经济增长前景堪忧，对外偿付能力较弱，且地缘政治问题不断升级，导致援助款能否发放的不确定性上升，中诚信国际评定乌克兰主权级别为Bg-，其未来12-18个月评级展望为负面，并将会密切关注该国地缘政治问题对于经济增长前景及主权信用状况的影响。

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