民生银行金融市场部：9月29日货币和债券市场日报顺水鱼财经

市场回顾

周日，受节前调休影响，部分机构未参与交易，" 银行间市场交易量较周五有较大幅度下滑。银行间质押式" 回购交易量为6528亿元，较上一交易日减少将近三分之一。全天资金面延续了此前一周的宽松态势，各期限品种资金价格下滑明显。具体来看，隔夜回购利率微幅下行1BP至2.63%，7天回购利率大幅下行26BP至3.04%，14天回购利率大幅下行39BP至3.24%，1个月回购利率也大幅下行24BP至4.11%。1年期FR007利率互换定盘均值为3.3280%，较周五下行3BP。

利率债方面，由于部分机构没有参与交易，市场交投清淡，整体" 收益率曲线波动幅度较小。" 国债方面，长端收益率有所上行。1年和3年期国债收益率下行1-2BP至3.74%和3.85%，5年和10年期国债收益率上行1BP至3.93%和4.02%。政策性" 金融债方面，国开债收益率涨跌具有，曲线微幅波动。3年和5年期国开债收益率上行1BP至4.55%和4.63%。3年期非国开债收益率下行2BP至4.57%，5年期非国开债收益率上行1BP至4.69%。

信用债方面，中短期票据收益率曲线基本持平于上一交易日，仅成交200亿左右，较周五交易量减半。具体来看，1年期短融（AAA、AA+、AA）收益率均受成交影响下行1BP至4.80%、5.04%和5.29%。中票方面，由于交投清淡，收益率曲线基本没有波动。

  特别关注

在9月16日市场传闻" 央行进行5000亿SLF操作以及9月18日央行下调14天期正回购利率20BP至3.50%后，债市利率水平下了一个大台阶。截至上周二，10年期国债利率已经从高位4.30%降至4.00%左右，足足下行了30BP。上周后三天，债市利率重新盘整，10年期国债利率基本维持在4.00%水平。

未来债市利率水平不太可能继续较大幅度下行，反而有上行的风险。一方面，利率已经在政策和资金面宽松的驱动下下行了较大幅度，目前政策利好已经基本消化完毕；另一方面，9月份经济数据可能要好于8月份，这使得利率重新承受上行的压力。上周三，汇丰公布的9月分中国制造业PMI初值为50.5，超出了市场预期，显示制造业有企稳回升的现象。未来一周将公布汇丰PMI终值以及官方PMI" 指数，如果数据显示经济可能正触底回升，那么将给债市带来一定的负面影响。

市场数据统计

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